Bloomberg Gold eased after a five-day gain, as investors waited for a raft of US data this week that should offer clues on the Federal Reserve’s appetite for further interest-rate cuts. Bullion traded near $4,280 an ounce, about $100 shy of a record high set in October. The Fed reduced borrowing costs again last week, but policymakers have since offered conflicting views over the need for more rate cuts in 2026. Most Read from Bloomberg “Repeated profit-taking near the October highs has kept the move ...

中国贸易与出口 - 中国出口强劲反弹，推动贸易顺差首次突破1万亿美元，超出市场预期 [2] - 出口增长主要得益于对非美国市场的强劲销售，显示出对关税和全球贸易动态变化的韧性 [2] - 中国进口商品激增，特别是在电动汽车、半导体和可再生能源领域，美国正考虑设置新的贸易壁垒 [3] - 中国已开始减少对美国农产品（包括大豆和猪肉）的2025年采购，并投资于巴西等国家的新出口基础设施以多元化供应链 [3] 原油市场动态 - 原油价格在亚洲早盘交易中持稳，布伦特原油稳定在每桶63.77美元附近，西德克萨斯中质原油徘徊在每桶60.11美元附近 [4] - 市场正在权衡供应过剩的威胁与美联储降息预期可能带来的需求增长 [4] - 地缘政治紧张局势，包括停滞的乌俄和平谈判以及美委持续摩擦，因供应中断担忧而继续为油价提供风险溢价 [5] - 全球库存上升的警告（尤其是大西洋盆地）表明，原油过剩可能抑制价格对这些冲击的反应 [5] - OPEC+已维持其2026年第一季度的产量水平，反映出对迫在眉睫的供应过剩的谨慎态度 [5] - 惠誉评级已下调其对2025-2027年的油价假设 [5] 英镑汇率走势 - 英镑近期涨势失去动力，出现回调，此前因风险情绪改善和美元走弱，英镑是上周表现最佳的货币之一 [6] - 此次回调与更广泛的市场趋势一致，据报道散户投资者在长期看涨后正在缩减风险押注 [6] - 对估值过高、政府可能长期停摆以及央行未来降息时机和规模不确定性的担忧，加剧了投资者的谨慎情绪 [7] 铜市场供应与价格 - 伦敦金属交易所铜价攀升至创纪录新高，三个月期铜期货合约在12月5日周五达到每吨11,617美元，盘中一度触及每吨11,705美元的峰值 [8][9] - 今年以来铜价已飙升超过32% [9] - 创纪录价格主要归因于印尼、智利和刚果民主共和国主要矿山的重大供应中断 [10] - 矿业巨头嘉能可已显著下调其2026年铜产量目标，进一步加剧了供应担忧 [10] - 高盛分析师将明年上半年的铜价预测上调至平均每吨10,710美元，理由是矿山供应增长受限以及电网和电力基础设施项目的强劲需求 [10] - 美元走弱也为铜价提供了额外支撑 [10] - 此轮涨势刺激矿业股大幅上涨，自由港麦克莫兰股价上涨近4% [10] - 伦敦金属交易所亚洲仓库的铜注销仓单数量显著激增，为2013年以来最大增幅，可能是预期美国明年将对精炼铜征收新关税 [10]

Bloomberg, Federal Reserve The bond market’s reaction to the Federal Reserve’s interest-rate cuts has been highly unusual. By some measures, a disconnect like this, with Treasury yields climbing as the central bank lowers rates, hasn’t been seen since the 1990s. What the divergence indicates is a matter of heated debate. Opinions are all over the place, from the bullish (a sign of confidence that recession will be averted) to the more neutral (a return to pre-2008 market norms) to the favorite culprit of ...

市场表现 - 美国股市收低，12月开局表现疲软 [1] - 美国国债收益率在欧洲午盘交易时段上升 [1] 货币政策动向 - 日本央行行长植田和男表示将在下次会议上讨论可能加息，此举对全球债券市场构成压力 [1] - 市场关注本周美国经济数据，这些数据可能影响对美联储降息的预期 [2] - 市场同时关注特朗普总统可能即将宣布的美联储主席提名人选 [2]

宏观经济数据发布 - 政府结束停摆后 将开始发布自10月初以来被搁置的关键报告 包括定于周四发布的9月就业报告 [1] - 政府停摆期间缺乏官方数据 导致难以评估经济方向 但私营数据源如ADP的数据持续显示就业市场疲软 [2] 美联储政策与市场预期 - 美联储在9月和10月会议上降低了基准利率 结束了为期九个月的暂停加息期 [2] - 存在风险是政府数据可能意外上行 显示企业新增就业岗位强于预期 或者数据因停摆而不完整或失真 [3] - 若数据显示劳动力市场更稳定 市场可能进一步降低对12月降息的押注 并导致波动性上升 [4] - 上周 期货交易员将12月降息25个基点的概率推低至50%以下 因一些美联储官员表示此举远非确定 [7] 债券市场表现 - 美国国债今年实现了约6%的回报率 录得自2020年以来的最大涨幅 [1][5] - 近期不确定性推高了债券市场预期波动率的指标 该指标此前一直在四年低点附近徘徊 [7] - 摩根大通投资管理公司投资组合经理Priya Misra表示 看到10年期收益率升至4.25%是一个买入机会 当前收益率在纽约时间凌晨3:44为4.13% 下跌2个基点 [4]

前美联储理事辞职事件 - 前美联储理事Adriana Kugler于8月因“个人原因”突然辞职并重返学术界 [2] - 其仓促离职引发了全球经济学家和市场观察者的疑问 [3] 辞职原因与内部调查 - 辞职原因与一项内部道德调查有关，该调查涉及据称不当的股票交易 [3] - 美联储主席Jerome Powell拒绝了Kugler提出的豁免于央行加强后的道德规则的请求 [4] - 政府道德办公室指出，Kugler年度财务披露表中的多次股票买卖违反了央行政策 [5] 事件时间线与背景 - Kugler于2023年9月加入美联储，此前曾担任美国驻世界银行执行董事 [6] - 她缺席了7月29日至30日的联邦公开市场委员会政策会议，并于8月1日宣布8月8日生效的辞职，未说明原因 [7][8] - 其意外辞职对前总统特朗普有利，特朗普任命Stephen Miran接替其职位至1月31日 [9] 后续影响与调查进展 - 自9月加入美联储以来，Miran多次投票支持快速降息 [10] - 在7月FOMC会议前，Kugler曾向Powell请求进行金融交易的道德豁免，但被拒绝 [11][12] - 美联储道德官员未认证Kugler最新的财务披露，此事已转交监察长办公室处理 [13][15]

亚洲股市表现 - 亚洲股市普遍跟随隔夜美股下跌 投资者担忧科技股高估值及美国经济前景[1] - 中国上证综合指数下跌0.97%至3,990.49点 香港恒生指数下跌1.85%至26,572.46点[3] - 日本日经平均指数大跌1.77%至50,376.53点 东证指数下跌0.65%至3,359.81点[5] - 韩国Kospi指数暴跌3.81%至4,011.57点[6] - 澳大利亚S&P/ASX 200指数下跌1.36%至8,634.50点 创四个月新低[7] - 新西兰S&P/NZX-50指数下跌0.98%至13,464.46点 创两周新低[7] 中国经济数据 - 10月工业增加值同比增长4.9% 低于预期的5.5%及9月的6.5%[3] - 10月零售销售同比增长2.9% 超出预期的2.7% 但低于9月的3.0%[4] - 固定资产投资同比下降1.7% 差于预期的下降0.9%及9月的下降0.5%[4] - 失业率为5.1% 略好于预期的5.2%[4] - 房价同比下降2.2% 与9月降幅一致[4] 科技行业动态 - 日本科技股Advantest、东京电子及软银集团下跌6-7% 因投资者担忧过高估值而获利了结[5][6] - 美国以科技股为主的纳斯达克综合指数暴跌2.3%[10] 大宗商品市场 - 油价上涨超过1% 因乌克兰无人机袭击俄罗斯新罗西斯克港的油库及船只[2] - 黄金价格小幅上涨至每盎司4,200美元附近[1] 美国市场与政策 - 美国三大股指均大幅下跌约1.7% 创一个月来最差单日表现[8][10] - 美国国会预算办公室估计政府停摆将导致500亿美元支出延迟及GDP下降1.5个百分点[8] - 美国政府可能不会发布10月就业及通胀报告 或发布不含失业率数据的就业报告[9][10] - 美国同意降低韩国汽车及零部件关税 并为半导体设定不低于台湾等竞争者的关税[6]

市场整体表现 - 美股主要股指遭遇广泛抛售 道琼斯工业平均指数下跌近800点或1.7%至47,457.22点 标准普尔500指数下跌113.43点或1.7%至6,737.49点 纳斯达克综合指数下跌536.10点或2.3%至22,870.36点 罗素2000指数下跌67.81点或2.8%至2,382.98点 均为自10月10日以来最差单日百分比跌幅 [1][2] - 抛售压力从成长股蔓延至价值股 包括标准普尔500指数医疗保健板块成员 导致早前的板块轮动交易态势被打破 [6] 主要驱动因素 - 市场对美联储利率政策预期发生转变 美联储官员强调通胀具有粘性且经济表现坚韧 导致市场对12月降息的预期概率从近63%降至约50% [2][3] - 货币政策不确定性加剧市场波动 投资策略观点认为美联储可能在未来数月持观望态度 这加剧了当日抛售 [5] 固定收益市场影响 - 国债市场同样受到影响 10年期国债收益率上升3.2个基点至4.111% 债券价格与收益率呈反向变动关系 [4] 关键行业及公司表现 - 医疗保健行业11月表现最佳 当月涨幅近6% 但在整体抛售中也未能幸免 [6] - 纳斯达克综合指数持续承压 所谓"七巨头"成员中 Meta Platforms Inc和Tesla Inc已跌入回调区域（较近期高点下跌10%或以上） 美国市值最高上市公司Nvidia Corp较10月29日收盘纪录下跌近10% [7]

美联储利率决策 - 美联储于10月29日将基准联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%–4.00% [1][5] - 此次降息旨在刺激因持续粘性通胀和政治紧张而放缓的经济 [1] - 降息使得借贷成本降低 可能刺激支出和就业增长 [1] 通胀现状与挑战 - 尽管美联储采取行动 但食品杂货、租金和水电费等成本仍在急剧上升 许多家庭未感到明显缓解 [2] - 越来越多的美联储官员警告通胀仍然“过高” 可能破坏央行实现2%通胀目标的进展 [2][3] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示12月的降息并非既定事项 [3] 未来政策路径的不确定性 - 下一次联邦公开市场委员会会议定于12月9日至10日举行 届时将就是否坚持当前路线或加大力度抑制通胀进行激烈辩论 [2][4] - 由于经济势头降温但通胀高企 美联储不太可能急于进行更大幅度的降息 [3] - 投资组合、商业策略和家庭预算可能不会立即感受到美联储鸽派货币政策方法带来的缓解效果 [4] 政策制定环境与工具 - 美联储通过调整利率、缩减资产持有量和维持明确的2%长期通胀目标来应对通胀 [8] - 10月29日的降息被“数据迷雾”所笼罩 指的是因政府停摆而缺失的关键经济指标数据 [5] - 在政府停摆持续的情况下 美联储在12月会议时可能被迫依赖ADP薪资等私人数据和非政府数据来平衡其价格稳定和低失业率的双重使命 [6][9]

英国国债市场表现 - 10月份英国国债市场表现异常出色 创下近两年最佳月度表现 [1][2] - 英国国债的显著反弹使其处于全球债券上涨行情的前列 [3] 投资者情绪与机构观点 - 包括Aberdeen Group Plc、Fidelity International和摩根资产管理在内的投资者预计英国国债将有更多涨幅 [2] - 高盛集团分析师已大幅下调其收益率预测 理由包括通胀压力缓解以及财政大臣将采取整顿预算的强硬措施 [2] - 摩根资产管理全球利率主管Seamus Mac Gorain表示其超配英国国债 并认为财政大臣宣布的一揽子计划可能对英国国债市场有利 [4] 货币政策预期 - 对英国央行进一步降息的预期是推动市场走势的主要动力 [3] - 货币市场目前定价未来一年将降息60个基点 而10月初时仅定价约40个基点 [8] - 一部分策略师认为 央行可能在本周会议上意外降息 这将加速债券反弹 [3] 经济数据与通胀背景 - 英国通胀在9月份意外持稳而非加速 最新数据显示食品价格出现自2020年底以来最大跌幅 [7] - 英国央行行长Andrew Bailey对英国经济“低于潜在水平”运行以及就业市场疲软表示担忧 [7] - 尽管英国收益率在七国集团中仍为最高 但由于市场对降息的押注激增 这一差距正在缩小 [1][6] 政治与财政背景 - 自三年前Liz Truss的未资金预算计划引发历史性抛售以来 英国债务市场一直备受关注 [5] - 市场预计财政大臣Rachel Reeves将在11月26日的预算中宣布增税 以遵守其财政规则 [5]