财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入4.91亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3100万美元，处于公司指引区间高端，较第四季度有明显改善 [22] - 第一季度毛利率为14%，高于第四季度的10.7%，显示出销售增长带来的积极杠杆效应 [22] - 第一季度销售、一般和行政费用（SG&A）为4990万美元，占销售额的10%，去年同期为3900万美元，占比8%；研发费用为450万美元，去年同期为370万美元，与去年第四季度的440万美元基本持平 [23][24] - 第一季度营业收入近1200万美元，反映了销售、利润率和运营费用的综合情况 [24] - 第一季度净债务为4.11亿美元，是过去十二个月调整后EBITDA的3.8倍 [26] - 第一季度自由现金流为负，主要因销售增长导致营运资金增加，包括应收账款和存货，同时资本支出为1500万美元 [24][25] - 第二季度收入指引为4.5 - 5亿美元，调整后EBITDA为2500 - 3500万美元，显示业务稳定 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业（Ag）业务：整体农业订单仍不活跃，但美国有积极的原始设备制造商（OEM）活动；巴西业务自去年第四季度以来持续加强；欧洲业务短期内受影响，但土耳其工厂投资改善了欧洲轮辋产能并降低成本结构；第一季度农业毛利率为12.4% [9][12][13][23] - 消费者业务：是毛利率最高的业务，售后市场销售占比超65%；终端客户包括户外动力运动设备所有者、景观美化商和高尔夫球场等；第一季度消费者毛利率为19.6% [14][23] - 电磁兼容（EMC）业务：受OEM需求疲软影响，特别是在欧洲和美国；该业务产品用于大型长期项目，与采矿和非住宅基础设施相关；第一季度EMC毛利率为10.4% [15][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：农业方面，农民持谨慎乐观态度，短期内设备需求受贸易不确定性抑制；EMC业务受OEM需求疲软影响 [9][15] - 巴西市场：是全球农业市场的良好领先指标，业务自去年第四季度以来持续加强，农民有望从美中贸易对峙中受益，增加对中国的出口 [12] - 欧洲市场：经济和军事投资成为优先事项，贸易协定的建立使短期内业务活动放缓；EMC业务受OEM需求疲软影响，但公司在土耳其的投资改善了欧洲轮辋产能和成本结构 [13][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极评估关税形势，利用数据驱动分析进行决策，多元化全球业务模式使其在生产上具有灵活性，并将耐心评估战略业务计划 [7] - 公司开展多项内部增长计划，包括在所有业务中持续投资新产品开发、推动各业务部门和产品系列之间的收入协同效应，以及提供第三方采购产品 [18] - 公司将进一步推广低断面宽基轮胎（LSW）在中型农场市场的应用，已有独立数据证明其性能和产量提升效果，投资回报率高 [18] - 公司宣布将固特异授权扩展到新产品领域，包括轻型建筑、工业、全地形车、草坪和花园以及高尔夫轮胎等 [20] - 公司强调自身在市场中的领导地位和以客户为中心的理念，能够应对当前的动荡时期；与竞争对手相比，公司能够灵活调整生产以满足客户需求，而竞争对手有大规模裁员和买断员工的情况 [6][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前市场存在不确定性和波动，但公司第一季度财务结果符合预期，显示出公司广泛的市场领先产品组合和多元化业务的优势 [6] - 公司认为全球一致实施的关税从长期来看将有利于公司，尽管目前所有企业都面临短期不确定性和混乱 [7] - 农民对未来收入持谨慎乐观态度，农作物价格处于健康区间，且相信政府会在贸易关税影响出口时提供支持；农业设备需求短期内受抑制，但公司有能力在需求回升时满足客户需求 [9] - EMC业务受OEM需求疲软影响，但从长期来看，欧洲内部投资的增加和贵金属价格的波动将对该业务产生积极影响 [15][16] - 公司预计随着库存周期的结束，市场能见度将得到改善，工厂利用率提高，从而提升利润率和现金流 [49][52] 其他重要信息 - 公司提醒投资者，本次电话会议讨论的部分内容为前瞻性信息，实际结果可能与预期存在重大差异，相关风险因素可在公司提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中找到 [3][4] - 本次电话会议提及的非公认会计准则（Non - GAAP）财务指标旨在补充而非替代最直接可比的公认会计准则（GAAP）指标，相关财务信息和指标调整可在公司网站上的收益报告中找到 [4] 问答环节所有提问和回答 问题1：公司橡胶和钢材的主要采购来源是哪里，能否将原材料成本上涨转嫁给OEM客户？ - 公司橡胶产品主要从西非采购，有稳定的合同，预计关税对采购影响不大；钢材主要从美国国内采购，其他材料如织物、化学品等的采购地关税影响较小 [31][32] - 公司与OEM客户有合同和机制来应对原材料和其他通胀成本的影响，价格通常每三到六个月调整一次 [32] 问题2：全球农业市场的情况如何，其他地区是否能弥补美国市场的不足？ - 公司认为全球农业市场具有多样性，巴西市场表现强劲，自去年第四季度以来业务持续增长；美国市场虽然面临挑战，但公司有能力应对，且随着市场周期的变化，美国市场需求有望回升 [38][40] - 公司在全球各地有生产基地和强大的团队，能够满足不同地区客户的需求，且人们对农产品的需求是持续的，公司在全球农业市场具有良好的定位 [37][42] 问题3：公司的市场能见度是否有所改善？ - 目前市场能见度仍未恢复到以往水平，但公司团队能够适应市场条件，满足客户需求 [49] - 公司预计随着库存周期的结束，市场需求与生产需求的关联将更加紧密，能见度将得到改善，工厂利用率提高，从而提升利润率和现金流 [49][52] 问题4：公司从上次贸易战中学到了什么，如何应用到这次，售后市场在未来三到四个季度的农业业务中可能的表现如何？ - 公司学会了通过灵活生产满足客户需求，在贸易动荡时期，公司的多生产地点和强大的美国制造基地使其能够应对客户对美国生产产品的需求 [57][58] - 公司建立了稳定的第三方供应商体系，能够在不同渠道之间灵活调整生产，团队对当前形势充满信心，认为从长期来看，贸易动荡对公司有利 [59][60] 问题5：扩大固特异授权协议对公司有何重要性，如何实现收购卡尔星（CarlStar）时提到的协同效应？ - 固特异品牌在市场上具有很高的知名度和认可度，与公司的产品开发和设计相结合，将加速产品推广，使销售团队更容易进入市场 [66] - 卡尔星的品牌在市场上已经受到尊重，加上固特异品牌的支持，将进一步提升公司产品的市场竞争力，实现协同效应 [65][66] 问题6：第二季度关税对公司收入的影响如何，EBITDA的构成因素有哪些？ - 第二季度关税对公司收入的影响预计为10%，公司认为这是可管理的部分，且公司在原材料采购和成本控制方面具有优势，能够保持业务稳定 [71][74] - 第二季度整体需求相对稳定，公司有稳定的订单，巴西市场的强劲表现也对业务有积极影响，因此EBITDA预计与上一季度基本持平 [73][74] 问题7：短期内公司是否能从当前环境中受益，例如通过更好的定价或市场份额增长？ - 公司认为短期内有潜在受益机会，客户的咨询需求发生变化，更关注美国国内生产的产品和风险缓解，公司能够满足这些需求，从而获得更多业务机会 [77][79] - 公司的产品和服务能够有效缓解客户风险，从长期来看，市场变化将有利于公司 [80] 问题8：如何描述农民的情绪和前景？ - 农民通常会认为自己处于危机中，但实际情况是，农民情绪有所下降，但与设备购买之间没有直接关联 [83] - 公司通过与经销商、终端用户和客户的沟通了解到，农作物价格处于合理水平，农民收入有一定保障，政府有望提供支持，因此整体情况并不像新闻报道的那样严峻 [84][85] 问题9：营运资金增加，除了销售增长外，是否还有其他因素，如客户付款条件变化或客户未付款等？ - 除销售快速增长导致营运资金自然增加外，没有明显的其他变化，预计第二季度及以后情况将更加稳定 [87] 问题10：公司还可以探索哪些其他垂直行业或领域？ - 军事领域是公司的一个潜在发展方向，随着欧洲军事投资的增加，公司的底盘业务有望受益；美国也在寻求国内供应链，为公司提供了机会 [89] - 飞机业务由于监管严格，公司不太可能进入；公司更倾向于非公路、非监管的业务，专注于高复杂性、小批量生产和多SKU的产品 [90][91]

文章核心观点 公司公布2025财年第二季度财报，虽受全球贸易不确定性影响撤回2026财年财务目标，但战略投资和竞争优势使其有望长期把握增长机会，各业务板块有不同表现且面临不同挑战与机遇 [2][14] 财务业绩 整体业绩 - 第二季度综合销售额1.661亿美元，同比增加230万美元或1%，外汇汇率变化使综合销售额增加880万美元 [2] - 第二季度净利润640万美元，每股收益0.17美元，去年同期分别为810万美元和0.21美元，净利润减少170万美元或21%，本季度净利润含200万美元税后重组费用 [2][7] - 第二季度综合EBITDA为1970万美元，去年同期为2120万美元，减少150万美元或7%，排除增量成本影响，EBITDA增长13% [11] - 本季度经营活动产生现金870万美元，自由现金流310万美元，去年同期分别为1730万美元和1320万美元 [12] 各业务板块业绩 - 汽车解决方案业务第二季度销售额8290万美元，同比减少290万美元或3%，外汇汇率变化使该板块销售额增加480万美元，税前利润780万美元，同比减少50万美元 [3][8] - 铸造与挤压业务第二季度销售额8320万美元，同比增加520万美元或7%，外汇汇率变动使该板块销售额增加400万美元，税前利润450万美元，同比减少100万美元 [4][9] - 企业板块第二季度费用140万美元，去年同期为120万美元，差异源于本季度外汇收益低于去年同期 [10] 业务分析 汽车解决方案业务 - 受北美SAAR数据强劲及配件产品部分库存补货推动，但全球汽车市场受关税不确定性、衰退风险、环境监管变化和消费者信心下降等因素负面影响，近期行业增长可能放缓 [3] - 有利因素包括利率可能降低、车辆销售持续韧性、车龄老化和OEM激励措施增加，公司销售有望受益于项目推出，但美国新关税带来不确定性 [3] 铸造与挤压业务 - 产品需求在第二季度恢复，挤压模具销售稳定，压铸市场新模具和相关耗材需求下降，但大型模具销售强劲 [4] - 税前利润减少主要因第二季度产生160万美元重组成本，排除该影响，税前利润略有改善，主要得益于项目定价改善、产品组合有利和效率提升举措 [9] 股息与展望 - 宣布每股0.105美元的季度股息，将于2025年6月30日支付给6月16日登记在册的股东 [1] - 因全球贸易政策不确定性撤回2026财年收入、EBITDA和每股收益目标，但战略举措长期仍可实现，产品符合USMCA规则有望免受关税影响，北美产业回流趋势对公司有利 [14][15][16]