行业与公司 * 纪要涉及的行业为中国汽车与共享出行行业 特别是Robotaxi（自动驾驶出租车）领域[1][7] * 提及的公司包括自动驾驶技术公司百度Apollo Go、WeRide Inc (WRD O) 硬件供应商禾赛科技 (HSAI O) 地平线 (9660 HK) 以及新入局者Hello 并提到阿里巴巴的战略投资和与安踏集团的关联[2][3][4][5] 核心观点与论据 **1 Robotaxi在中国加速落地** * 百度Apollo Go于9月13日在广东江门推出Robotaxi试服务 继7月在佛山首次亮相后 表明Robotaxi在中国不同层级城市的推广正在加速[2] * 支持性的政府政策以及Robotaxi公司积极扩大布局 将推动该领域的整体增长轨迹[2] **2 全球竞争与合作深化** * 全球Robotaxi竞赛进入新阶段 成为中国推动L4+级别自动驾驶的强大催化剂[6][10] * 阿里巴巴宣布战略投资Robotaxi新公司Hello 双方将在算法平台和智能驾驶AI模型上合作 利用阿里云的技术[3] * 禾赛科技获得一家美国领先Robotaxi公司4000万美元的订单 成为其长距和短距激光雷达的独家供应商 这是继与Motional合作后本月第二次重大胜利[4] **3 市场参与者受益路径** * 拥有可扩展产品销售的领先硬件制造商如地平线和禾赛科技 将从竞赛中加速的配置升级受益[5] * Robotaxi制造商如WeRide正在进军新的国际市场[5] **4 自动驾驶级别发展展望** * L3级别即将成为必争之地 而L4/Robotaxi也并非遥不可及[10] * 预计到2030年 L4+ Robotaxi将占中国出租车/网约车总车队规模的8%[10] 其他重要内容 **估值方法与风险** * 对地平线、禾赛科技、WeRide等公司采用了概率加权DCF或DCF估值法 并列出了关键假设如WACC和永续增长率[11][12][13] * 上行风险包括Robotaxi和无人驾驶货车早于预期实现大规模商业化、中国ADAS/AD采用率增长快于预期、客户群扩大等[14][15] * 下行风险包括订单延迟或取消、中国对无人驾驶车辆监管收紧、海外运营牌照获取困难等[16] **投资评级** * 报告对提及的多家相关公司给出了投资评级 例如地平线、禾赛科技、WeRide均为Overweight（增持）[5][79]