10月20日，泉果旭源三年持有在成立三年后首次打开赎回，面对持有三年收益率接近3.5%的成绩单， 投资者面临艰难抉择。 智通财经记者 | 杜萌 回顾近三年来的业绩走势，该基金于2022年10月18日成立，建仓完毕后从2023年一季度就开始"五个季 度连跌"。 | | 泉果旭源三年持有期混合业绩明细 | | | --- | --- | --- | | 周期 | 季度涨跌幅 | 同类平均 | | 25年3季度 | 45.58% | 25.43% | | 25年2季度 | -3.18% | 3.04% | | 25年1季度 | 5.57% | 4.62% | | 24年4季度 | -2.76% | -1.32% | | 24年3季度 | 20.13% | 10.59% | | 24年2季度 | -6.42% | -2.25% | | 24年1季度 | -6.80% | -3.08% | | 23年4季度 | -9.53% | -4.49% | | 23年3季度 | -14.79% | -8.17% | | 23年2季度 | -5.23% | -3.87% | | 23年1季度 | 1.48% | 2.50% | | ...

在树下静卧，聆听蝉鸣，目光随着风云的变化而飘忽不定。过去48小时内，中美贸易战再次升级，双方 互相亮出底牌，中国采取了一系列反制措施，将稀土、港口服务及芯片产业纳入管控，而美国则以加征 100%关税的强硬姿态做出回应。这场看似对抗激烈的博弈，背后却透露出了更多的复杂问题和深层考 量。 值得注意的是，中国的反击已经不再仅仅局限于"关税对等"的简单回应，而是针对美国的关键领域进行 了精准打击。这不仅仅是出于情绪上的反应，而是基于中国对自身产业和资源的控制力，以及未来局势 的主动布局。无论是稀土资源、芯片产业，还是对高端制造的中断，中国展示了超出"被动应对"的战略 眼光。 相比之下，美国对华全面加税的强硬言辞背后，实则隐藏着不少的保留与妥协。美国贸易代表格里尔曾 公开表示，当前"没有必要打贸易战"，并且强调美国此举是在为极端情况做准备。这表明，虽然美国表 面上采取强硬立场，但其内部对全面冲突的严重性仍然心存疑虑，尚未形成坚决的决策。 从经济层面来看，美股的剧烈波动正好反映出市场对极端政策的担忧。特别是科技板块，短短时间内市 值蒸发了数千亿美元。这一现象揭示了美国企业对中国市场及供应链的深度依赖。与其说这些企业准 备 ...

在陕西，一项项科研成果加速从"书架"走向"货架"，一条条基于新质生产力的产业链加速崛起，一 家家科创企业拔节生长…… "十四五"以来，陕西立足自身优势，以创新驱动引领高质量发展，扎实推进科技创新和产业创新深 度融合，积极构建现代化产业体系。 从一块煤、一辆车到一片"芯"、一束光，陕西聚势蓄能抓创新、促转型、提质效，推动一批含新 量、含绿量、含金量高的产业茁壮成长，让陕西经济在"长个子"的同时，"体形"更好，"体魄"更强。 科研成果加速走出实验室 然而，从"书架"到"货架"的转化并非易事。 "有理论技术和工程实践，可是咋转变成产品、推向市场、为行业服务？"杨涛说。 不用放大镜、不靠经验，只用算法和分析就能为工业装备进行全身"体检"。 这项特殊的"体检"被称为智能化无损检测，是利用声光电磁热等成像进行数据分析，可在千百万像 素中毫秒级锁定微小缺陷，评定速度较传统人工方式提高40倍，超标缺陷检出率接近100%。 创新"体检"方式来自西安数合信息科技有限公司。10月16日，该公司董事长杨涛说："这就像我们 体检拍'CT'一样。设备精度、'CT'分析能力都很重要。" 42岁的杨涛，另一个身份是西北工业大学自动化学院副教 ...

核心观点 - 报告认为中国资产将重启“黄金时代”，其核心驱动力在于美联储重启降息将促使跨境资本和国民财富加速回流，结合中国制造业的出口竞争优势，将驱动A股盈利和现金流修复，制造与消费类资产将迎来“冰火转换” [1] - 当前A股市场的风格切换被视为制造/消费类资产行情启动的前兆 [1] 中国资产“黄金时代”的基础：制造业出口竞争优势 - 中国制造业通过过去几年的高度“内卷”夯实了全球竞争优势，使其能够抵御外部冲击（如2025年关税冲击），并持续扩张对外净出口规模，积累国民财富 [2] - 制造业出口扩张将带来人民币汇率的长期升值趋势，而美联储重启降息将强化这一趋势，驱动跨境资本和滞留在海外的国民财富回流，从而修复中国居民的消费能力和意愿 [2][13] - 2018年中国进入工业化成熟期后，制造业强劲的净出口能力已使居民收入明显扩张，为2019年开始的“核心资产牛”奠定了基础 [9][13] 中国资产“黄金时代”的路径：A股盈利和现金流修复 - 在2018年之后的工业化成熟期，出口扩张和消费升级已取代投资CAPEX，成为A股盈利修复的主要驱动力，路径为：制造业全球竞争优势→出口扩张积累国民财富→居民消费升级→A股盈利和现金流修复 [3][21] - 出口和消费的扩张能够夯实A股的盈利底，在改善阶段，制造业部门的现金流往往能得到修复，当前制造业的CAPEX“反内卷”政策有助于强化现金流修复动能 [21][27] 中国资产“黄金时代”的拓展：美联储“大放水” - 类比2020年疫情导致美股危机后美联储“大放水”加速跨境资本回流，并系统性重估中国高端制造、消费及大宗商品资产的情景，报告认为当前美国处于债务周期顶点，最终大概率走向“大放水”，将加速资本回流并重估中国优势资产 [4][27] - 即便明年美联储未实施“大放水”，当前其重启降息已开始驱动跨境资本加速回流中国，这将推动国内各类要素价格走向通胀，中国资产同样将回归“黄金时代” [4][28] 行业配置建议：【有/新/高】组合 - 行业配置建议聚焦“有新高”组合，以布局中国资产的“黄金时代” [5][30] - 【有】色金属：包括金、银、铜，逻辑在于全球再工业化+去美元化 [5][30] - 【新】消费：包括零食、宠物、美护、旅游出行，逻辑在于国民财富回流改善居民边际消费倾向 [5][30] - 【高】端制造：包括新能源、化工、医疗器械、工程机械以及国产算力链，逻辑在于跨境资本回流背景下的出口优势及自主可控 [5][30] 市场复盘及展望 - 本周（截至2025年10月19日）A股主要指数普遍下跌：万得全A下跌3.45%，上证指数下跌1.47%，沪深300下跌2.22%，中证500下跌5.17%，创业板指下跌5.71%，科创50下跌6.16% [33] - 市场风格呈现分化，大盘价值上涨2.08%，而大盘成长下跌3.90%，小盘价值下跌3.89%，小盘成长下跌5.82% [34] - 大类行业中，资源类（上涨5.13%）与金融服务（上涨4.55%）表现靠前；TMT（下跌5.86%）与可选消费（下跌3.29%）表现靠后 [35] - 一级行业中，银行（上涨4.89%）、煤炭（上涨4.17%）、食品饮料（上涨0.86%）涨幅居前；电子（下跌7.14%）、传媒（下跌6.27%）、汽车（下跌5.99%）跌幅居前 [36] - 境外市场方面，标普500上涨1.70%，恒生指数下跌3.97% [37] - 大宗商品方面，COMEX黄金上涨6.69%，COMEX白银上涨7.15% [38] - 中国十年期国债收益率为1.82%，较上周下降2.14个基点 [39]

一是科技型企业结构多元、分布广泛。191家科技型企业发行3770亿元科技创新债券，涉及集成电路、 高端制造、生物医药等前沿新兴领域企业。 今年5月，中国人民银行、中国证监会创新推出债券市场"科技板"。 邹澜表示，支持股权投资机构融资是债券市场"科技板"政策的重点，也是打通债券市场与股权市场连接 的关键节点。中国人民银行借鉴2018年推出民营企业债券融资支持工具的经验，按照市场化、法治化原 则，创设科技创新债券风险分担工具，支持头部股权投资机构发行低成本、长期限债券，相关具体政策 安排激发了市场活力和信心。 邹澜介绍，债券市场"科技板"落地5个月以来，科技创新债券融资增量扩面，资金加快流向科创领域， 银行间债券市场约280家主体发行科技创新债券6700亿元，呈现以下三个特点： 10月18日，中国人民银行副行长邹澜在全球财富管理论坛·2025上海苏河湾大会上表示，科技金融没有 一条放之四海皆准的通用路径，各国要根据本国科技发展阶段，塑造与之相适配的金融体系。 在邹澜看来，大力发展直接融资，加快建设多层次资本市场，优化金融体系结构，使之更加适应创新驱 动发展的战略需要，是深化金融供给侧结构性改革的重要内容，也是建设 ...

园区战略定位与规划 - 浙琼合作产业园零碳园区聚焦新能源、新材料、高端制造三大板块 [2] - 园区以智慧能碳平台为中枢，以绿电直供与国际碳足迹认证为抓手 [2] - 规划构建“县域农林资源—清洁能源供给—高端绿色制造—国际市场输出”的完整价值网络 [2] 核心竞争优势与设施 - 园区将联动马村深水港构建零碳港口与零碳园区的闭环联动体系 [3] - 马村深水港拥有万吨级泊位与超千万吨年吞吐能力 [3] - 园区可引入AI绿色算力中心，利用光伏清洁能源结合液冷与边缘计算技术打造低碳数据基础设施 [3] 行业发展机遇与驱动因素 - 绿色低碳已成为制造业产品出海的“必要通行证”，尤其在欧盟碳边境调节机制等国际碳政策落地背景下 [2] - 海南自贸港可在碳市场机制、绿色电力交易、国际碳关税对接等方面开展先行先试 [3] - 零碳园区通过提供可溯源的绿电、热力及碳管理服务，能有效降低产品碳足迹，提升企业国际竞争力 [2] 技术路径与国际合作 - 建议园区设立零碳园区创新实验室，汇聚企业、高校与科研机构力量推动技术研发与成果转化 [2] - 需推动碳核算与碳足迹的国际互认，并借助人工智能提升零碳管理效率与精准度 [3] - 来自挪威皇家科学院、法国道达尔能源等机构的专家为园区建设提供了国际经验与实践参考 [3]

二是支持发行人灵活选择发行方式，获得更长期限融资。近一半的科技型企业发债期限达到三年及以上，股权投资机构平均发债期限达到5.8年。 邹澜介绍，债券市场"科技板"落地5个月以来，科技创新债券融资增量、扩面，资金加快流向科创领域，银行间债券市场约280家主体发行科技创新债券6700 亿元，呈现三个特点：一是科技型企业结构多元、分布广泛。191家科技型企业发行3770亿元科技创新债券，覆盖北京、上海、广东等26个省（区、市）， 涉及集成电路、高端制造、生物医药等前沿新兴领域企业。 10月18日，中国人民银行副行长邹澜在全球财富管理论坛·2025上海苏河湾大会上表示，今年5月，中国人民银行、中国证监会创新推出债券市场"科技 板"。支持股权投资机构融资是债券市场"科技板"政策的重点，也是打通债券市场与股权市场连接的关键节点。中国人民银行创设了科技创新债券风险分担 工具，支持头部股权投资机构发行低成本、长期限债券，相关政策安排激发了市场活力和信心。 三是融资成本较低。科技型企业和股权投资机构发行的科技创新债券获得市场踊跃认购，平均票面利率大约为2%。金融机构积极为科技创新债券提供做 市、报价等服务，交易活跃度明显提高。 ...

金秋迎盛会，发展正当时。10月17日，阳羡生态旅游度假区举行金秋产业合作发展会，携手合作、共谋未来、同话发展。作为宜兴生态旅游资源的富集 区，阳羡生态旅游度假区近年来持续发挥生态优势，加快优化产业布局，着力构建以生态文化旅游业、先进制造业和现代科创产业为主的现代产业体系。 依托扎实的产业基础和得天独厚的生态资源，度假区"一区四镇"充分释放一体化效应，全力聚资源、拼项目、促合作，全面推进央地协同。活动现场，四 镇及阳羡旅游集团分别与中国物流集团、中国房地产开发集团、中国资源循环集团、中铁十八局集团、中国中车（601766）集团等央国企或其子公司签署 战略合作协议，为深化央地合作打开新路径。 此外，阳羡数字游民社区也正式发布。该社区依托优越的生态本底和扎实的旅游产业基础，以"社区旅行+"为理念，在善卷洞和张阳村等特色区域，因地 制宜打造文化创意社区与新消费产业基地，系统性构建"空间活化-人才引育-产业升级-品牌输出"全链条发展体系，差异化布局青年创业就业实践点，吸 引"原乡人、新乡人、旅乡人、云乡人"四类青年人才入乡发展，力争三年建成区域性青年入乡创业就业中心，最终打造具有全国影响力的国际化青年入乡 实践枢纽。目 ...

智通财经APP讯，盟升电子(688311.SH)发布公告，2025年10月16日，公司与川发引领资本签订了《战略 合作协议》，双方共同推进航空航天以及卫星产业实现高质量发展。川发引领资本组织协调四川发展 (控股)公司体系内及区域内优质企业与盟升电子进行产业对接，加强业务合作，在通信导航、低空经 济、卫星互联网、能源电网、高端元器件、高端制造等领域方向上，充分发挥双方市场资源能力、产品 品牌影响力和服务保障能力，共同优化市场策略，联合进行产品布局，共同探索合作新机遇，联合开拓 新市场。 ...

核心观点 - 2025年9月主动权益基金平均收益为5.6%，超过四分之三的基金获得正收益，市场表现强劲 [9] - 基金投资策略呈现周期风格占比提升和市值下沉两大趋势，资金流向中证500、创业板指和中证1000等中小市值指数 [38][39] - 受益于行情转好，基金整体评级得到提升，AAA级基金数量新增5只至39只，AA+级基金由83只增加至99只 [45] 市场表现 - 2025年9月主动权益基金平均收益5.6%，收益率标准差为5.7%，同期沪深300指数上涨3.2% [9] - 非行业权益基金中，成长类基金表现最佳，中位数收益达8.5%；价值风格基金承压，中位数收益为-1.5%；板块主题基金因有色金属行情最高收益达31.3% [21] - 行业主题基金分化明显，高端制造、周期、科技基金表现较好，高端制造权益基金平均收益为16.9%；周期基金中前海开源金银珠宝A收益为25.1% [24] - 今年以来，除基建地产外，主动基金均跑赢被动基金，科技主动权益基金平均收益达55.0%，永赢科技智选A收益为194.5% [28] 权益基金多元策略概况 - 研究样本为2493只符合条件的主动偏股型基金，包括普通股票型、偏股混合型等 [32] - 公募基金策略集中度略微提升，相对单一指数拟合优度平均值从8月的0.7785升至9月的0.7803 [33] - 策略分布上，跟踪成长指数的基金最多，共1399只，占比35.29%；跟踪中小盘指数的基金共1074只，占比27.09% [38] - 资金流向显示周期风格占比显著提升，跟踪周期（中信）指数的基金由259只增至312只；而跟踪沪深300的基金则由288只减少至211只 [38] - 细分指数中，中证500、创业板指和中证1000流入最多，分别净流入146只、121只和96只基金，体现投资策略市值下沉特征 [39] 基金评级变化 - 基金评级体系基于华福金工评价方法，横向比较全市场胜率分位数，纵向考察长期业绩和投资能力变化趋势 [42] - 评级分类包括AAA（稳定alpha型）、AA+（α持续上升型）、AA（α择时型）和BB+（逆风翻盘型）基金 [44] - 有评分基金总数由3005只增至3065只，价值类与中小盘类基金的绩优基金占比最高 [45][48] - 价值类绩优基金占比由16%提升至18%，其余分类基金的绩优率均有所提升 [48] 绩优基金跟踪 - 高评级基金在业绩、风险控制和投资策略上表现出色，具备较好的阿尔法持续性 [52] - 新锐基金（本月首次获得评级、基金经理年限3年以内）共7只，以量化基金为主 [60] - 评级跃升基金（本月评级较上月显著提升）共10只，反映了其投资策略显著适配当前市场环境 [62]