BitFuFu (NasdaqCM:FUFU) Conference December 11, 2025 03:55 PM ET Company ParticipantsCharley Brady - VP of Investor RelationsModeratorWelcome back, everyone. We have an update from BitFuFu Inc. It trades on the NASDAQ under the symbol FUFU. It's a world-leading Bitcoin miner and mining services innovator who's committed to empowering the global Bitcoin network through its industry-leading cloud mining platform, rapidly scaling infrastructure, innovative mining services. Happy to welcome the VP of Investor R ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到1.697亿美元，同比增长173.6%，环比增长9.1% [4][17] - 自挖矿业务收入为1.309亿美元，同比增长315.6%，环比增长120.7% [17] - 毛利润为4080万美元，去年同期为280万美元，上季度为1280万美元 [4][17] - 毛利率为24.1%，去年同期为4.5%，上季度为8.2% [17] - 调整后EBITDA为4300万美元，去年同期为负790万美元，上季度为1730万美元 [4][21] - 运营现金净流出5.2亿美元，主要由于Seal Miner供应链和制造成本、挖矿业务电力成本等 [22] - 期末现金及现金等价物为1.963亿美元，加密货币持有价值8220万美元，加密货币应收账款1.639亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自挖矿业务平均运营算力达到29.1 EH/s，同比增长273.1%，环比增长105.4% [5][17] - 截至10月底，自挖矿算力达到41.2 EH/s，超过年初设定的40 EH/s目标 [6] - Seal Miner销售业务收入为1140万美元，上季度为6950万美元 [17] - AI云服务业务年化收入运行率达到800万美元，运营584个GPU，利用率为87% [7] - 预计到年底运营GPU数量将达到1160个 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略三大支柱为比特币挖矿、ASIC开发和HPC AI，构建垂直整合平台 [7] - AI业务战略从合资模式转向自主开发，保留更多经济利益 [8] - 计划将AI云服务业务从新加坡扩展至马来西亚、美国和欧洲 [9] - 预计AI计算供需失衡将持续到2027年，200兆瓦AI云服务容量可能产生超过20亿美元年化收入 [12] - 继续在全球获取低成本电力站点，巩固在挖矿和AI基础设施领域的竞争优势 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计随着算力提升和整体机队效率改善，毛利率将在未来几个季度持续改善 [18] - 预计2026年自挖矿业务将继续显著增长，增长动力来自新站点上线和老旧矿机替换 [73][74] - AI计算需求旺盛，2026年至2027年初的电力供应最为抢手 [85] - 供应链仍然紧张，特别是电气设备如变压器、开关设备等长交货期物品 [80] 其他重要信息 - 研发费用增加主要由于Seal 04芯片开发的一次性成本和收购Frechain产生的无形资产摊销 [18] - 衍生负债6.725亿美元，与可转换优先票据相关，属于非现金公允价值调整 [24] - 2025年基础设施资本支出预计在2.1亿至2.4亿美元之间 [23] - Seal Miner A3系列已开始量产，预计本月开始发货 [13] - Seal 04芯片开发出现显著延迟，但架构信心仍然很高 [13][91] 问答环节所有的提问和回答 问题: HPC AI机会进展及区域扩张计划 - AI业务在马来西亚和美国同时推进，并非先后顺序 [36] - 当前AI业务主要基于NVIDIA平台，暂无开发自有AI芯片计划 [39] 问题: 新站点获取策略和时间安排 - 俄亥俄州Niles站点已于数月前收购，预计2029年第一季度通电，为公司提供长期可选性 [41] - 公司有专门团队积极寻找有用站点 [42] 问题: Seal 04芯片延迟原因及后续影响 - 延迟主要由于新架构实施难度超出预期，涉及设计流程和EDA工具的重大变更 [46] - 预计不会产生特别异常的研发费用，芯片开发本身会有正常研发支出 [47] 问题: 美国本土与海外生产Seal Miner的成本差异 - 美国生产成本预计会略高，芯片成本占Seal Miner总成本的70%-75%，其余制造环节成本会有差异 [50] 问题: AI云服务与托管服务的战略选择 - 主要重点放在AI云服务领域，会机会性地使用托管服务 [54] - 挪威站点因接近三级数据中心标准且转换成本低，需求旺盛 [55] 问题: HPC AI容量的融资方案 - 目前没有合资伙伴，策略是使用基于费用的EPC承包商和增强内部开发团队 [64] 问题: 200兆瓦AI云服务容量的站点分配 - 200兆瓦容量包括马来西亚、新加坡、Wenatchee和挪威TDEL站点，大部分将用于AI云服务而非托管 [68] 问题: GPU采购风险和比特币挖矿业务增长展望 - 目前未看到GPU采购风险，初始订单规模较小 [71] - 2026年比特币挖矿业务将继续显著增长，增长瓶颈将是ASIC制造能力而非电力 [73][74] 问题: AI云服务客户构成和数据中心建设成本 - 客户将包括中小型市场公司和大型企业客户的组合 [77][78] - 供应链仍然紧张，但公司有经验丰富的采购团队成功获取设备 [80] 问题: AI云服务与托管服务的需求比较及电力获取 - 两种模式需求都很强劲，时间至通电是最关键因素 [85] - 看到更多 stranded power 可用，终端用户对 behind-the-meter 电力的接受度提高 [86] 问题: Seal 04矿机行业领先规格的信心水平 - 对架构正确性信心很高，但对具体发布时间信心较低 [91] 问题: 云服务与托管服务的投资回报比较 - 回报特征不同，取决于建设成本和最终用户需求 [96][97]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入1.556亿美元 环比增长121.9% 同比增长56.8% [20] - 自挖矿收入5930万美元 环比增长59.4% 同比增长42.5% [21] - 毛利润1280万美元 相比第一季度-320万美元显著改善 毛利率8.2% [23] - 调整后EBITDA为1730万美元 相比第一季度-5610万美元大幅改善 [27] - 净现金用于经营活动3.349亿美元 主要用于SealMiner晶圆支付和CL04初步流片成本 [27] - 期末现金及等价物2.998亿美元 加密货币1.693亿美元 借款5.331亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - SealMiner销售业务收入6950万美元 相比第一季度410万美元大幅增长 [21] - 云算力收入降至0 因长期合约到期后算力重新分配给自挖矿业务 [21] - 普通托管收入930万美元 会员托管收入1460万美元 同比下降主要因德克萨斯设施100兆瓦托管容量转为自挖矿 [22] - 自挖矿算力增长至14.2 EH/s 环比增长45.5% 同比增长103.3% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至7月自挖矿算力进一步增长至22.3 EH/s 较年初增长162% [9] - 7月额外销售并确认0.6 EH/s SealMiner A2收入 [9] - 全球数据中心容量达1.3吉瓦 挪威Tidal站点126兆瓦 不丹Jigmaling站点235兆瓦 [15] - 预计第三季度将再增加314兆瓦容量 总容量达近1.6吉瓦 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用垂直整合和技术驱动增长战略 积极投资芯片设计、供应链和制造 [9] - SealMiner A3矿机预计10月开始发货 将成为市场上最具竞争力的矿机之一 [12] - 采用双轨方法开发CL04芯片 目标实现5焦耳/太哈希的突破性能 [13] - 正在申请技术专利 并扩大美国工程团队支持CL04开发 [14] - 俄亥俄州Clarington站点进入高级谈判阶段 计划采用定制化建设模式 [17][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计10月实现40 EH/s自挖矿算力目标 年底可能超额完成 [10][18] - 随着算力规模扩大 全车队能效将改善 提高挖矿利润率和运营杠杆 [11] - 晶圆供应分配改善 有利于进一步扩大产能 [10][18] - 对比特币长期前景保持乐观 但采取平衡的持有和出售策略 [55][56][57] 其他重要信息 - 衍生负债4.38亿美元 因股价上涨导致的非现金公允价值调整 [30] - 2025年基础设施资本支出预计2.6-2.9亿美元 已在前两季度支出约1.18亿美元 [29] - 6月成功发行3.75亿美元可转换优先票据 利率4.875% [31] - 第二季度未通过ATM发行任何股票 [32] 问答环节所有提问和回答 问题: Clarington站点开发风险管理和合作伙伴关系范围 - 当前重点在Clarington站点 资本需求非常有限 将通过合作伙伴和建设贷款融资 [34] - 挪威和Rockdale站点也有询价 但谈判不如Clarington进展深入 [34] 问题: ASIC定价趋势和市场强度 - 定价相对上一季度保持稳定 需求增加主要因算力价格和比特币价格上涨 [36] - SealMiner A3需求预计更高 但尚未积极对外营销 [46] 问题: Clarington站点HPC业务模式 - 考虑定制化建设模式 具体取决于最终租户需求 [41] - 正在与具有专业知识和客户关系的开发伙伴进行高级谈判 [17] 问题: 晶圆分配时间表 - 与台积电保持持续沟通 但不提前公开晶圆分配情况 [42] 问题: SealMiner A3需求与产能匹配 - 首批产品将于10月提供 大部分将用于内部使用 [45] - 尚未确定外部定价 但将高于A2因能效更高 [48] 问题: 自挖矿与外部销售的平衡策略 - 优先内部使用 因自挖矿利润率高且不愿闲置产能 [52] - 长期目标是成为主要ASIC供应商 而不仅是自用 [52] - 将采取市场导向方法 根据最高最佳用途决定ASIC分配 [53] 问题: 比特币持仓策略 - 采取平衡方法 部分出售确保美元资金需求 部分长期持有 [55][56] - 对比特币长期价值保持乐观 预计可能达到100万美元 [56] 问题: SealMiner销售地理分布和关税影响 - 销售遍布全球 包括美国和非美国市场 [60] - 过去90天关税暂停 预计不会产生重大影响 [62] 问题: 设备销售季度波动性 - 外部销售数字仍相对较小 未来3-4个季度可能波动较大 [66] - 之后将变得更加稳定和可预测 [66] 问题: Clarington需求环境 - 需求保持旺盛 没有出现任何下降 [71] - 最近几个月市场肯定回暖 [72] 问题: 站点开发优先级 - 挪威站点因100%水电和良好连接性具有特殊优势 [73][74] - 欧盟在采用方面落后美国 可能具有更长发展周期 [73] 问题: A2矿机性能表现 - 正常运行时间和可靠性良好 符合预期 [78][79] 问题: Clarington开发下一步骤 - 下一步是与开发伙伴正式达成协议 [80] - 然后确定租户并签署租约 同时进行水平建设工作 [81][82] 问题: SealMiner定价一致性 - 定价与上一季度保持相对一致 [86] 问题: HPC业务股权结构 - 开发伙伴将带来项目股权 目标是在项目层面融资 [88] 问题: Clarington租户谈判前提条件 - 将在寻找租户同时进行工程工作和长周期物料采购 [92] - 租约最终确定可能需要较长时间 [92] 问题: 业绩连续增长预期 - 自挖矿业务设立新基准 40 EH/s算力将推动增长 [94] - 销售方面可能波动较大 未来2-4季度后可能更侧重外部销售 [95] 问题: Clarington谈判进展时间表 - 高级谈判意味着最终法律文件和尽职调查 预计本季度有公告 [100] 问题: CL04芯片非挖矿应用潜力 - 新技术适用于高计算强度应用 但其他应用采用还需至少几年时间 [102][103] 问题: SealMiner客户构成 - 客户包括公开和私人矿工 大型和小型都有 目的是获得市场反馈 [109] - 大型上市公司可能对A3更感兴趣 [110]

财务数据和关键指标变化 - Q1总营收7010万美元，去年同期为1.195亿美元；毛利润为负320万美元，去年同期为正341万美元；调整后EBITDA为负561万美元，去年同期为正273万美元；IFRS净利润为4.095亿美元，去年同期为60万美元；调整后利润为负898万美元，去年同期为正97万美元 [7][20][22][23] - 总运营费用为7580万美元，去年同期为3780万美元；其他运营费用为780万美元，主要是比特币的非现金减值；其他净收益为5.031亿美元，去年同期为24万美元 [22][23] - 经营活动净现金使用量为2.84亿美元，主要由矿机供应链和制造驱动；投资活动净现金使用量为7360万美元；融资活动净现金产生量为9490万美元 [23] - 预计2025年比特币挖矿基础设施资本支出在2.6亿 - 2.9亿美元之间，较之前指导有所降低，主要是暂停了俄亥俄州克拉伦登的比特币挖矿基础设施建设节省了约8000万美元 [24] - 本季度末现金及现金等价物为2.156亿美元，加密货币为1.311亿美元，借款为2.154亿美元（不包括衍生负债），衍生负债为2.568亿美元，较上季度减少5.072亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自营挖矿收入为3720万美元，同比下降23.1%，主要是由于2024年4月减半事件和全球网络哈希率增加，部分被更高的自营挖矿哈希率和比特币价格上涨所抵消 [20] - 云哈希率收入为10万美元，去年同期为181万美元，下降原因是长期云哈希率合同到期，哈希率重新分配到自营挖矿业务 [21] - 普通托管收入为960万美元，去年同期为2900万美元；会员托管收入为1630万美元，去年同期为1950万美元；矿机销售收入为410万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场方面，预计美国关税政策将鼓励更多比特币挖矿相关制造业在美国发展，公司计划在2025年下半年将部分制造业务迁移至美国 [9][10] - 全球市场上，比特币挖矿行业竞争激烈，公司通过发展自有ASIC技术，提高矿机能源效率来提升竞争力 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略上优先发展自有ASIC技术，目前Seal矿机快速下线，预计未来季度自营挖矿哈希率将加速增长，计划到2025年10月将自营挖矿哈希率提升至40 exahash每秒 [7][8] - 商业上，关注贸易谈判和关税政策，预计美国关税政策将促使行业向更平衡的贸易措施转变，公司计划下半年迁移部分制造业务到美国 [9][10] - ASIC路线图上，Seal Miner A1已完成3.7 hexa每秒的大规模生产和安装通电；SealMiner A2预计10月完成35 exahash每秒的大规模生产；SealMiner A3预计今年Q3开始大规模生产；Seal Miner A4项目目标是芯片级约5焦耳每太哈希的前所未有的效率，计划2025年Q4流片 [11][12][13] - 能源基础设施方面，4月签署埃塞俄比亚50兆瓦挖矿数据中心的收购和建设协议，目标2025年Q4通电；4月为自营挖矿通电202兆瓦数据中心容量，预计到6月总可用电力容量接近1.6吉瓦，年底将超过1.8吉瓦 [16][17] - HPC AI方面，3月与Northland Capital Markets合作，截至5月已与美国选定大型站点的开发合作伙伴和潜在终端用户进行了深入讨论，暂停俄亥俄州克拉伦登的比特币挖矿建设，保留未来重新评估和恢复的选择权 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是关键一年，公司的努力开始取得成果，随着Seal矿机的生产和电力容量的增加，自营挖矿哈希率有望快速增长，公司有望成为全球最节能矿机的领先供应商，增强市场地位并为客户和股东创造价值 [18] - 虽然当前面临2024年减半、全球网络哈希率增加、托管和云挖矿收入下降、研发成本上升等挑战，但公司通过提高自营挖矿哈希率和比特币价格上涨部分抵消了负面影响 [7][23] 其他重要信息 - 本季度Q1电力成本略高，主要是由于不丹旱季从印度市场采购电力以及罗克代尔历史上电价略高，未来Q2和Q3通常是低成本季度，公司正在实施更激进的电力供应策略 [46][47][48] - 公司平均机队效率目前从历史上的约31焦耳每太哈希降至20多焦耳每太哈希，随着接近40 exahash范围，预计将降至22 - 24焦耳每太哈希，最终淘汰旧矿机后有望降至十几焦耳每太哈希 [55][57] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司芯片的第三方兴趣变化以及40 exahash目标的考虑因素 - 公司认为在市场情况变化后，购买矿机ASIC的需求显著增加，但公司优先考虑自营挖矿，以满足今年建设的矿场需求 [31] - 40 exahash目标的不确定性在于台积电产能的可用性，公司与台积电保持沟通，有信心至少达到之前的目标 [32][33] 问题2: 暂停俄亥俄州克拉伦登比特币挖矿开发的客户情况以及贷款协议和资本结构的考虑 - 目前主要是与开发合作伙伴达成交易，有来自潜在终端用户或租户的自然入站请求，但尚未积极与超大规模企业合作 [36] - 由于市场价格大幅下跌，公司2月停止使用ATM融资，认为在当前市场环境下，合理的债务可以用于为矿机采购融资，以避免稀释股权 [37] 问题3: Seal A4 ASIC的战略以及A3和A4的共存情况 - 随着A2填满现有产能，A4预计在流片后几个季度开始大规模生产，届时公司内部产能接近满负荷，将主要进行外部销售 [41] - A3和A4将共存较长时间，A3每太哈希成本可能低于A4，具体选择取决于总产能、市场需求等因素 [42][43] 问题4: Q1电力成本上升的原因及未来趋势 - Q1是历史上电力价格最高的季度，不丹在Q1是旱季，从印度市场采购电力导致价格升高，罗克代尔历史上电价也略高 [47][48] - 未来Q2和Q3通常是低成本季度，公司正在实施更激进的电力供应策略，预计下一季度开始见效 [49] 问题5: 公司平均机队效率目标以及HPC项目的站点规划 - 随着接近40 exahash范围，平均机队效率预计降至22 - 24焦耳每太哈希，淘汰旧矿机后有望降至十几焦耳每太哈希 [55][57] - 目前重点是俄亥俄州克拉伦登的570兆瓦用于HPC项目，俄亥俄州马西隆继续进行比特币挖矿 [58] 问题6: ASIC销售分配、销售收入来源、平均售价以及40 exahash目标时间 - 公司无法给出精确的ASIC销售分配预测，决策取决于客户需求和公司自营挖矿需求 [63] - 本季度410万美元的矿机销售收入来自已发货的1.3 exahash，部分额外收入可能在Q2确认 [64] - 由于市场竞争，公司会提供有竞争力的价格，最近的定价为每哈希12.8美元，A2和A2 Pro将跟随市场动态调整价格 [67] - 40 exahash目标时间是10月 [68] 问题7: 降低的资本支出指导用途以及矿机贷款设施的机制 - 资本支出主要用于完成挪威蒂德尔、不丹吉格梅林和俄亥俄州麦迪逊的站点建设，以及德克萨斯州、加拿大和埃塞俄比亚项目的部分预算 [72] - 矿机贷款设施用于为芯片采购融资，贷款以矿机作为抵押，直至最终的矿机产品 [73] 问题8: 关税对公司外部销售策略的影响以及ASIC需求来自美国以外的比例 - 公司认为关税最终会比较合理，有多种方式使业务在美国可行，如在美国境内进行芯片组装，利用挪威和不丹的低关税产能进行自营挖矿 [78][79] - 目前ASIC需求主要来自美国 [81] 问题9: 客户对即将推出的矿机的兴趣趋势、客户兴趣组成的变化以及是否考虑类似ASIC期权支付结构 - 美国比特币矿工有良好的资本市场和创业文化，美国市场份额预计将继续增长，但增速会放缓 [86][88] - 公司目前没有提供类似ASIC期权支付结构的计划，如果要实施，会与合作伙伴合作解决，以避免经济信号扭曲 [90][91]

财务数据和关键指标变化 - Q1总营收7010万美元，毛利润 - 320万美元，调整后EBITDA - 5610万美元，与去年Q1相比表现不佳，主要受2024年减半、全球网络哈希率上升、托管和云挖矿收入降低以及研发成本增加影响 [6] - 总运营费用从3780万美元增至7580万美元，主要因Seal Miner 3的一次性成本、ASIC开发路线图的工程成本以及无形资产的非现金摊销费用增加 [21] - 其他净收益从240万美元增至5.031亿美元，主要来自2024年8月和11月发行的可转换债券和Tether认股权证的非现金衍生品收益 [22] - IFRS净利润从60万美元增至4.095亿美元，调整后利润从970万美元降至 - 8980万美元 [22] - 经营活动净现金使用量为2.84亿美元，主要由钢铁矿工、供应链和制造业驱动；投资活动净现金使用量为7360万美元；融资活动净现金生成量为9490万美元 [22] - 预计2025年比特币挖矿基础设施资本支出在2.6亿 - 2.9亿美元之间，较之前指导有所降低，主要因暂停俄亥俄州Clarendon的比特币挖矿基础设施建设节省约8000万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自营挖矿收入3720万美元，下降23.1%，主要因2024年4月减半事件和全球网络哈希率增加，部分被更高的自营挖矿哈希率和比特币价格抵消 [19] - 云哈希率收入从1810万美元降至10万美元，主要因长期云哈希率合同到期，哈希率重新分配至自营挖矿业务 [20] - 一般托管收入从2900万美元降至960万美元，会员托管收入从1950万美元降至1630万美元，主要因将德克萨斯州设施的100兆瓦托管容量转换为水冷容量，以及部分托管客户在2024年4月减半后移除低效矿工 [20] - 第一季度Seal Miner销售收入为410万美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 自营挖矿哈希率在季度末增至11.5 exahash每秒，预计到2025年10月将达到40 exahash每秒 [6][7] - 到年中，公司将新增近500兆瓦自营挖矿电力容量，使全球总容量达到近1.6吉瓦，其中一半以上位于挪威和不丹 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略上优先发展自有ASIC技术，虽暂时减缓哈希率增长，但为长期发展带来优势，自有机器生产可降低成本并控制增长轨迹 [6] - 计划在2025年下半年将部分制造业务迁移至美国，预计美国关税政策将鼓励比特币挖矿相关制造业发展 [8][9] - 研发方面，专注于Seal Miner A4项目，目标是芯片级效率达到约5焦耳每太哈希，预计2025年第四季度完成流片 [12] - 商业上，优先将A2挖矿机部署到不丹和挪威，以推动自营挖矿哈希率增长 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着Seal矿工快速下线，预计未来季度自营挖矿哈希率将加速增长 [7] - 早期的地理多元化战略开始显现成果，不丹和挪威的项目将推动业务发展 [7] - 长期来看，比特币挖矿设备需求将持续上升，拥有高效芯片是抓住市场的关键 [9] 其他重要信息 - 4月，公司签署协议收购并建设埃塞俄比亚50兆瓦挖矿数据中心，预计2025年第四季度通电 [14] - 4月，公司为202兆瓦数据中心容量通电用于自营挖矿，其中挪威70兆瓦，不丹132兆瓦 [14] - 预计到6月，挪威和不丹剩余容量将通电，使总可用电力容量达到近1.6吉瓦；到2025年底，总可用电力容量将超过1.8吉瓦 [15] - 4月，因HPC AI业务讨论，暂停俄亥俄州Clarington 570兆瓦比特币挖矿相关建设，但保留未来重启的选择权 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 芯片的第三方兴趣变化以及40 exahash目标的考虑因素 - 公司认为在市场情况改善后，购买挖矿ASIC的需求显著增加，但仍优先考虑自营挖矿 [30] - 40 exahash目标主要考虑机器和可用电力，但由于台积电产能分配不确定，实际哈希率可能高于目标 [31] 问题2: 暂停Clarington比特币挖矿开发的客户情况和需求，以及贷款协议的原因和资本结构规划 - 目前主要工作是寻找开发合作伙伴，有潜在终端用户或租户的咨询，但尚未积极与超大规模企业接触 [35] - 由于市场回调，公司2月停止使用ATM融资，认为适当的债务可用于为芯片购买融资，以避免股权稀释 [36] 问题3: Seal A4的销售策略以及A3和A4的共存情况 - 随着现有产能被A2填满，A4预计在流片后几个季度实现量产，届时将主要进行外部销售 [41] - A3和A4将共存较长时间，A3每太哈希成本较低，在产能有限时可能更具优势 [42] 问题4: 电力成本趋势以及市场看到公司机队整体效率的机会 - Q1通常是电力价格最高的季度，主要因不丹旱季和Rockdale历史价格因素；未来Q2和Q3电力成本通常较低，公司正在实施更激进的电力供应策略 [46] - 客户已对A2和A2 Pro进行测试，反馈良好；A3最早10月可提供给客户测试 [50][51] 问题5: 下半年和2026年平均机队效率目标，以及HPC业务的站点规划 - 接近40 exahash目标时，平均效率预计降至22 - 24焦耳每太哈希；随着旧钻机逐步淘汰，效率将进一步下降至十几焦耳每太哈希 [54] - 目前专注于Clarington 570兆瓦用于HPC业务，Massillon继续进行比特币挖矿 [56] 问题6: ASIC销售分配、本季度销售收入来源、平均售价以及哈希率目标时间 - 公司无法精确预测ASIC销售分配，取决于客户需求和公司决策 [62] - 本季度410万美元的ASIC销售收入来自已发货的1.3 exahash，部分可能在Q2确认 [63] - 受市场竞争影响，最新定价为每哈希12.8美元，A2和A2 Pro将根据市场动态定价 [64] - 哈希率达到40 exahash的目标时间是2025年10月 [67] 问题7: 降低的资本支出指导用途以及Seal Miner贷款设施的机制 - 资本支出主要用于挪威、不丹和俄亥俄州项目的建设，全年预算2.6 - 2.9亿美元 [71] - 贷款设施用于购买芯片，以芯片作为抵押，直至最终的Seal矿工设备 [72] 问题8: 关税对公司外部销售策略的影响以及ASIC需求的地域分布 - 公司认为最终关税政策将合理，可通过在美国组装芯片或利用海外低关税地区开展业务 [78][79] - 目前ASIC需求主要来自美国 [81] 问题9: 客户对即将推出的Seal矿工的兴趣趋势、客户兴趣地域转移情况以及未来销售地域占比 - 美国比特币矿工有良好的资本市场和扩张能力，美国市场份额将继续增长，但增速会放缓 [85][87] - 公司认为美国市场份额将从约30%继续上升，但速度较慢 [87] 问题10: 公司是否考虑为A4或A3采用类似ASIC期权支付结构 - 公司目前没有此计划，认为与合作伙伴解决融资问题更健康，自行提供信贷可能扭曲经济信号 [90][91]