文章核心观点 2025年2月金融数据呈现非银贷款同比少增、M1增速走低、政府债支撑社融走高、前两月信贷同比少增、M1增速回落且社融存量增速反弹等特点，受春节因素、化债提速、债贷置换、专项债使用时滞等多种因素影响 [1][2][3][4][5] 各方面情况总结 非银贷款情况 - 银行前期储备年初投放，2月信贷景气度回落，1 - 2月新增人民币贷款不及去年同期 [1] - 2月中上旬受春节影响融资需求弱，月末以票冲贷力度强，化债提速带动政府债融资走高但债贷置换拖累企业贷款增长 [1] - 1 - 2月金融机构口径新增贷款不及去年同期，社融口径贷款同比多增，因社融口径不包括非银贷款，今年前两月非银贷款同比少增，非银存款减少抑制其增长 [1] M1增速情况 - 2月新口径M1续降，旧口径M1增速降幅收窄至 - 2.5%，加入居民活期后春节效应对M1影响被熨平，但旧口径仍低于去年12月 [2] - 去年四季度M1同比增速回升因财政发力，专项债发行提速资金进入实体经济转化为活期，地方政府债务置换资金在企业沉淀形成活期存款 [2] - 今年1 - 2月专项债较去年同期多发1934亿元，但进入使用环节有2 - 3个月时滞，特殊再融资债靠前发行但规模不及去年四季度，资金沉淀效应不高 [2] 社融情况 - 2025年2月社会融资规模增量为2.23万亿元，同比多增额扩大至7374亿元，政府债券是同比多增主要贡献，净融资规模1.7万亿元，较去年同期高出1.1万亿元 [3] - 2月对实体经济发放人民币贷款增加6506亿元，同比由多增转为少增3267亿元，拖累社融 [3] - 非标融资方面，2月委托贷款同比由多增转为多减57亿元，未贴现承兑汇票同比由少增转为少减701亿元，信托贷款同比少增额扩大至901亿元 [3] - 直接融资方面，2月企业债券融资规模回落至1702亿元，同比多增额扩大至279亿元，境内股票融资同比由多增转为少增38亿元 [3] 信贷情况 - 2025年2月新增人民币贷款1.01万亿元，同比由多增转为少增4400亿元，1 - 2月合计较去年同期少增2300亿元 [4] - 2月居民部门贷款减少3891亿元，同比由少增转为少减2016亿元，短期和中长期贷款分别减少2741亿元、1150亿元，短贷同比由少增转为少减2127亿元，中长期贷款同比少增额收窄至112亿元 [4] - 企业部门贷款增加1.04万亿元，企业中长贷是主要贡献，同比由多增转为少增5300亿元，短贷同比由多增转为少增2000亿元，新增中长贷回落至5400亿元，同比由多增转为少增7500亿元，票据融资增加1693亿元，同比由多增额缩小至4460亿元 [4] M2、M1及社融存量增速情况 - 2025年2月M2同比增速稳定在7%，财政性存款增加1.3万亿元，同比多增1.6万亿元，居民部门存款增加6100亿元，同比由多增转为少增2.6万亿元，企业部门存款减少8940亿元，同比少减2.1万亿元 [5] - 2月新口径M1增速延续放缓至0.1%，较上月回落0.3个百分点，旧口径M1增速降幅收窄，M2与M1同比增速之差扩大至6.9% [5] - 2月末社融存量增速反弹至8.2%，剔除政府债券影响后的社融增速较上月延续回落 [5]