October 31, 2025 DISCLAIMER This document may contain forward-looking statements. These statements are based on estimates, information or methods that may be incorrect or inaccurate and that may not occur. These estimates are also subject to risks, uncertainties, and assumptions that include, among other factors, general economic, political, and commercial conditions in Brazil and in the markets where we operate, as well as existing and future government regulations. Potential investors are cautioned that t ...

投资理念 - 投资策略强调地域多元化 尤其是在美国市盈率高企的时期 海外ETF具有潜力 [1] - 投资分析需关注宏观趋势、未来主义和新兴技术 但基本面和领导层质量等细节至关重要 [1] - 通过观察难以识别和理解的宏观大趋势 可以获得对社会进步的洞察 从而产生有用的投资见解 [1] 作者背景 - 作者专注于市场营销和商业战略 服务对象主要为中型公司和初创企业 [1] - 作者具有国际发展工作经验 包括为外国总理办公室服务 并评估过初创企业和新兴行业/技术 [1] - 作者曾兼任科技和经济新闻记者 致力于将宏观趋势、技术发展与基本面和技术分析相结合 [1]

投资组合行业多元化 - 投资组合需避免过度集中于单一行业 例如同时投资新加坡三大银行星展银行DBS Group (SGX: D05)、大华银行United Overseas Bank (SGX: U11)和华侨银行OCBC Ltd (SGX: O39)仍属于高度集中于对经济周期敏感的银行业 [2][3] - 为实现有效多元化 可增加不同行业的公司 例如房地产投资信托Frasers Centrepoint Trust (SGX: J69U)或Mapletree Industrial Trust (SGX: ME8U) [3] - 科技行业可通过苹果Apple (NASDAQ: AAPL)或Meta Platforms (NASDAQ: META)进行配置 其他行业包括由The Hour Glass (SGX: AGS)代表的 discretionary retail、由Singtel (SGX: Z74)代表的电信业以及由Haw Par Corporation (SGX: H02)代表的医疗保健业 [4] - 投资应覆盖对经济变化反应不同的行业 避免同时持有与经济周期紧密相关的行业 例如奢侈品和银行在经济下行时往往同步下跌 可配置更具经济衰退韧性的行业如教育或医疗保健以对冲风险 [5][6] 投资组合地域多元化 - 地域多元化关键在于公司收入来源的地理分布 而非上市地点 通过将投资分散到不同地区 可降低单一国家经济衰退带来的风险 [7][8] - 可投资于业务全球化的公司 例如消费品巨头金伯利Kimberly-Clark (NYSE: KMB)在超过175个国家销售产品 不过度依赖任何单一市场 [9] 多元化策略的益处 - 通过将投资广泛分散到多个头寸 例如包含30个头寸的投资组合 单个公司出现问题仅影响总价值的一小部分 若两家公司破产 仅影响投资组合的6.6% [10] - 多元化允许将更多资金配置于风险较低且符合高确信度的股票 同时减少面临持续问题的股票头寸 以此捕捉显著上行潜力并限制下行风险 [11][12] - 可通过将投资组合的一小部分配置于新兴行业公司来把握其增长 例如生成式人工智能和电动汽车等领域显示出强劲的长期潜力 [12][13] 多元化不当的风险 - 存在"多元化恶化diworsification"风险 即公司扩张至与其核心能力差异过大的领域导致整体业务受损 或个人投资组合纳入了本应避免的业务 [14][15] - 投资于收入萎缩的衰退行业公司是多元化恶化的常见方式 若这些业务亏损 指望其迅速扭转是不现实的 [15] - 投资于周期性行业如建筑业中负债沉重的公司也是多元化恶化的例子 此类投资的风险往往超过潜在回报 [16] - 过度多元化可能导致平庸回报 平衡的投资组合通常包含约20至30只股票 覆盖不同行业和地区 若投资组合包含100只或以上股票 则难以有效跟踪管理 且个别股票的优异表现可能对整体组合价值影响甚微 [17][18]

核心观点 - 公司预计在2025财年第二季度报告营收和盈利下降 营收共识预期为2821亿美元 同比下降52% 每股收益预期为3美分 同比下降786% [1][2] - 尽管短期面临挑战 公司长期增长动力强劲 包括全球需求韧性 战略多元化和运营敏捷性 [4][5] - 蓝莓业务表现强劲 预计2025财年第二季度总收获量增长35-40% 主要由于种植面积扩大和产量提高 [7] 财务表现 - 过去三个月公司股价下跌94% 跑输行业(增长15%)和标普500(增长1%) [10][14] - 公司当前股价1118美元 较52周低点654美元高出172% 但较52周高点1525美元低267% [14] - 公司远期市盈率为2778倍 高于行业平均1555倍和标普500平均2171倍 [15] 业务亮点 - 牛油果行业需求强劲 预计第二季度平均价格上涨5% 墨西哥供应减少但被加州和秘鲁增产抵消 [6] - 蓝莓业务20%秘鲁作物预计在本季度销售 价格预计与去年同期持平 [7] - 垂直整合和数字创新投资有望提高运营效率 特别是在国际农业板块 [8][9] 行业地位 - 公司在牛油果行业保持全球领先地位 拥有垂直整合的全球布局和多元化采购网络 [16] - 采购覆盖墨西哥 秘鲁 哥伦比亚和危地马拉 并扩展至高增长品类如蓝莓和芒果 [16] - 尽管存在关税不确定性 但公司通过全球多元化采购能够应对地缘政治冲击 [17] 长期展望 - 公司长期增长前景良好 垂直整合模式 多元化采购和多品类组合支撑未来发展 [18] - 财务表现稳健 调整后盈利和EBITDA改善 得益于资产利用率和农业运营扩张 [19] - 数字创新投资进一步优化物流和供应链效率 为长期价值创造奠定基础 [19]