公司业绩 - 金沙中国2Q25净收入18亿美元(同比+3% 环比+5%) 经运气调整后的物业EBITDA为5.59亿美元(同比-1% 环比+3%) 恢复至2019年水平的73% 低于预期主要因巴黎人表现不佳 [1] - 将2025年EPS预测从0.20美元下调至0.13美元 2026年从0.22美元下调至0.16美元 2027年从0.23美元下调至0.19美元 [1] - 目标价从25港元下调至22.6港元 维持买入评级 潜在上涨空间21% [1][3] 行业表现 - 澳门博彩总收入(GGR)2Q同比增长8% 恢复至2019年水平的83% [1] - VIP博彩收入同比增长23% 达2019年水平的47% 大众市场博彩收入同比增长4% 较2019年增长16% 占总收入73% [1] - 行业韧性源于供应受限 活动日程安排以及VIP和高端大众市场的强劲需求 [1] 运营细节 - 大众市场博彩收入同比增长1% 其中高端大众市场收入同比持平(占大众收入49% 较2019年+6%) 基础大众市场收入同比增长2%(达2019年水平的93%) [1] - VIP转码量同比下降22% 酒店入住率96% 平均每日房价226美元 [1] - 伦敦人酒店2405间翻新客房全部在4月底开放 年化EBITDA目标10亿美元 2Q25年化EBITDA达6.26亿美元 [2] 业务驱动因素 - 4月底起实施更积极的客户再投资计划 推动5-6月业绩改善 [2] - 博彩业务具有韧性特质 [3]