就业市场状况 - 供应管理协会数据显示9月就业出现收缩 [1] - 就业已连续第四个月处于收缩状态 [1]

货币政策行动 - 美联储将基准利率下调25个基点至4.00%-4.25%的区间 [3] - 这是自去年12月以来首次降息 并且暗示将在10月和12月的会议上继续降息 [1][3] - 降息决定旨在阻止劳动力市场可能出现的下滑 但未达到总统要求的幅度 [1][2] 劳动力市场状况 - 劳动力市场出现疲软迹象 包括黑人失业率上升 工作时长减少以及整体就业创造放缓 [1][5] - 近期就业创造速度低于维持失业率稳定所需的收支平衡率 [4] - 企业整体招聘活动极少 任何裁员增加都可能迅速推高失业率 [4] 决策背景与考量 - 政策制定者认为当前无需让劳动力市场进一步疲软 [5] - 决策面临两难 需要在关注通胀的同时不能忽视实现最大就业的目标 [4] - 夏季以来政策基调转变 官员们认为特朗普政府的关税不会导致持续通胀 预计年底前物价上涨加快但之后压力将消退 [6]

美联储政策前景 - 市场关注焦点是美联储下周可能重启的宽松周期 [1] - 即使宽松政策由劳动力市场疲软驱动 整体市场环境依然具有建设性 [2] - 预计未来几个月适度的宽松政策将足以管理经济放缓的程度和步伐 [12] 市场整体环境与盈利 - 市场具备强劲的盈利背景 市场领导者有强劲的前瞻盈利指引和资本支出意向 [2] - 经济并未陷入衰退 宽松政策有望在未来几个月提振市场动物精神并限制股市下行空间 [3] - 市场近期创下历史新高 当前回调幅度非常小 [3][4] 市场集中度与人工智能主题 - 尽管“美股七巨头”约占标普500指数33%-34%的权重 但盈利表现支撑了当前的集中度 [7][8] - 市场集中度可能是一种优势 因为当前市场领导者由对人工智能主题的长期信念驱动 而非对利率持续宽松的期望 [8] - 人工智能作为一个对利率敏感度较低的主题 可以保护市场免受通胀上行风险对宽松预期可能造成的干扰 [9] 美联储独立性与债券市场 - 美联储的独立性是美国乃至全球资本市场运作的关键部分 [5] - 对美联储独立性的任何可信威胁可能导致市场在收益率曲线长端做出反应 [5] - 收益率曲线全线已出现强劲反弹 尤其以长端显著 10年期收益率周期可信区间在4%至4.8% 目前接近底部 可能面临上行压力 [6] 劳动力市场状况 - 劳动力市场已显著恶化 招聘增长几乎完全停滞 [11] - 需要看到劳动力市场出现更多疲软 特别是裁员人数上升 才能对持续的宽松周期有信心 [11] - 尽管关注点集中在美联储的双重使命之一 但通胀的上行风险丝毫未减 [11] 行业影响分析 - 金融行业可能是美联储降息周期的明确潜在受益者 特别是在出现牛市趋陡的情况下 [14] - 更陡峭的收益率曲线将有利于金融业的净息差 若未来几个月再叠加金融放松监管的预期 金融板块环境将颇具建设性 [15] - 目前预期的温和宽松周期可能不足以显著改善住房可负担性 或引发全面的信贷创造新火花 [12]