投资清单方法论 - 在投资领域，DO-CONFIRM型清单优于READ-DO型清单，因其允许投资者先基于记忆和经验进行判断，再通过清单确认关键步骤未被遗漏 [2][3] - 投资清单的核心作用在于使关键步骤明确化，并建立一种能带来更高绩效的纪律，而不仅仅是提醒基本步骤 [1] 商业模式理解 - 评估公司的首要标准是能否以12岁孩子能理解的术语解释其如何盈利，理解商业模式应优先于查看财务报表 [4][5] - 了解新公司的最佳方式是聆听管理层通过访谈、播客或投资者演示，用其自身的词汇阐述业务的独特之处 [4] 财务数据验证 - 财务报表应验证管理层讲述的商业故事，若管理层声称赢得市场份额但收入持平，或声称有定价能力但利润率收缩，则需深入调查 [6][7] - 收入是任何企业的命脉，长期增长最终回归到顶线收入的增长，而非通过削减成本实现的暂时利润提升 [7] 自我融资能力 - 优质企业能够通过现有运营产生的现金为扩张提供资金，而无需外部帮助，自由现金流即体现了这种实力 [8][9] - 营收增长需要投资，关键问题在于投资资金的来源，理想情况下增长应能自我支付 [8] 资产负债表稳健性 - 稳健的资产负债表不仅关乎避免破产，更在于保持竞争所需的敏捷性和抵御意外冲击的韧性 [11] - 过度负债被比喻为驾驶超载卡车：难以加速、转向困难、消耗额外燃料且易倾覆，外部融资中债务尤其危险 [10] 增长可选性 - 最佳投资是具有平台属性的企业，能够向最初无法想象的方向扩张，例如亚马逊从在线书店发展为涵盖电商、云计算、广告等多元业务的巨头 [12] - 评估公司是否拥有如客户关系、数据、技术或分销网络等资产，能够支撑全新业务线的增长 [13] 集中风险识别 - 集中风险存在于多个层面，包括对少数大客户的收入依赖、对单一供应商的依赖，或对单一市场的收入依赖 [13][14] - 最具杀伤力的集中风险往往是深埋数层、不明显的依赖关系 [14] 压力测试与韧性 - 过去五年发生的全球疫情、利率从零飙升至5%以及贸易战等真实压力测试，比假设情景更能证明公司的韧性 [15][16] - 应寻找那些已经通过了无人预见的终极压力测试、并用实际结果而非预测证明其韧性的企业，如Booking Holdings和微软 [16] 认知局限与风险意识 - 风险在于自认为已考虑周全后仍残留的不确定性，识别投资中未知事项的清单若过短，则表明过度自信 [17] - 每家企业都存在技术颠覆、监管变化、竞争威胁、关键人物依赖等脆弱点，承认未知是一种保护而非弱点 [17] 投资纪律与持续改进 - 长期优势并非来自非凡的智慧，而是来自于努力保持不愚蠢，投资清单正是这种优势的实践 [18] - 投资清单应随着每次代价高昂的错误和来之不易的成功而不断演进，成为个人的投资自传，市场奖励纪律并惩罚疏忽 [19]