收购交易概述 - Netflix提出以827亿美元（含债务）收购华纳兄弟探索公司（WBD）的影视制作与流媒体部门，该提议已获WBD董事会接受 [2] - 派拉蒙公司对此交易过程提出异议，并启动了敌意收购，向WBD股东提出了1080亿美元的全公司收购要约 [2] - 两家公司正在争夺WBD的资产组合 [2] 监管审查前景 - 监管政策专家Andrew Lipman认为Netflix收购WBD的交易能够完成，其复杂性和耗时程度不会超过派拉蒙的交易 [1] - 派拉蒙认为Netflix的交易将无法获得监管机构批准，因其将巩固全球第一流媒体服务商的领先地位并增加对消费者的控制力，但专家对此论点不以为然 [3] - 反垄断审查将非常严格，但监管机构（如司法部反垄断部门负责人Gail Slater）对达成和解协议持开放态度 [5][6] - 前总统特朗普的角色尚不明确，但其过往在交易中表现出灵活性，倾向于通过获取某种“对价”（如“黄金股”或投资承诺）来促成交易，而非直接阻止 [4][6][7] - 预计监管机构将对收购方施加“行为性条件”，例如在影院排片与窗口期方面做出让步，以及在非歧视、节目授权等方面达成协议 [8] 市场竞争格局 - 专家认为流媒体市场定义广泛，不仅限于订阅服务，还包括YouTube、TikTok、Facebook等争夺用户注意力的平台 [4] - 市场具有动态性，美国用户平均订阅4.5到5个不同的流媒体服务，且消费者转换服务商成本较低，对价格敏感 [4] - 若派拉蒙交易达成，其监管审查重点可能类比康卡斯特收购NBC环球案，关注电视网络资产以及与广告商（尤其在体育、新闻和儿童节目方面）的公平交易 [8] 交易结构与潜在安排 - Netflix在其收购提案中包含了58亿美元的“分手费” [7] - 专家提及“黄金股”概念，即政府在某些全球交易中获得监督相关美国资产的权力，这可能在媒体交易中以某种创造性安排的形式出现 [7] - 人工智能（AI）将在监管审查过程中成为“至关重要”的因素，参考谷歌和Meta的反垄断案件，AI的影响巨大，且到2029年中期的产品市场动态未知 [9]

美国钢铁公司治理与“黄金股”安排 - 美国总统特朗普根据与日本新日铁达成的“黄金股”协议，任命了两名商务部官员监督美国钢铁公司[1] - 特朗普于2025年6月在获得“黄金股”安排下的关键业务决策否决权后，批准了新日铁对美国钢铁的收购[2] - 特朗普作为美国总统持有“黄金股”的否决权，并可指定代表行使该权力，其已任命商务部负责国际贸易的副部长威廉·金米特为代表[3] “黄金股”的具体权力与目的 - 特朗普在致美国钢铁高管的信中声明，其根据国家安全协议持有G类优先股（黄金股），该股份赋予总统监督公司活动并确保其美国生产基地持续运营的能力[4] - “黄金股”允许总统或其代表否决包括更改公司名称、将总部迁出匹兹堡、将公司迁出美国或关闭生产设施在内的决策[5] - “黄金股”在特朗普离任后将移交给未来的美国总统或其指定代表[5] 美国政府在美国钢铁董事会中的代表 - 特朗普还任命商务部首席顾问大卫·夏皮罗作为美国政府代表进入美国钢铁董事会[5] - 美国钢铁的收购完成后已于同年6月停止在纽约证券交易所交易[2]

公司治理结构变化 - 美国总统特朗普目前持有美国钢铁公司的"黄金股"，对关键业务决策拥有广泛否决权[1][2] - 根据修订后的公司章程，特朗普离任后否决权将转移至美国财政部和商务部[2] - 该安排是美日钢铁公司合并协议的一部分，旨在解决国家安全问题[3][4] 美日钢铁公司合并交易 - 特朗普于2025年6月13日批准了美国钢铁与日本新日铁的合并[3] - 合并后美国钢铁成为新日铁北美全资子公司，其股票于6月18日停止在纽交所交易[6] - 公司将于6月30日正式从纽交所退市[6] 黄金股的具体权限 - 否决公司更名、总部搬迁及将业务迁出美国[7] - 在2035年前关闭、闲置或出售生产设施（Granite City工厂至2027年）[7] - 在2030年前削减员工基本工资[7] - 调整108亿美元资本投资计划的时间表[7] - 禁止收购与美国钢铁或其供应商竞争的美国业务[7] 行业影响与反应 - 美国钢铁工人联合会主席称该安排赋予总统对企业的"惊人个人权力"[6] - 前外资审查委员会律师认为这种直接干预企业决策的做法史无前例[4] - 特朗普将交易描述为"合作伙伴关系"而非并购[6]