整体业绩 - 全A非金融业绩同比+12.8%，较26Q2变动-3.7个百分点；全A业绩同比+5.7%，较上期变动-11.0个百分点[5][6] - 全A非金融营收累计同比+6.3%基本持平上期，但单季同比较26Q2下行2.9个百分点至-0.2%，下游需求边际回落[5][9] - 26Q3全A/非金融单季净利润同比分别为+1.2%/-2.3%，较26Q2下行9.9/5.6个百分点[9] - 全A非金融ROE为6.8%，较2025Q3上升0.1个百分点，好于2020Q2水平（6.6%）；资产周转率提升1.37个百分点，销售净利率小幅下行0.02个百分点[11] 板块与指数 - 各板块利润累计同比增速较中报均下行，为2025年底部上行以来首次普遍边际回落；科创板增速仍处高位但回落15个百分点幅度最明显[5][14] - 大盘股回落幅度远超中小盘：上证50前三季度利润同比仅+1.8%，较中报大幅回落17个百分点；中证1000增速4.8%，回落6个百分点[5][14] 行业分化 - 10个行业2026Q3单季业绩增速较Q2改善，前期高增速板块普遍下台阶，C型收敛初显[5][18] - 上游强周期高位退坡：煤炭、石油石化、有色金属单季利润仍正增长但大幅收窄；钢铁单季大幅亏损（-133%），建筑材料深度负增（-59%）[18] - 中游制造整体降温：电力设备单季业绩转负（-14%），累计增速回落幅度居中游之首；化工（4%）、军工（4%）回落至个位数增长[18] - 下游消费结构性修复：商贸零售、医药生物单季净利润增速分别达68%、30%，均较中报逆势提升；地产链相关消费均为负增长[5][18] - 大金融波动剧烈：非银金融单季-93%为全市场回落最大板块；房地产单季+42%边际修复但累计仍为负；银行保持3%-5%平稳增速[18] - TMT内部分化：电子是唯一利润、营收双高增行业（单季利润+69%、营收+37%）；计算机单季盈利增速由45%降至3%；传媒单季转负（-37%）[18] 配置建议与风险 - 关注压舱石红利自由现金流资产（航运港口、装修装饰）及结构性景气高位的高端制造（通用设备、自动化设备、医疗服务），专业连锁、医药商业等困境反转细分亦可关注[4] - 风险提示：全球地缘风险、全球经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效[4][24]