Thank you. Good morning, good afternoon, and good evening, everyone. Welcome to IFF's first quarter 2026 earnings conference call. Yesterday afternoon, we issued a press release announcing our financial results. A copy of the release can be found on our IR website at ir.iff.com. Please note that this call is being recorded live and will be available for replay. During the call, we'll be making forward-looking statements about the company's performance and business outlook. These statements are based on how ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收超过27亿美元，按可比货币中性基础计算，销售额增长3% [10] - 第一季度调整后运营EBITDA为5.68亿美元，同比增长8%，调整后EBITDA利润率按货币中性基础计算增长110个基点至20.7%，为2022年第二季度以来最高水平 [10] - 经营活动产生的现金流为2.57亿美元，同比增长1.3亿美元，自由现金流为9200万美元，同比增长1.44亿美元 [14] - 资本支出为1.65亿美元，约占销售额的6% [14] - 第一季度末现金及现金等价物为5.62亿美元，总债务为58.5亿美元，较上年同期显著减少超过30亿美元，净债务与信贷调整后EBITDA比率为2.5倍 [15] - 第一季度向股东返还1.02亿美元股息，并通过稀释+股票回购计划额外返还3500万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Taste（风味）**：销售额增长2%至6.56亿美元，所有地区均实现增长，大中华区表现尤为突出，录得中个位数增长，调整后运营EBITDA为1.53亿美元，同比增长18% [11] - **Food Ingredients（食品配料）**：销售额增长3%至8.39亿美元，几乎所有业务均实现增长，其中内含物实现强劲的两位数增长，系统业务实现中个位数增长，本季度销量增长约5%，为几年来最高水平，调整后运营EBITDA为1.14亿美元，同比增长12% [11][12] - **Health & Biosciences（健康与生物科学）**：销售额为5.95亿美元，同比增长5%，增长全部由销量驱动，几乎所有业务均实现增长，尤其是动物营养和食品生物科学，调整后运营EBITDA为1.53亿美元，同比增长7% [13] - **Scent（香精香料）**：销售额为6.51亿美元，同比增长1%，增长主要由高端香水和消费者香水业务驱动，香料成分业务销售额下降，调整后运营EBITDA下降2%至1.48亿美元 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务遍及全球，所有地区均实现增长 [6][11] - 在拉丁美洲，公司通过启动阿根廷Arroyito工厂（该地区首个全发酵酶生产基地）和在巴西创新中心开设家居护理应用实验室，增强了区域生产和创新能力，以支持该地区健康与生物科学业务的持续强劲增长 [8] - 中东地区的冲突，特别是对高端香水业务，预计将在第二季度对销量和供应链造成暂时性影响 [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续简化产品组合，专注于核心和高增长业务，并于3月以1.1亿美元完成了对大宗大豆压榨、浓缩物和卵磷脂业务的剥离 [7] - 食品配料业务的出售进程进展顺利，预计在第二季度财报电话会议时提供最新消息 [7][30] - 公司战略聚焦于实现两年前设定的目标，即打造由三个强大业务组成的专注组合，这些业务表现良好，未来具有巨大的价值创造潜力 [9][22] - 在香料成分业务中，特种产品部分（约2.5亿美元）非常有吸引力，公司将继续加强该部分业务，而商品部分（约2.5亿美元）面临挑战，公司正减少对外部销售的重视，未来一年左右将看到变化 [48] - 公司通过强大的商业和创新渠道、客户合作关系以及持续的生产力提升来应对不可预测的宏观环境 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境，包括持续的中东冲突，预计在2026年将持续存在不确定性和挑战 [8] - 由于中东冲突，通胀压力预计将在2026年加剧，公司正积极与客户合作，通过定价行动（从物流和能源成本附加费开始）来抵消这些压力 [18] - 公司预计第二季度盈利能力将受到不利影响，因为成本开始上升而定价行动尚未完全实施，第二季度后，随着定价行动全面生效，压力将逐渐缓解 [18][19] - 公司重申2026年全年财务指引：销售额预期为105亿至108亿美元（增长1%-4%），调整后运营EBITDA预期为20.5亿至21.5亿美元（增长3%-8%）[17] - 公司对实现全年指引充满信心，这得益于第一季度的强劲表现降低了年内剩余时间的风险，以及公司在可控因素上的执行力 [9][16] - 预计北美健康业务趋势将在下半年开始改善，并在2027年全面复苏 [54] 其他重要信息 - 第一季度业绩超出预期，增长主要由所有业务部门的销量增长和持续的生产力提升驱动，未发现客户有明显提前采购的迹象 [26] - 公司预计第二季度EBITDA将低于第一季度的5.68亿美元，主要原因是增长放缓、价格与投入成本不利以及高端香水业务疲软导致的组合效应 [19][57][58] - 公司预计2026年自由现金流将较2025年有所改善，主要驱动力为盈利能力提升、营运资本改善、利息支出降低以及激励性薪酬支出减少 [67][68] - 资本配置保持纪律性，净债务与EBITDA杠杆率目标维持在2.5倍左右，在潜在剥离交易带来现金流入时，将考虑用于最小化稀释的股票回购、高回报的有机增长投资以及可能的补强收购 [50][51] - 在定价方面，公司正与客户就物流和能源附加费进行事实性对话，旨在转嫁成本上涨，而非趁机提高利润率，历史通胀周期中，公司通常需要12-18个月来完全抵消通胀 [33][34][83] - 生产力提升是利润率扩张的关键杠杆，公司拥有长期计划，并可在需要时寻求增量机会以应对短期压力 [84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度业绩超预期的具体驱动因素是什么？是否有客户提前采购的影响？ [25] - 业绩超预期主要由所有业务部门的销量增长和持续的生产力提升驱动，未发现客户有明显提前采购的迹象 [26] 问题: 食品配料业务出售流程的当前进展和预期更新时间？ [28] - 出售流程进展非常顺利，有几家潜在买家正在进行第二轮尽职调查，业务本身表现良好，预计在第二季度财报电话会议时提供最新消息 [30] 问题: 对2026年定价和投入成本通胀的假设是什么？预计能抵消多少通胀？ [32] - 公司正看到各种投入成本通胀，首先是能源和物流出现两位数增长，随后原材料成本预计将在今年晚些时候上涨，公司正与客户合作实施定价附加费以抵消通胀，历史经验表明完全抵消通常需要12-18个月 [33][34] 问题: 除香精香料业务外，其他业务是否仍预期2026年有机销售增长将逐季加速？ [36] - 第一季度表现优于预期，但第二季度因中东冲突等因素面临挑战，公司仍预计商业渠道将在下半年继续发力，因此对全年指引保持信心 [36] 问题: 鉴于第一季度表现强劲，实现全年指引区间高低端分别需要什么条件？ [39] - 要达到销售额指引的高端，需要终端市场需求改善；要达到低端，则需求环境维持现状，EBITDA指引区间的差异主要取决于抵消通胀的定价行动效果，同时公司也在推进增量生产力计划 [40][41] 问题: 价格上涨何时会传导至消费者并开始影响需求？ [44] - 预计需求将保持稳健，高端香水预计全年将继续稳健增长（尽管低于之前的两位数增长），消费者香水渠道正在增长，除商品香料成分外，其他业务基础稳固 [45] 问题: 如何长期看待香料成分业务，尤其是考虑到原材料和碳氢化合物成本上升？ [47] - 香料成分业务中，特种产品部分（约2.5亿美元）非常有吸引力，公司将继续加强该部分业务，而商品部分（约2.5亿美元）面临挑战，公司正减少对外部销售的重视，未来一年左右将看到变化 [48] 问题: 随着资产负债表改善和食品配料业务剥离带来增量现金流，资本配置策略如何？ [50] - 资本配置保持纪律性，净债务与EBITDA杠杆率目标维持在2.5倍左右，在潜在剥离交易带来现金流入时，将考虑用于最小化稀释的股票回购、高回报的有机增长投资以及可能的补强收购 [50][51] 问题: 是否仍预期北美健康业务趋势在下半年改善并在2027年全面复苏？ [53] - 是的，公司仍预期健康与生物科学业务上半年持平，下半年恢复增长，并在2027年加速，这得益于商业和创新渠道的推进 [54] 问题: 能否提供第二季度业绩指引的更多细节？ [56] - 公司不提供具体季度指引，但预计第二季度EBITDA将低于第一季度，主要受三个因素影响：增长放缓、价格与投入成本不利（因附加费尚未完全实施）、以及高端香水业务因中东冲突导致的疲软和组合效应 [57][58] 问题: 各业务部门恢复历史市场份额和毛利率目标的战略进展如何？预计何时达成？对中长期意味着什么？ [61] - 公司整体进展良好，健康与生物科学在酶和食品生物科学领域进展顺利，健康领域正在扭转，预计下半年开始见效；香精香料业务在高端香水领域地位稳固，消费者香水渠道正在改善，但商品香料成分是拖累，预计到2027年该不利因素将消除；风味业务持续表现强劲，领先于市场；食品配料业务转型持续，表现良好，这有助于出售流程，公司对进展感到满意但不满足，未来五年有更大雄心 [61][62][63][64][65] 问题: 2026年自由现金流预期如何？ [67] - 现金流改善是2026年的关键优先事项，预计将较2025年实现有意义的改善，驱动因素包括盈利能力提升、营运资本改善、利息支出降低以及激励性薪酬支出减少，公司已为整个组织增加了基于自由现金流与EBITDA转换率的薪酬考核指标以推动改善 [67][68] 问题: 本季度哪些业务部门获得了市场份额？能否量化下半年即将推出的产品？ [70] - 从趋势看，健康与生物科学的酶和食品生物科学领域表现良好，健康领域正在扭转；香精香料业务在高端香水领域表现优于市场，消费者香水正在改善；风味业务表现持续领先市场；食品配料转型持续，表现良好，整体感到满意但不满足，仍有进步空间 [70][71][72][73] 问题: 风味业务利润率在有机增长不高的情况下大幅超出预期，原因是什么？是生产力、定价还是组合效应？ [75] - 风味业务利润率超预期主要得益于良好的销量增长、有利的净定价（价格相对于原材料成本）以及生产力提升，但第一季度18%的EBITDA增长非常高，预计未来将正常化 [76][77] 问题: 与客户进行定价讨论时是否遇到阻力？需要多大幅度的定价来抵消未来12个月的预期通胀？生产力提升能否加速以作为另一杠杆？ [79][84] - 定价讨论与历史常态一致，基于事实（如物流和能源成本上涨）进行，公司也愿意与客户合作通过重新配方等方式降低成本，预计今年价格将有小幅上涨，主要针对物流和能源，原材料部分的定价将在今年下半年和2027年重点处理 [80][81][82] - 生产力提升可以加速，公司有长期计划，并在短期压力下可以寻找增量机会，但首要重点是落实附加费 [84]

财务数据和关键指标变化 - **总营收**：2026年第一季度全球净销售额为1.964亿美元，同比增长3% [10] - **毛利率**：第一季度非美国通用会计准则调整后毛利率为70.7%，同比提升40个基点，主要得益于运费和物流效率提升，部分被不利的地区组合抵消 [13] - **调整后EBITDA**：第一季度非美国通用会计准则调整后EBITDA为970万美元，符合预期 [13] - **现金流**：季度末总现金（含受限现金）为1.209亿美元，流动性充足，主要得益于本季度的融资活动，包括提取了第二笔债务融资 [13] - **全年营收指引**：重申2026年全年净销售额预期在8.5亿至8.6亿美元之间，按中值计算同比增长约5.5%（按固定汇率计算） [15] - **全年EBITDA指引**：非美国通用会计准则调整后EBITDA预计在9500万至9800万美元之间，按中值计算利润率扩张约70个基点 [15] - **自由现金流**：预计全年自由现金流为正（不包括潜在的法律和解费用） [15] - **季度增长影响因素**：第一季度比去年少一个销售日，使增长率降低了约1.6%；同时，1月开始的CMS团队试点项目（包括骨生长刺激）对季度增长率产生了不到0.5%的一次性影响，略低于最初预期的1% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - **脊柱固定**：全球脊柱固定净销售额按固定汇率计算增长6%，其中美国市场增长4% [4] - **脊柱植入物、生物制剂和赋能技术**：第一季度全球净销售额为1.058亿美元 [11] - **治疗解决方案（原骨生长疗法）**：第一季度净销售额为5780万美元，同比增长5%，继续跑赢市场；其中骨折护理销售额增长6% [12] - **全球肢体重建**：第一季度净销售额为3280万美元，按固定汇率计算增长3%；美国市场表现持平，主要受OSCAR资本销售时机影响 [12] - **生物制剂业务**：季度内业绩环比改善，公司正采取针对性措施以加强执行、扩大客户渗透率并提高产品组合使用率，目标是到2026年底恢复市场增长率 [5][30] - **7D FLASH导航系统**：作为脊柱手术生态系统的核心差异化产品，公司正加强其商业推广，以提供更集成的脊柱解决方案 [5] - **创新产品贡献**：TrueLok Elevate和FitBone平台将在2026年全年贡献收入，Virada系统预计在2026年下半年全面上市 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国脊柱业务**：净销售额增长4% [4] - **美国肢体重建**：第一季度增长持平，但预计在2026年下半年恢复两位数增长 [12][45] - **国际业务**：某些国际备货订单使第一季度业绩受益约200万美元 [10] - **中东地区**：受战争影响，中东分销商的备货订单时机对脊柱业务产生一定影响，但公司预计全年影响非常有限 [12][28] - **顶级分销商表现**：前30大分销合作伙伴的净销售额同比增长27%，过去12个月增长24%，反映了公司优先与规模更大、更专注的分销商合作的策略成功 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **领导结构简化**：4月，公司简化了脊柱业务领导结构，旨在使决策更贴近一线，通过直接监督提高问责制，从而提升速度、一致性和商业专注度 [3] - **分销渠道优化**：脊柱业务的分销商过渡已基本完成，随着一致性提高，来自更稳定现场执行的积极势头正在显现 [4] - **战略重点**：优先事项是稳定执行、将机会转化为成果并逐季展示进展 [4] - **创新管线**：创新产品管线的影响日益增强，包括7D FLASH生态系统的持续扩展、TrueLok Elevate、FitBone以及即将上市的Virada，旨在提供差异化的临床价值并支持持久的多年增长 [8] - **产品组合优化**：在肢体重建业务中，公司专注于高价值类别，并逐步淘汰低回报产品 [7] - **资本部署**：公司专注于严格的运营纪律、审慎的资本配置，并优先考虑脊柱、治疗解决方案和肢体重建产品组合中的高价值机会，以创造可持续的长期股东价值 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **季度表现**：2026年开局良好，第一季度业绩反映了稳定的执行、改善的稳定性和更清晰的战略聚焦 [3] - **增长信心**：随着季度推进，公司开始看到脊柱商业渠道行动带来的预期进展以及更强的运营纪律，这支持了对业绩将在全年持续改善的信心 [3] - **全年展望**：预计随着商业节奏趋于稳定以及近期和计划中产品发布的贡献增加，业绩将逐步改善，同时会平衡宏观和运营方面的考虑 [14] - **增长节奏**：预计上半年净销售额增长约5%，下半年加速至约6% [15][24] - **竞争环境**：治疗解决方案业务继续跑赢整体市场，预计其增长将保持高于2%-3%的市场增长率 [12] 其他重要信息 - **财务报告基准**：除非另有说明，净销售增长率为按固定汇率计算的形式增长，并剔除了已停产的M6人工椎间盘产品线，所有运营业绩均为非美国通用会计准则调整后基准 [2] - **生物制剂业务领导调整**：生物制剂业务已由经验丰富的Patrick Fisher领导，此次调整更多是基于人才和经验，而不仅仅是将其归入骨科业务下 [31] - **分销网络发展计划**：在完成对前30大分销商的优化后，2026年的工作重点将转向帮助下一梯队的分销商成长，将同样的纪律和严谨性应用于他们 [40] - **7D系统更新频率**：关于7D设备放置的详细信息，公司每半年或每年更新一次，上次更新是在2025年第四季度财报电话会议上，当时Voyager earn-out放置量增长了30%，账户采购承诺超额完成50%以上 [43] - **美国肢体重建业务**：增长势头并未放缓，近期的持平主要受去年淘汰约30条产品线的影响以及OSCAR资本销售时机的影响，预计美国业务将在2026年下半年恢复两位数增长 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国脊柱业务的增长展望以及2026年及以后的增长驱动因素 [19] - 公司预计2026年业务将加速增长，驱动力包括分销商终止合作的年度影响逐渐消退、强大的创新产品管线（如Virada开放系统和Virada MIS的alpha版预计下半年推出）以及关键资本投资 [20] - 领导层结构的优化使管理层更贴近业务一线，有助于培养人才和执行 [21] 问题: 关于上半年增长指引的确认以及第二季度和下半年的增长预期、销售日动态和其他潜在不利因素 [23] - 公司重申上半年增长约5%、下半年加速至约6%的指引 [24] - 考虑到第一季度少一个销售日以及团队试点项目的影响，调整后的Q1增长率约为5% [24] - 预计第二季度增长率将在6%左右，以达到上半年的指引目标 [24] 问题: 关于地缘政治（中东）对第一季度的影响以及全年指引中的相关预期 [27] - 第一季度脊柱业务主要因订单时机受到一些影响，但被其他备货订单所弥补，总体影响有限 [28] - 全年指引中预计中东地区活动的影响非常小 [28] 问题: 关于将生物制剂业务置于肢体重建领导下的原因以及对2026年生物制剂增长终值的预期 [29] - 公司预计生物制剂业务将恢复市场增长率 [30] - 自领导层调整以来，业绩已环比改善，针对性措施正在奏效 [30] - 调整主要是基于领导人才Patrick Fisher的经验，而不仅仅是将其归入骨科业务，预计这将自然扩展到骨科领域 [31] 问题: 关于第一季度是否有天气或医院罢工等其他不利因素影响，以及生物制剂业务的大致规模 [36] - 公司未看到天气或西海岸医院罢工对业务产生持续影响 [37] - 未单独披露生物制剂业务规模，可参考合并前业绩及向美国证券交易委员会提交的10-Q表格中的MTF服务费部分以了解部分收入情况 [37] 问题: 关于能否将前30大分销商的成功经验复制到其他分销商以提升整体网络表现 [39] - 公司的分销网络发展计划分为不同阶段，第一阶段（优化前30大）已完成 [40] - 2026年将重点应用同样的纪律和严谨性来帮助下一梯队（接下来的30家）分销商成长，以提升整体网络的运营水平 [40] 问题: 关于7D设备放置的最新细节 [43] - 公司每半年或每年更新一次7D放置数据，上次更新是在2025年第四季度财报电话会议上，当时Voyager earn-out放置量增长了30%，账户采购承诺超额完成50%以上 [43] 问题: 关于美国肢体重建业务增长势头放缓的原因以及重新加速增长的措施 [44] - 增长势头并未放缓，近期的持平主要受去年淘汰约30条产品线的持续影响以及第一季度OSCAR资本销售时机的影响 [45] - TrueLok Elevate和FitBone的采用情况良好，预计美国业务将在2026年下半年恢复两位数增长 [45]