市场表现与调整 - 股市几乎所有主要平均指数均创下新高 市场似乎已适应关税影响 [1] - 债券收益率在美联储降息后今日小幅走高 但抵押贷款利率已降至近一年来最低水平 [2][3] 货币政策与利率前景 - 美联储昨日将隔夜贷款利率下调25个基点 但其自身预测显示最终将趋向中性利率 [2][6] - 随着通胀走低以及美联储政策趋向中性 抵押贷款利率有望进一步下降 [3] - 美联储预计今年将进一步降息 去年此时曾降息50个基点 而当前通胀背景与当时非常相似 [5][8] 财政政策与关税收入 - 关税正在筹集创纪录金额的资金 这对改善财政状况至关重要 [4][15] - 得益于相关政策 美国正走上更可持续的财政轨道 这有助于长期利率下降 [4] - 关税收入是改善财政状况的核心 国会预算办公室认为其可能在10年内将赤字减少4万亿美元 [15] 经济数据与增长预期 - 非农就业数据的3个月移动平均值目前为29,000 远低于去年同期的116,000 [7] - 过去三年中 约86%的时间非农就业数据被向下修正 修正幅度创纪录 [10] - 国会预算办公室对潜在GDP的估计过低 预测经济增长低于2% 这与当前经济现实不符 [12] - 当前经济正连续两个季度呈现3%的增长 蓝领工资强劲意味着生产率提升 [13] 经济现状与历史对比 - 当前经济比人们想象的更为稳健 特朗普政府接手时的劳动力市场实际上相当疲软 [7] - 经济正出现资本支出复苏 有强劲的供给侧举措支持 这与低于2%的GDP增长情况不符 [12][13]