涉及的行业与公司 * 行业为香港/中国保险业[1][7] * 具体提及的保险公司包括友邦保险、保诚、宏利、富卫保险[4] * 报告发布方摩根士丹利对多家中国及香港保险公司有业务覆盖和评级，包括但不限于友邦保险、中国人寿、中国平安、中国太保、富卫保险等[76] 核心观点与论据 * **保费增长加速**：香港市场2Q25的年化新单保费达到479亿港元，同比增长57%，增速高于1Q25的25%，为历史第二高水平，仅次于1Q25的512亿港元[3] * **竞争依然激烈，尤其在中介渠道**：中介渠道市场份额按年提升5个百分点至34%（APE基准），而银行和代理人渠道市场份额分别下降6个和2个百分点至37%和22%[4] * **主要公司渠道表现分化**：宏利的中介渠道APE增长171%，其银行渠道也快速增长68%；富卫保险的中介渠道APE在2Q25增长70%（1Q25为177%）；在代理人渠道，友邦保险表现强劲增长52%，而保诚为22%[4] * **市场份额变动**：友邦保险和保诚的市场份额按年分别下降2.2和3.2个百分点至12.5%和9.1%，而宏利份额按年微增0.5个百分点至8.1%，富卫保险份额基本持平[4] * **缴费期结构变化**：趸缴保费按年持平，占总首年保费的45%，而5年以下缴费期产品占比按年上升5个百分点至30%[5] * **货币偏好**：美元保单仍占主导地位，占比77%，港元保单份额增加4个百分点至总APE的19%[5] 其他重要内容 * **内地访客贡献持续**：内地访港旅客数量保持强劲，预计境内与境外业务的贡献比例可能维持在与过去相似的水平[3] * **未来竞争或缓解**：随着6月底的演示利率上限调整以及2026年初的进一步佣金削减，激烈的竞争可能在近期得到缓解[4] * **行业观点**：摩根士丹利对该行业的看法为"吸引"[7]