公司财务表现 - 2025财年总收入达1.153亿美元，其中数字货币挖矿收入1.052亿美元(同比下降5.2%)，高性能计算/AI云收入1010万美元(同比增长3倍) [3][5] - 调整后EBITDA为5620万美元，占总收入48.7% [5] - 比特币产量为1414枚，持有比特币数量增至2201枚，数字资产总价值达1.811亿美元 [5] - 第四季度总收入3120万美元，其中数字货币挖矿收入2810万美元(环比增长5.5%)，高性能计算业务收入创新高达300万美元(环比增长18.5%) [7] 业务运营 - 数字货币挖矿算力从2024年3月的4.5 EH/s增长至2025年3月的6.3 EH/s(增长40%)，并计划在2025年底前将算力提升至25 EH/s [5][6] - 在巴拉圭新增300兆瓦水电设施，算力已增至11.5 EH/s，目前日产量达5.5枚比特币 [6] - GPU数量增长至5000多台，支持高性能计算业务扩张 [5] - 运营毛利率为2180万美元(21.8%)，第四季度毛利率880万美元(28.2%) [5][13] 战略发展 - 完成巴拉圭100兆瓦和200兆瓦两个站点的收购，为业务转型奠定基础 [6] - 财务报告框架从IFRS转为US GAAP，增强与美国上市公司的可比性 [6] - 保持绿色能源战略，新增水电设施将降低生产成本并提高现金流 [6] - 过去12个月实现22%的投资资本回报率(ROIC) [6] 行业趋势 - 比特币减半事件和全网算力难度增加对挖矿收入产生负面影响 [5] - 高性能计算市场需求强劲，推动AI云业务快速增长 [5][7] - 比特币价格波动影响资产估值，季度末非现金重估损失2640万美元 [13]

文章核心观点 比特币矿业领先科技公司比特小鹿发布2025年第一季度未经审计财报，虽部分业务营收下滑、成本有变动，但在自挖矿算力、电源基础设施建设等方面有进展，且对未来发展有规划 [1][2]。 各部分总结 管理层评论 - 本季度持续执行SEALMINER路线图，截至4月底自挖矿算力达12.4 EH/s，预计到2025年10月达40 EH/s目标 [2] - R&D聚焦SEALMINER A4项目，目标芯片效率约5 J/TH，预计2025年Q4流片 [2] - 全球电源基础设施建设按计划进行，预计2025年Q2末可用全球电力容量近1.6 GW，年底达1.8 GW [2] - 3月聘请Northland Capital Markets为HPC/AI数据中心战略财务顾问，与美国开发伙伴和潜在终端用户就HPC和AI云基础设施选址进行讨论 [2] 运营总结 - 总营收7010万美元，成本7340万美元，毛利润 - 320万美元，净利润4.095亿美元，调整后EBITDA - 5610万美元 [4] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物2.156亿美元，加密货币余额1.311亿美元 [4] 电源基础设施总结 - 截至2025年4月30日，在线总电力容量1098 MW，管道总容量1592 MW，全球总电力容量2690 MW [5] 财务讨论与分析 - 营收：总营收7010万美元，自挖矿、云算力、普通托管、会员托管营收均下降，SEALMINER销售营收410万美元 [7][12] - 成本：成本7340万美元，下降因托管矿机电力使用量降低，部分被SEALMINER销售成本和折旧费用增加抵消 [10] - 毛利润和利润率：毛利润 - 320万美元，毛利率 - 4.6% [13] - 运营费用：运营费用7580万美元，研发费用5900万美元，因SEAL03芯片开发、ASIC开发和无形资产摊销费用增加 [13][14] - 其他净收益：其他净收益5.031亿美元，主要因可转换票据和Tether认股权证公允价值变动 [15] - 净利润：净利润4.095亿美元 [16] - 调整后利润/亏损：调整后亏损8980万美元，因营收下降、毛利率降低和研发费用增加 [17] - 调整后EBITDA：调整后EBITDA - 5610万美元，因营收下降、毛利率降低和研发费用增加 [18] 现金流 - 资本支出：2025年电力和数据中心基础设施资本支出降至2.6 - 2.9亿美元，因俄亥俄州Clarington站点暂停建设 [20] - 资产负债表：2025年3月31日，经营活动净现金使用2.84亿美元，投资活动净现金使用7360万美元，融资活动净现金流入9490万美元 [21] 非IFRS财务指标使用 - 公司使用调整后EBITDA和调整后利润/亏损评估经营业绩，这些指标为补充指标，需与IFRS指标结合评估 [33][34] - 本季度修订非IFRS调整后利润和调整后EBITDA定义，重述上期数据，修订影响2024年Q1指标130万美元 [39]

文章核心观点 公司公布2025年4月未经审计的比特币挖矿及运营更新情况，包括电力容量、自挖比特币数量、矿机制造研发、HPC/AI业务、托管业务、基础设施建设和融资等方面进展，还提及未来规划和即将参加的会议 [1][4][18] 运营更新 电力容量 - 4月挪威Tydal和不丹Jigmeling站点分别通电70 MW和132 MW，全球可用电力容量近1.1 GW，预计6月底再通电473 MW，增至1.6 GW [4] 自挖比特币 - 4月自挖166枚比特币，较2025年3月增长45.6%，因SEALMINER通电使平均自挖算力提高 [4] 矿机制造与研发 - SEALMINER A1已通电3.7 EH/s，剩余0.1 EH/s预计2025年Q2通电 [4] - SEALMINER A2已制造3.3 EH/s矿机，4月底1.2 EH/s在组装；已制造的3.3 EH/s中，1.3 EH/s已发货给外部客户，0.5 EH/s部署在德州和挪威Tydal，0.4 EH/s在运往两地途中，1.1 EH/s准备发货 [4] - 2025年4月完成数十个原型机测试，结果符合预期，机器级测试预计2025年Q2末完成 [4] - SEAL04研发按计划推进，预计芯片效率约5 J/TH，预计2025年Q4首次流片 [4] HPC/AI - 就美国部分大型站点的HPC/AI业务与多个开发合作伙伴和潜在终端用户进行讨论 [4] 托管业务 - 2025年4月客户托管矿机增加3000台（0.6 EH/s），因现有客户增加托管矿机 [4] 基础设施 - 挪威Tydal：4月通电70 MW，剩余105 MW预计2025年Q2末通电 [4] - 不丹Jigmeling：4月通电132 MW，剩余368 MW预计2025年Q2分阶段通电；两台132kV变压器已通电，五台220kV变压器预计6月通电；数据中心基础设施和冷却系统建设预计6月完成 [4] - 俄亥俄州Clarington：因推进HPC/AI讨论，暂停570 MW站点（一期和二期）比特币挖矿相关建设，公司保留后续重新评估和恢复建设的选择权 [4][5] 融资 - 2025年4月与Matrixport Group达成最高2亿美元融资协议，贷款可变利率为9.0%加市场参考利率，每笔提款24个月内按月分期偿还，以SEALMINER质押担保 [4] 生产与运营总结 | 指标 | 2025年4月 | 2025年3月 | 2024年4月 | | --- | --- | --- | --- | | 管理的总算力（EH/s） | 25.1 | 24.2 | 22.3 | | - 自有算力 | 12.4 | 12.1 | 8.4 | | • 自挖 | 12.4 | 11.5 | 6.7 | | • 云算力 | - | - | 1.7 | | • 已交付但未挖矿 | - | 0.6 | - | | - 托管 | 12.7 | 12.1 | 13.9 | | 管理的矿机数量 | 179,000 | 175,000 | 224,000 | | - 自有 | 98,000 | 97,000 | 86,000 | | - 托管 | 81,000 | 78,000 | 138,000 | | 自挖比特币数量 | 166 | 114 | 265 | | 持有的比特币数量 | 1,246 | 1,156 | 103 | [5] 基础设施建设更新 已完成 - 德州Rockdale 563 MW、田纳西州Knoxville 86 MW、华盛顿州Wenatchee 13 MW、挪威Molde 84 MW、挪威Tydal 120 MW、不丹Gedu 100 MW、不丹Jigmeling 132 MW已通电 [7] 在建 - 挪威Tydal二期105 MW预计2025年Q2完成 [7] - 俄亥俄州Massillon 221 MW预计2025年下半年完成 [7][10] - 不丹Jigmeling 368 MW预计2025年Q2分阶段完成 [7][9] 暂停 - 俄亥俄州Clarington一期266 MW暂停，二期304 MW待批准 [9] 规划中 - 德州Rockdale 179 MW预计2026年完成 [9] - 加拿大阿尔伯塔省Alberta 99 MW预计2026年Q4完成 [9] - 埃塞俄比亚奥罗米亚地区Oromia Region 50 MW预计2025年Q4完成 [9] 其他 - 德州Rockdale启动100 MW水冷转换通电 [10] - 挪威Tydal 175 MW站点扩建已通电，预计2025年Q2末全部通电 [10] - 加拿大阿尔伯塔省Fox Creek收购101 MW站点，已获全部许可 [11] - 埃塞俄比亚奥罗米亚地区签署750万美元的50 MW比特币挖矿项目收购和建设协议，预计2025年Q4通电 [14][18] 即将参加的会议和活动 - 2025年5月14 - 15日：香港麦格理亚洲会议2025 [18] - 2025年5月19 - 20日：纽约巴克莱第15届年度新兴支付与金融科技论坛 [18] - 2025年5月20日：基准虚拟数字资产研讨会 [18] - 2025年5月21 - 22日：加利福尼亚州玛丽娜德尔雷B. Riley第25届年度投资者会议 [18] - 2025年5月28日：内华达州拉斯维加斯Orange Group & Blockware买卖方会议 [18] - 2025年6月24 - 26日：伦敦Roth第15届年度会议 [18] - 2025年6月25日：北地虚拟增长会议2025 [18]