公司战略与产品发布 - CoinShares与Kiln达成战略合作，推出首个由Railnet协议支持的链上资产管理策略，该策略整合了DeFi协议收益与代币化现实世界资产收益 [2] - 该产品是欧洲首家受全面监管的资产管理公司推出的，将DeFi借贷、机构担保贷款、RWA收益和基差套利整合在单一机构级产品中的策略 [1][2] - 该链上资产管理策略的推出，构成了公司投资平台的第三大支柱，与领先的加密ETP、数字资产证券化以及主动另类策略共同构成完整的业务线 [3] 产品结构与策略构成 - 策略资金分配涵盖六个不同的收益来源，包括DeFi借贷协议、机构担保贷款、代币化债券基金和债券ETF的收益，以及Delta中性基差策略 [4] - 投资组合构成可根据市场状况和风险评估进行调整，旨在通过多元化配置，覆盖全谱系的链上机会 [4] - 该策略并非单一协议收益产品，而是在受监管框架内，对多个独立风险溢价（信用、流动性提供、担保融资和相对价值）进行结构化、多元化配置 [7] 监管优势与市场定位 - 该策略由受AIFMD、MiFID（针对金融工具）和MiCA（针对加密资产）授权的CoinShares资产管理公司管理，使其能够在单一合规框架内配置受监管证券、代币化金融工具和原生加密市场 [5] - 这种双重监管授权构成了结构性优势，使公司能够进行跨市场资产配置，而许多其他管理者仅被授权从事传统金融工具或加密资产服务中的一项 [6] - 公司定位为数字资产投资的一站式商店，此次合作使其能够接触到其他机构无法触及的收益来源，并以其他机构无法实现的方式进行组合 [7] 技术基础设施与合作价值 - Kiln的Railnet协议作为机构级链上收益基础设施，为策略提供了可验证的信任层和技术基础架构，连接多个市场和场所，使跨市场、跨场所的资产配置成为可能 [2][9][10] - Railnet通过标准化整个投资生命周期（从DeFi的即时流动性到代币化现实世界资产的复杂赎回窗口），使资产管理公司能够将多样化的收益来源视为单一、可管理的资产类别 [11] - 对于CoinShares，该基础设施使其能够设计和管理复杂、多源的收益策略，同时保持全面的监管合规性和投资组合风险的统一视图 [12] 业务增长与行业影响 - 此次发布强化了公司在三个不同增长驱动因素上的定位：加密ETP（被动敞口）、主动另类策略（阿尔法生成）以及链上资产管理（通过Railnet优化DeFi和代币化RWA的收益） [13][16] - 链上资产管理能力不仅开辟了新的阿尔法收益来源，也开辟了新的分销渠道，使钱包提供商、加密交易所和数字银行能够向其客户提供超越简单资产持有的机构级收益策略 [16] - 此次合作标志着公司“混合金融”理论（传统金融与去中心化金融的融合）进入运营阶段，链上被视为一种新的分销渠道，而不仅仅是另一种加密产品 [7]

产品创新：全球首款受监管的代币化股票永续期货 - 公司推出了全球首款受监管的代币化股票永续期货产品，该产品基于其xStocks生态系统构建 [1][2] - 这些永续合约为一系列高知名度资产提供完全抵押、1:1资产背书的代币化敞口，包括标普500指数(SPYx)、纳斯达克100指数(QQQx)、黄金价格(GLDx)以及英伟达(NVDAx)、苹果(AAPLx)等个股 [2] 交易机制与效率 - 与传统市场不同，该产品支持真正的7x24小时不间断交易，包括周末和节假日，确保在全球市场休市时也能持续价格发现 [3] - 交易者可在受监管的衍生品环境中获得高达20倍的杠杆，便于执行方向性押注、做空、事件驱动交易等多种复杂策略 [3] - 该设置提升了资本效率，相比现货市场所需的前期资本更少，并允许在波动中进行无缝的头寸管理 [4] 平台整合与保证金交易 - 公司在其Kraken Pro平台上为xStocks产品新增了保证金交易功能，将代币化股票整合至其成熟的加密货币保证金系统中 [5] - 用户可在不清算现有加密货币持仓的情况下，对核心资产使用高达3倍的杠杆来放大头寸，符合条件的余额将自动作为抵押品 [5] - 这种统一的方法使加密货币交易者可以探索股票敞口，现货xStocks持有者可以使用杠杆，而传统保证金用户可以进入数字市场，所有操作均在一个账户内完成 [6] 风险控制与产品特性 - 产品提供机构级保障措施，包括自动保证金计算、实时清算逻辑以及与市场深度挂钩的头寸限制 [6] - 保证金费率根据需求每四小时调整一次，并适用于借款金额 [6] - 头寸可通过反向交易或直接结算来平仓，为对冲、宏观策略和战术性头寸调整提供了极大的灵活性 [7] 战略意义与行业影响 - 通过推出代币化股票的永续期货和保证金交易，公司弥合了加密货币的速度与传统资产深度之间的差距，为波动市场条件下的风险管理提供了强大工具 [8] - 这些产品通过Payward Digital Solutions Ltd（由百慕大金融管理局许可）提供，代表了DeFi基础设施与成熟资本市场的关键融合 [4] - 随着平台着眼于进一步扩展代币化产品，这些发布将公司定位在混合金融发展的前沿 [8]

行业规模与增长预测 - 去中心化金融交易额预计在明年将超过3万亿美元 [1] - 所有区块链网络的总锁仓价值预计在2026年达到5000亿美元 [1] - 与现实世界资产相关的代币化市场规模预计将从当前的1.1万亿美元增长至明年的2万亿美元 [4] 融资活动与资本投入 - 与去中心化金融相关的项目融资额预计将从2025年的约200亿美元上升至明年的400亿美元 [2] - 资本注入主要来自代币销售融资和风险投资，旨在扩展基础设施、用户群和产品线 [2] 混合金融模式发展 - 预计将出现混合模式，银行和传统公司利用去中心化金融的智能合约进行结算和收益获取 [3] - 涉及主要国际银行的混合项目数量预计在2026年将至少翻倍 [3] - 监管明确性在欧洲、美国、非洲和亚太地区的扩展是核心驱动因素 [3] 现实世界资产代币化 - 代币化是将股票、债券和大宗商品等传统金融资产转换为区块链上可交易代币的过程 [4] - 代币化基金、股票、房地产、公司债务和货币市场基金将引领增长 [5] - 这些工具将在传统金融与去中心化金融之间搭建桥梁，带来稳定的生息资产并改善流动性 [5] 用户基础与市场成熟度 - 到2026年中，去中心化金融钱包数量预计将达到1200万个 [6] - 其中仅有25%-35%为独立活跃用户，其余与短期挖矿和自动化相关 [6] - 行业正以更加数据驱动和实用主义的方式趋于稳定，标志着市场结构走向成熟 [6]