财务信息披露安排 - 公司将于2025年11月6日美股市场开盘前发布2025年第三季度财务业绩 [1] - 业绩发布后将举行电话会议和网络直播，时间为2025年11月6日美国东部时间上午9:00 [1] 投资者交流活动详情 - 实时只读网络直播可通过特定链接或公司网站“投资者关系”页面的“新闻与活动”菜单访问 [2] - 建议听众在活动开始前至少10分钟访问网站 [2] - 参与实时电话会议（含音频问答）需使用特定拨入号码：美国境内免费电话为1 833 470 1428，其他地区有专门链接，参与者访问代码为973752 [2] - 电话会议的网络直播回放将在活动结束后不久于公司网站提供 [2] 公司业务概况 - 公司是全球领先的非公路用车轮、轮胎、总成和履带产品制造商 [2] - 总部位于伊利诺伊州西芝加哥，为农业、土方/建筑和消费市场的原始设备制造商及售后市场客户生产多种产品 [2] - 公司在纽约证券交易所上市，股票代码为TWI [2]

服务定位 - 专注于石油和天然气领域的投资服务及社区 聚焦现金流及产生现金流的公司 带来具有真实潜力的价值和增长前景 [1] - 订阅服务包含50多只股票模拟账户 对勘探开发公司进行深入现金流分析 以及该行业的实时聊天讨论 [1] 推广活动 - 提供两周免费试用机会 以获取石油和天然气领域的新机遇 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为4.61亿美元，调整后EBITDA为3000万美元，实现正现金流400万美元 [20] - 毛利率环比提升100个基点至15%，主要受益于产品组合改善 [20] - 各业务板块毛利率均环比提升：农业板块14.6%（Q1为12.4%），EMC板块11.5%（Q1为10.4%），消费板块20.4%（Q1为19.6%） [21] - SG&A费用为5200万美元，占销售额约11%，同比上升1.5%，主要受劳动力成本通胀影响 [22] - 研发费用430万美元，与去年同期420万美元相比变化不大 [22] - 净债务从第一季度减少1000万美元至4.1亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业板块：农民对业务持谨慎乐观态度，主要关注利率问题，设备采购因融资成本高而延迟 [13][14] - 消费板块：受关税影响最直接，部分客户在7月已开始补库存 [7][17] - EMC板块：与第一季度相比变化不大，欧洲基础设施投资仍是主要驱动力 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：消费者经济数据未显著恶化，但消费者在 discretionary equipment purchases 上保持谨慎 [17] - 欧洲市场：需求持平，受贸易政策和地区军事冲突影响 [16] - 巴西市场：表现最佳，公司已签署对巴西轮毂制造商Roderos的少数股权投资 [12][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持"一站式服务"战略，强调创新文化和客户服务 [10] - 签署与巴西轮毂制造商Roderos的战略合作，初期投资400万美元获得20%股权 [12][75] - 继续推进与固特异的许可协议扩展 [11] - 在军事市场取得进展，近期与军方进行了积极会谈 [88][91] - 推动LSW（低侧壁）轮胎在中型拖拉机市场的渗透 [93][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前市场疲软主要因买家采取观望态度，等待利率下降及关税和贸易政策更明确 [6][7] - 预计2026年市场将出现回升，但具体时间取决于利率和关税问题的解决 [67][116] - 强调公司保持敏捷性以应对市场变化，能够在需求回升时快速响应 [15][115] - 认为全球贸易政策趋于一致将长期有利于公司发展 [8] 其他重要信息 - 近期通过的立法提高折旧率，允许农民在第一年抵扣100%的新设备投资，预计将改善农民资产负债表 [11] - 预计第三季度营收4.5-4.75亿美元，调整后EBITDA 2500-3000万美元 [25] - 预计下半年将产生正现金流，年底债务比率将接近低于调整后EBITDA三倍的目标 [23][26] 问答环节所有的提问和回答 关于第三季度EBITDA预期下降 - 第三季度EBITDA可能下降10-15%，主要因季节性工厂停机和假期安排，产品组合略有不同但无重大变化 [29] 关于农业板块前景 - 整体市场氛围较为平静，不同于往年，主要等待关税最后期限和美联储行动 [33][34] - 巴西市场持续向好，预计2026年将出现回升，但具体幅度取决于利率和关税问题解决 [36][37] 关于消费板块表现 - 消费板块毛利率改善主要因产品组合变化，而非价格调整 [45][46] - 消费板块下滑部分因关税影响，部分因市场需求因素 [51][52] 关于资产负债表和杠杆率 - 当前处于杠杆率峰值，预计下半年现金流改善将增加现金，债务结构提供灵活性 [57][58] 关于日本贸易协议和农业前景 - 日本贸易协议是积极开端，但利率仍是主要制约因素 [64][67] - 农民情绪指标积极，但需利率下降才能推动市场反弹 [66] 关于巴西投资 - 对Roderos投资为400万美元获得20%股权，未来有机会增加持股 [75][109] - 该投资战略意义大于短期财务影响，将增强公司在巴西市场的地位 [106][108] 关于军事市场 - 军事销售近期取得进展，已安排后续会议，预计将带来增长机会 [89][91] 关于LSW轮胎 - 正在开发营销工具帮助农民计算LSW的投资回报，考虑提供有吸引力的融资方案 [94][97] 关于关税影响 - 客户已开始询问2026年产能问题，暗示公司处于有利位置 [111][112] - 强调公司保持敏捷性以应对市场变化 [115][116]

业绩总结 - Titan International在2025年6月的过去12个月（TTM）总收入为17.8亿美元[9] - 调整后的EBITDA在2025年6月的TTM为9100万美元，较2019/2020年的平均4600万美元显著提高[17] - Titan的自由现金流在2025年6月的TTM为-1200万美元[9] - Titan的企业价值为9.85亿美元，市值为5.84亿美元[9] 用户数据 - 2023年农业部门收入为981百万美元，调整后的毛利率为17%[43] - 2024年农业部门预计收入为789百万美元，调整后的毛利率为13%[43] - 2023年EMC部门收入为688百万美元，调整后的毛利率为16%[58] - 2024年EMC部门预计收入为583百万美元，调整后的毛利率为11%[58] - 2023年消费者部门收入为154百万美元，调整后的毛利率为21%[72] - 2024年消费者部门预计收入为474百万美元，调整后的毛利率为20%[72] 未来展望 - Titan预计通过Carlstar的商业协同效应和增长举措实现约1亿美元的收入增长[21] - Titan的目标是通过恢复中周期的出货量，达到约2.5亿美元的调整EBITDA[18] - 2024财年调整后的EBITDA为128百万美元，2025财年目标为91百万美元[87] 新产品和新技术研发 - LSW技术相比传统履带机具可减少25%的土壤压实[48] - LSW设备可为用户节省高达100,000美元的初始投资[48] 市场扩张和并购 - Carlstar收购增加了四个制造设施和十二个分销中心[86] 负面信息 - Titan的净债务为4.01亿美元，杠杆比率为4.4倍[9] - Titan的生产量在2025年6月的TTM比2019/2020的周期低点减少超过15%[17]

核心财务表现 - 第二季度收入达到4.61亿美元 [5] - 毛利率维持在15%水平 [5] - 调整后EBITDA为3000万美元 [5] - 实现自由现金流400万美元 [5] 管理层战略评论 - 公司执行"一站式商店"战略以扩大市场覆盖范围 [2] - 重点投入创新研发以驱动未来增长 [2] - 维持显著高于上一轮周期底部的毛利率和EBITDA利润率 [2] - 库存水平已接近底部区间，预示行业复苏在即 [2] 行业环境分析 - 终端市场主要受高利率和关税不确定性影响 [2] - 近期通过的农业支持法案带来长期利好 [2] - 农业、土方/建筑和消费市场的需求预计将逐步恢复 [2][3] 业绩展望 - 预计第三季度销售额在4.5亿至4.75亿美元之间 [3] - 第三季度调整后EBITDA预计为2500万至3000万美元 [3] - 2025年第三季度财务表现将较2024年同期有所改善 [3] 公司业务定位 - 全球非公路用车轮毂、轮胎、总成和底盘部件领先制造商 [1][3] - 为原始设备制造商和售后市场客户提供农业、工程机械和消费领域产品 [3] - 总部位于伊利诺伊州西芝加哥，业务覆盖全球市场 [3]

收入和利润（同比环比） - 第二季度净销售额为4.608亿美元，同比下降13.4%（2024年同期为5.322亿美元）[3][4] - 公司2025年第二季度净销售额为4.608亿美元，同比下降13.4%（2024年同期为5.3217亿美元）[27] - 调整后EBITDA为3020万美元，同比下降38.1%（2024年同期为4880万美元）[16] - 2025年第二季度EBITDA为27,164千美元，调整后EBITDA为30,159千美元[40] - 第二季度运营收入1020万美元，同比下降54.3%（2024年同期为2230万美元）[7] - 2025年上半年净亏损358.2万美元，而2024年同期净利润为1339.6万美元[27] - 2025年第二季度净亏损为4,545千美元，调整后净亏损为1,550千美元[38] - 2025年第二季度每股基本亏损0.07美元，2024年同期为盈利0.03美元[27] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年第二季度毛利率为15.0%（6.927亿美元/4.608亿美元），低于2024年同期的15.1%（8.044亿美元/5.3217亿美元）[27] - 2025年第二季度调整后毛利润为69,273千美元，调整后毛利率为15.0%[35] - 销售及管理费用占比提升至11.4%（2024年同期为9.7%）[6] - 2025年上半年利息支出为1920.8万美元，同比增长6.1%（2024年同期为1809.9万美元）[27] 各条业务线表现 - 农业板块净销售额1.932亿美元，同比下降10.7%，毛利率14.6%[9] - 土方/建筑板块净销售额1.523亿美元，同比下降8.0%，毛利率11.5%[12] - 消费板块净销售额1.153亿美元，同比下降23.3%，毛利率20.4%[14] - 2025年第二季度农业/建筑板块调整后毛利润为33,460千美元，调整后毛利率为15.5%[35] - 2025年第二季度消费者板块调整后毛利润为32,809千美元，调整后毛利率为21.8%[35] 各地区表现 - 2025年第二季度美国市场净销售额为215,561千美元，同比下降21.9%[40] - 2025年第二季度欧洲/CIS市场净销售额为119,255千美元，同比下降10.6%[40] - 2025年第二季度拉丁美洲市场净销售额为84,770千美元，同比增长10.1%[40] 管理层讨论和指引 - 公司预计第三季度销售额在4.5亿至4.75亿美元之间，调整后EBITDA在2500万至3000万美元之间[3] 现金流和资本支出 - 第二季度自由现金流为400万美元[4] - 2025年第二季度自由现金流为4,219千美元[41] - 2025年上半年经营活动现金流净流出2427.8万美元，而2024年同期为净流入7284.6万美元[31] - 2025年上半年资本支出为2512.1万美元，较2024年同期的3419.9万美元减少26.5%[31] 债务和现金状况 - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物为1.847亿美元，净债务4.01亿美元[18] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为1.846亿美元，较2024年底减少1130万美元[29][31] - 公司总负债从2024年底的10.912亿美元增至2025年6月的11.753亿美元[29] - 截至2025年6月30日，公司净债务为400,998千美元[41] - 2025年6月应收账款为2.972亿美元，较2024年底增加8556万美元[29]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净销售额为4.608亿美元，同比下降13.4%（2024年同期为5.3217亿美元）[8] - 2025年第二季度净亏损为454.5万美元（每股亏损0.07美元），而2024年同期净利润为214.9万美元（每股收益0.03美元）[8] - 2025年上半年净销售额为9.515亿美元，同比下降6.2%（2024年同期为10.143亿美元）[8] - 2025年上半年净亏损为519.4万美元（每股亏损0.08美元），而2024年同期净利润为1135万美元（每股收益0.16美元）[8] - 公司2024年第一季度净利润为997.4万美元，其中非控股权益贡献77.3万美元[14] - 2024年第二季度公司净收入为342.2万美元，非控股权益贡献127.3万美元[14] - 2025年上半年净亏损360万美元，每股亏损0.08美元，而2024年同期净利润1340万美元，每股收益0.16美元[143] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度研发费用为434.1万美元，同比增长2.9%（2024年同期为421.8万美元）[8] - 2025年第二季度利息收入为245.5万美元，同比下降3.5%（2024年同期为254.5万美元）[8] - 2025年上半年SG&A费用达1.022亿美元，同比增加12.3%，主要因收购Titan Specialty业务带来额外运营成本[118][124] - 2025年上半年利息支出达1920万美元，同比增加6.1%，源于新信贷安排用于业务收购和股票回购[133] - 2025年上半年公司总研发费用同比增长12.9%至888.5万美元，其中农业板块增长12.2%至268.3万美元[88][90] - 2025年上半年折旧摊销费用增长18.5%至3249.4万美元，主要来自农业板块（增长9.8%至1289.8万美元）[92] 各业务线表现 - 2025年第二季度农业板块净销售额同比下降10.7%至1.932亿美元，建筑/工程机械板块下降8.0%至1.523亿美元，消费板块下降23.3%至1.153亿美元[88][90] - 2025年上半年农业板块毛利率从16.0%下降至13.5%，建筑/工程机械板块从13.4%下降至11.0%，消费板块从17.8%提升至19.9%[88][90] - 2025年第二季度车轮和轮胎产品销售额同比下降5.5%至3.446亿美元，底盘系统产品下降6.9%至1.163亿美元[88][92] - 农业板块2025年第二季度净销售额1.932亿美元，同比下降10.7%，毛利率下降至14.6%（2024年同期14.9%）[146] - 农业板块2025年上半年运营收入2089.5万美元，同比大幅下降47.5%，主要因销售量和毛利率下降[146] - 土方/建筑板块2025年第二季度运营收入299.4万美元，同比骤降57.5%，毛利率降至11.5%（2024年同期12.9%）[154] - 土方/建筑板块2025年上半年净销售额2.956亿美元，同比下降10.6%，其中北美需求放缓是主因[158] - 消费板块2025年第二季度净销售额1.153亿美元，同比下滑23.3%，主要受关税和美洲需求疲软影响[161] - 消费板块2025年上半年毛利率显著提升至19.9%（2024年17.8%），但运营收入仅微增4.1%[161] - 消费者部门净销售额从2024年上半年的2.276亿美元增长至2025年上半年的2.649亿美元，增幅16.4%，主要受Titan Specialty收购带来的额外两个月销售额推动[163] - 消费者部门毛利润从2024年上半年的4060万美元增至2025年上半年的5280万美元，增幅30%，得益于收购后市场业务提升利润率[164] 各地区表现 - 俄罗斯业务占2025年第二季度全球销售额的5%[23] - 2025年第二季度外汇损失300万美元，主要受巴西等地区子公司货币折算影响[136] - 南美农业市场显现早期复苏迹象，客户需求呈现增长趋势[114] - 汇率波动对农业板块2025年上半年净销售额产生3.1%的负面影响，主要因巴西雷亚尔和土耳其里拉贬值[151] - 公司在中国设有生产基地，正评估关税影响并考虑将部分产能转移至美国或其他低关税地区[116] 管理层讨论和指引 - 2025年第二季度净销售额为4.608亿美元，同比下降13.4%，主要受全球农业和建筑设备终端市场需求下降影响[118][119] - 2025年上半年净销售额为9.515亿美元，同比下降6.2%，北美和欧洲农业及土方/建筑板块需求疲软是主因[118][120] - 2025年第二季度毛利率为15.0%，同比下降0.1个百分点，销量下滑导致北美和欧洲工厂固定成本吸收不足[118][121] - 2025年第二季度运营收入为1016万美元，同比骤降54.5%，毛利率下降和费用上升是主因[118][130] - 采矿行业因自然资源需求增长推动土方/建筑板块中长期前景改善[115] - 2025年全年资本支出预计为5000万至6000万美元，用于提升生产设施和新产品开发模具[188] - 2025年下半年预计利息支付为1900万至2100万美元，包括7%优先票据的1400万美元半年度利息[189] - 公司面临新关税政策的不确定性，影响供应链和成本（涉及185个国家，2025年4月2日实施）[202] - 关税导致原材料成本上升，可能无法完全转嫁给客户，影响利润率[203] - 全球供应链中断风险增加，可能导致生产延迟和交货时间延长[203] 现金流和资本结构 - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为1.846亿美元，较2024年底的1.959亿美元下降5.8%[12] - 2024年上半年经营活动现金流净额为7284.6万美元，同比2025年同期净流出2427.8万美元[15] - 2024年上半年资本支出达3419.9万美元，同时完成1.422亿美元的业务收购[15] - 公司运营现金流出从2024年上半年的7284.6万美元转为2025年上半年的2427.8万美元流出，主要因营运资本投资增加（应收账款增加5250万美元，存货增加4790万美元）[170][171] - 现金转换周期从2024年6月的98天延长至2025年6月的111天，主要因库存周转天数从97天增至116天[172] - 2025年上半年资本支出为2512万美元，较2024年同期的3419万美元减少26.6%，反映需求下降下的现金管理策略[174] - 截至2025年6月30日，公司现金余额从2024年底的1.96亿美元降至1.847亿美元，其中1.688亿美元存放于海外[170][186] - 公司循环信贷额度可用余额为3.48亿美元（总授信额度2.25亿美元中已使用1.59亿美元）[187] 收购和投资 - 公司收购Carlstar集团（现称Titan Specialty）的总购买对价为3.12336亿美元，包括1.68693亿美元普通股和1.275亿美元现金净额[32] - Titan Specialty自收购日至2024年6月30日的收入为1.8761亿美元，税前利润为808.4万美元[36] - 2024年2月收购Carlstar集团（现称Titan Specialty）产生620万美元收购相关成本[97] - Titan Specialty的运营结果自2024年2月29日起纳入合并财务报表[97] - 公司业务分为农业机械、土方/建筑设备和消费三大板块，其中消费板块通过收购Titan Specialty扩展[106][109] 债务和融资 - 长期债务总额从2024年12月31日的5.658亿美元增至2025年6月30日的5.659亿美元，其中循环信贷额度从1.46亿美元增至1.59亿美元[53] - 2025年6月30日债务到期分布显示，2028年到期的7%高级担保票据本金达5.596亿美元，占总债务的95.2%[54] - 循环信贷设施加权平均利率从2024年12月31日的6.30%降至2025年6月30日的6.30%，可用借款额度从2120万美元增至3480万美元[58][59][60] - 欧洲信贷设施从2024年12月31日的1519.9万美元增至2025年6月30日的1915.7万美元，利率范围0.5%-6.5%[61] - 巴西子公司工作资本贷款从2024年12月31日的709.3万美元增至2025年6月30日的992.9万美元，利率5.0%-6.9%[62] - 截至2025年6月30日，公司7%优先担保票据公允价值为4.01亿美元[18] 股票回购和股东权益 - 2024年股票回购计划执行775,000股，总金额640万美元[26] - 公司剩余股票回购授权额度为100万美元（原计划5000万美元，截至2025年6月30日）[204] - 公司未在2025年第二季度进行股票回购[204] - 截至2024年6月30日，公司总股本从年初的4.6706亿美元增长至6.1362亿美元，增幅达31.3%[14] 税务和法规 - 公司所得税费用在2025年第二季度为470万美元，同比下降69.7%，有效税率高达431.6%，远高于2024年同期的81.9%[76] - OECD的BEPS Pillar 2全球最低税率规则自2024年生效，但公司预计对财务报表无重大影响，2025年上半年未计提相关税费[79] - 2025年7月生效的《One, Big, Beautiful Bill Act》将影响折旧、研发支出等税务抵扣时间，公司正在评估对财务报表的影响[80] 其他重要事项 - 公司持有俄罗斯Voltyre-Prom 64.3%股权，占2025年6月总资产的7%[23] - 公司2024年第二季度因汇率变动产生1636.3万美元损失[14] - 公司面临地缘政治风险（俄乌冲突、中东局势）及关税政策变动等重大不确定性[101][103] - 公司关键会计估计自2024年10-K备案以来无重大变化[191] - 公司市场风险暴露（外汇汇率、利率、商品价格波动）自2024年12月31日以来无重大变化[192] - 截至2025年6月30日，公司披露控制与程序经评估有效[193] - 2025财年第二季度财务报告内部控制无重大变更[194] - 公司未在2025年第二季度有高管或董事采用或终止10b5-1交易计划[206]

公司财务发布安排 - 公司将于2025年7月31日美股开盘前发布2025年第二季度财务业绩 [1] - 随后将于美国东部时间2025年7月31日上午9点举行电话会议和网络直播 [1] 投资者参与方式 - 实时网络直播可通过指定链接或公司官网"投资者关系"页面的"新闻与活动"菜单访问 [2] - 电话会议参与需使用特定拨入号码（美国免费电话：1 833 470 1428，其他地区通过全球接入页面）及访问码047361 [2] - 网络直播回放将在活动结束后尽快发布于公司官网相同路径 [2] 公司业务概况 - 公司是全球领先的非公路用车轮、轮胎、总成和底盘部件制造商 [3] - 总部位于伊利诺伊州西芝加哥，产品覆盖农业、土方/建筑和消费市场的OEM及售后需求 [3]

纪要涉及的公司 Titan International (TWI)，一家领先的车轮、轮胎和钢履带制造商，业务覆盖农业、建筑和消费行业，产品主要用于非公路设备，不涉及乘用车轮胎 [2]。 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司优势** - **专注与经验**：专注该行业四十年，上市三十年，比同行更了解终端用户，能更好地设计使设备性能更优的产品 [5]。 - **产品定制化**：产品为高度专业化定制设计，需投入大量工具和工程成本，不易被替代，业务具有一定保护性 [6][7]。 - **全球布局**：业务遍布美洲、欧洲等全球各地，拥有多个制造工厂，可根据情况优化产品生产地 [3]。 - **品牌合作**：与Goodyear续签品牌许可并拓展到新领域，Goodyear品牌全球知名，有助于公司扩大产品和地理覆盖范围 [31][33]。 - **创新能力**：持续投入产品研发，贴近终端用户驱动创新，推出如户外动力设备防爆胎、更舒适的车轮设计等创新产品 [43][47]。 - **售后市场**：售后市场销售占比达45%，能带来更好的利润率，与市场周期不同步，还能直接连接终端用户驱动创新 [54]。 2. **宏观因素影响** - **关税**：长期来看，合理的关税对公司有利，可创造公平竞争环境，公司有足够工厂来优化生产，降低关税影响 [9][11]。 - **利率**：高利率影响经销商库存决策，他们认为利率过高，希望降低库存成本，等待利率下降；不过已有部分客户开始反馈库存过低，有重建库存需求 [17][19]。 3. **业务板块表现** - **农业板块**：农业周期接近底部，利率对库存的影响使本轮周期与以往不同，经销商受利率影响调整库存，但部分客户开始重建库存 [16][19]。 - **建筑板块**：全球来看，矿业业务售后市场表现较好；欧洲建筑市场部分客户因市场不确定性暂停业务，公司拥有铸造厂，可定制售后特定零件，一定程度抵御市场波动 [23][26]。 - **消费板块**：OEM和消费业务与农业和建筑板块类似处于暂停状态，但售后市场占比约60%，产品主要用于非公路娱乐设备，售后业务是公司重点 [27][29]。 4. **公司战略与发展** - **收购战略**：去年收购Karlstar，旨在打造一站式服务，扩大产品组合，实现成本和商业协同效应，除关税影响外，收购符合预期 [35][36]。 - **短期至中期优先事项**：填补产品组合空白，扩大地理覆盖范围，利用广泛产品组合和制造能力提供风险缓解方案，满足客户需求 [57]。 - **资本分配**：优先偿还债务，确保公司在市场复苏时有良好财务状况，抓住新机会 [60][61]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **创新产品效益**：公司的大尺寸轮胎可减少土壤压实、降低燃油消耗、提高作物产量，转弯时LSW轮胎可提高30%的产量，降低投入成本 [50][52]。 2. **数据利用**：公司通过农民获取产品性能数据，认识到连接终端用户获取数据的重要性，正努力为农民提供ROI计算器，帮助他们利用数据；同时在建筑业务中尝试利用设备数据实现货币化 [70][74]。 3. **南美市场**：巴西农业经济重要，但因雷亚尔贬值，其业务在财务数据中表现不明显；巴西和阿根廷在大豆等谷物生产上有重要地位，随着中美贸易关系变化，南美市场重要性增加 [62][65]。

纪要涉及的公司 Titan International (TWI)，一家制造用于越野设备的车轮、轮胎和钢履带等产品的全球公司，业务覆盖农业、建筑、采矿、消费等领域，在美国、拉丁美洲、欧洲和中国等地设有超20个生产基地 [3][4] 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业务优势** - 制造贴近客户，在全球超20个地点生产，美国有8家工厂，能更好服务全球OEM客户 [4][6] - 产品组合丰富，SKU多，可一站式满足客户需求，且创新能力强，如LSW、VPO等技术能提升设备性能和客户收益 [34][41] - 售后市场业务发展良好，通过服务经销商和提供合适产品，成为售后市场一站式供应商，且售后创新比OEM更快 [34][36] 2. **美国制造基地利弊** - 优势是能靠近客户，便于生产大型产品，满足客户需求 [5] - 挑战是全球竞争环境不公平，公司曾三次向美国国际贸易委员会（ITC）申诉并获胜，显示出竞争的不公平性 [7][9] 3. **关税影响** - 长期来看，关税政策对公司有利，能带来更公平的竞争环境，促使客户关注风险缓解和供应链可靠性，凸显公司优势 [14][15] - 短期而言，关税带来混乱，公司需应对短期噪音，重新制定业务策略 [17][18] 4. **各业务板块需求驱动和趋势** - **农业板块**：处于下行周期尾声，需求受农民收入、设备年龄和技术等因素驱动。当前主要问题是库存处理，预测困难导致库存积压，但基本面显示周期即将反转，预计2026年好转，巴西市场已开始回暖 [21][22][24] - **建筑板块**：市场进入暂停状态，受政治、地缘政治和关税等因素影响，但基础设施建设需求仍在，售后市场成为业务重要组成部分 [28][29] 5. **客户与市场策略** - 拥有广泛的OEM客户基础，如农业领域的约翰迪尔、CNH、久保田等，建筑领域的LaBeer等 [32][33] - 通过服务经销商、提供丰富产品和创新技术，加强售后市场业务，成为一站式供应商 [34][36] 6. **创新成果与意义** - 创新技术如LSW能提升农民收益、保护土壤，VPO能保障设备安全运行，r 14轮胎可满足多种场景需求，Trust技术能提供实时信息和维护建议 [41][43][45] - 创新以提升设备性能和客户价值为导向，通过与终端用户合作开发技术 [40][41] 7. **收购与资本分配** - 去年收购Carlstare公司，双方产品组合重叠少，能实现优势互补，加速创新和市场拓展，整合进展顺利 [47][48][53] - 未来资本分配策略是继续为业务和创新提供资金，偿还部分债务，关注并购机会，尤其是合资企业的组建 [54][55] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司文化以产品创新和与终端用户连接为核心，产品带来的能量塑造了积极的企业文化 [57][58] - 公司通常是市场周期的领先指标，在为客户准备产品方面具有前瞻性 [27][28]