Key Takeaways Uber projects Q2 gross bookings of $45.75-$47.25B, up 16-20% on a constant-currency basis.Adjusted EBITDA for Q2 is expected in the range of $2.02-$2.12B, implying 29-35% year-over-year growth.Uber's valuation is high with a forward P/E of 26.93, above the industry's 19.27, despite strong YTD gains.Uber Technologies (UBER) is slated to release second-quarter 2025 results on Aug. 6, before market open. The Zacks Consensus Estimate for the to-be-reported quarter’s earnings and revenues is pegged ...

特斯拉财报后股价表现 - 财报发布后特斯拉股价当周下跌5% 但此前4月以来已累计上涨50% 回调更像是技术性调整而非趋势反转 [1] - 股价在财报后触及关键趋势线(4月以来形成的三角旗形下沿)后迅速反弹 周五收盘已远离低点 技术形态预示可能突破 [3][7] - 周一早盘股价进一步上涨近4% 接近财报前水平 显示多头动能仍在 [8] 第二季度财务表现 - 营收同比下降12% 但优于市场最悲观预期 非GAAP每股收益0 4美元符合预期 [2] - 毛利率环比第一季度改善 车辆交付量环比增长 公司维持2025年下半年推出平价电动车的计划 [4][5] - 市场情绪从"恐惧交易"转向"谨慎乐观" 最坏情景已基本被市场消化 [5][6] 分析师观点与目标价 - 42位分析师平均目标价302 75美元(较当前价低7 54%) 最高目标价500美元来自Wedbush [7] - Wedbush坚持500美元目标价 强调公司1万亿美元自动驾驶业务潜力 Canaccord将目标价上调至333美元 [9] - 当前分析师共识评级为"持有" 但部分机构认为突破360美元关口可能性较大 [8][12] 长期发展战略 - 马斯克确认2025年底前Robotaxi将覆盖美国50%人口 并取得欧洲监管进展 [10] - 公司战略重心从硬件驱动转向软件服务模式 追求高利润的持续性收入 [11] - 尽管市盈率仍高达189倍 但市场更关注季度性进展而非完美表现 [12] 技术面与历史表现 - 股价维持多月来的高点更高 低点更高的上升趋势 技术形态保持完好 [7] - 第一季度财报不及预期后股价仍反弹60% 当前财报优于预期可能带来更大上涨空间 [13] - 三角旗形整理形态若突破340美元 将发出重要看涨信号 [12][13]

行业前景与挑战 - 投资者对robotaxis的潜力感到兴奋 但电动汽车制造商在2025年及以后将面临严重的财务挑战 [1] - 特斯拉在德克萨斯州奥斯汀推出了robotaxi试点项目 Lucid集团与Uber Technologies合作交付2万辆自动驾驶汽车并获得3亿美元现金注入 [1] - Ark Invest首席执行官Cathie Wood认为robotaxis长期将成为一个价值10万亿美元的行业 [3] 分析师观点与市场反应 - 并非所有分析师都看好robotaxis CNBC的Jim Cramer质疑Lucid与Uber交易的价值 [2] - 七位华尔街分析师重申对Lucid股票的目标价 均预测未来12个月股价将下跌 [2] 政策与财务影响 - 联邦电动汽车税收抵免将于今年9月到期 这将使新电动汽车的购买成本增加7500美元 [4] - 联邦汽车监管信贷的价值也将下降 因为不合规的罚款将被取消 Lucid通过这些项目已获得超过2亿美元的收入 [4] - 这些政策变化将影响所有电动汽车制造商 包括Rivian、特斯拉和Lucid [6] 销售与需求趋势 - 2025年第二季度电动汽车销量同比下降6.3% 由于激励措施减少 这一下降趋势可能持续甚至加速 [6] - Lucid的robotaxi机会长期来看仍然有利可图 但分析师对接下来一两年销售和利润增长的减少表示担忧 [7]

股价表现 - 特斯拉股价今日上涨4.6% 盘中涨幅一度达6% 主要受机器人出租车消息推动 [1] - 公司股价在2025年波动较大 年内累计下跌约21% 今日反弹前处于低位 [4] 机器人出租车业务进展 - 特斯拉将在本周末于旧金山推出机器人出租车服务 初期仍配备人类驾驶员以确保安全 [2] - 该业务扩张速度快于预期 上月已在德克萨斯州奥斯汀启动运营 [5] 财务与运营状况 - 第二季度汽车业务收入同比下降16%至167亿美元 [6] - 管理层预警短期业绩压力 主因关税影响及电动车补贴到期 [6] - 当前估值达预期销售额的11倍 预期盈利的185倍 [6] 业务前景评估 - 机器人出租车和机器人业务可能在一年内开始贡献显著收入 [6] - 核心汽车业务面临挑战 包括连续多季度业绩疲软风险 [4][6]

纪要涉及的公司 会议纪要围绕特斯拉（Tesla Inc.，股票代码TSLA）展开[1]。 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现** - 2Q25营收224.86亿美元，环比增长16%，同比下降12%，高于高盛和市场预期；汽车交付约38.4万辆，环比增长14%，同比下降13%；生产约41万辆汽车，环比增长13%，同比基本持平[18]。 - 总公司毛利率（含SBC）为17.2%，高于高盛和市场预期；汽车非GAAP毛利率（含SBC，不含监管信贷收入）为15.0%，高于预期，得益于更好的ASP；每辆车成本从1Q的3.55万美元增至约3.59万美元[19][20]。 - 各业务板块中，汽车营收166.61亿美元，环比增长19%，同比下降16%，隐含车辆ASP约4.18万美元，高于预期；能源业务营收27.89亿美元，环比增长2%，同比下降7%，毛利率30.3%，高于预期；服务及其他业务营收30.46亿美元，环比增长15%，同比增长17% [21][22]。 - EBIT（含SBC）约9.2亿美元，高于预测；非GAAP摊薄后每股收益（不含SBC和数字资产非现金按市值计价调整）为0.40美元，高于高盛预期且与市场一致；每股收益高于预期主要因营收高2%和毛利率较高，但部分被更高的研发和税收抵消[23]。 - 现金、现金等价物和投资环比减少2亿美元至368亿美元，2Q自由现金流为1.46亿美元；库存环比增加9亿美元至146亿美元[24]。 2. **政策影响** - 本季度关税成本增加约3亿美元，约三分之二影响在汽车业务，其余在能源业务，且后续季度关税影响将全面显现[25]。 - 美国税收和解法案生效，4Q起取消IRA购车税收抵免，将对汽车业务产生近期影响；排放合规处罚为零，将影响监管信贷新销售[26]。 3. **公司展望** - 因政策因素不确定，未提供汽车或能源业务增长具体预期；1H25开始生产更实惠车型，预计2H开始量产；Model YL预计今年秋季在中国开始交付[27][29]。 - 锂精炼和阴极制造计划按计划于2025年开始生产，今年晚些时候开始国内生产用于储能产品的LFP电池[30]。 - 机器人出租车方面，在奥斯汀扩大服务范围，并争取在加州湾区、内华达州、亚利桑那州和佛罗里达州推出；Optimus gen 3预计今年有原型，明年扩大生产，管理层认为5年内年产量可达超100万台[30][31]。 4. **投资观点** - 投资者未来关注重点是在更困难政策环境和竞争下，特斯拉AI产品（如机器人出租车、FSD）和新车发布推动营收和利润重新加速的能力[3][32]。 - 预计2026年营收增长和利润改善，且略高于此前预期，但2025/2026/2027年估计仍低于FactSet共识；维持股票中性评级，将12个月目标价提高至300美元[3][17][32]。 - 关键变量包括：FSD/机器人出租车方面，虽已开展业务，但规模小且技术数据有限，辩论其增长速度将持续；FSD在北美附加率扩大25%，期待特定场景下实现眼睛离开驾驶时货币化改善，但绝对收入仍较小；新车型是汽车销量增长关键，关注新车型特点和推出时间的差异化；Optimus gen 3预计明年扩大生产；汽车和能源业务利润率好于预期，上调2025/2026/2027年利润率假设[33][37]。 - 估值方面，目标价基于120倍（不变）应用于更新后的Q5 - Q8E每股收益（含SBC）估计[39]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **风险因素** - 下行风险包括车辆降价幅度超预期、电动汽车竞争加剧、关税影响超预期、电动汽车需求放缓、产品/功能延迟、关键人员风险、内部控制环境、利润率和垂直整合带来的运营风险[40]。 - 上行风险包括特斯拉电动汽车更快采用和/或市场份额增加、宏观经济环境更有利于新车销售、新产品提前推出、AI产品更早/更大影响、关税影响小于预期[40]。 2. **评级和目标价历史**：可查看价格目标和评级历史图表，获取评级和目标价变化信息[52]。 3. **研究相关说明** - 高盛因子分析通过将关键属性与市场和行业同行比较，为股票提供投资背景，包括增长、财务回报、估值倍数和综合四个关键属性[44]。 - 高盛对股票进行并购排名，特斯拉并购排名为3，代表被收购可能性低（0% - 15%），不影响目标价[46]。 4. **监管披露** - 高盛在过去12个月为特斯拉提供投资银行服务并获得补偿，未来3个月预计或寻求获得投资银行服务补偿；过去12个月还获得非投资银行服务补偿，与特斯拉有投资银行和非投资银行证券相关服务客户关系，并为其做市[49]。 - 不同地区有相关监管披露要求，如澳大利亚、巴西、加拿大、香港、印度、日本、韩国、新加坡、台湾、英国、欧盟等地区，涉及研究适用对象、信息获取方式、责任承担等方面[57][58]。

Tesla's CEO, Elon Musk, makes bold projections for his ventures. Robotaxi is no exception. Wednesday's earnings call, however, didn't give specifics on one big question: How is robotaxi's pilot launch going in Austin? The self-driving car program launched in June."They've got to show progress, and that's what we didn't get," Gene Munster, a managing partner of Deepwater Asset Management who writes about Tesla and Alphabet, told Business Insider. Here's what Ashok Elluswamy, Tesla's VP of AI software, said ...

特斯拉核心业务面临挑战 - 电动汽车制造业务收入占比达90% 毛利率贡献94% 但面临产品线老化及中国本土品牌竞争加剧问题 [7] - 预计周三公布财报时将出现十多年来最大营收降幅 第二季度调整后每股收益预计42美分 营收226亿美元 同比分别下降18%和11% [6] - 联邦电动汽车税收抵免政策将于9月取消 去年该政策为特斯拉创造28亿美元收入 [9] 自动驾驶业务成为估值关键 - 机器人出租车项目在奥斯汀试运行 股价已从4月低点反弹50% 95%的股价与未来业务预期挂钩 [3][11] - 马斯克预测2026年底将有数十万辆自动驾驶出租车上路 计划未来1-2个月在旧金山湾区推出服务 [10][11] - 相比纳斯达克100指数27倍市盈率 特斯拉市盈率达142倍 反映市场对其未来增长的高度预期 [5] 行业竞争格局与市场观点 - Waymo已在洛杉矶 奥斯汀等四城运营自动驾驶服务 并与Uber合作拓展至亚特兰大市场 [12] - 分析师群体仍保持乐观 近半数分析师维持买入评级 长期投资者看好Optimus人形机器人等创新项目 [10] - 过去三个月华尔街已将2025年利润预期下调28% 显示基本面与估值存在显著背离 [6][11] 政治因素影响 - 特朗普政府削减开支政策及马斯克政治立场关联导致品牌受损 股价较12月峰值下跌31% [4] - 特朗普税改法案将取消两项关键电动汽车激励措施 包括7500美元税收抵免政策 [9]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [6] 报告的核心观点 - 特斯拉2025Q2业绩符合预期利润率超预期 业绩会后股价下跌但Q2业绩无实质利空不用过多担心 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 北京时间7月24日 特斯拉披露2025Q2业绩并召开业绩会 [2] 2025Q2业绩情况 - 收入225.0亿美元 同/环比-11.8%/+16.3% 汽车业务收入166.6亿美元 同/环比-16.2%/+19.3% [3] - Non - GAAP净利润13.9亿美元 同/环比-23.1%/+49.1% GAAP净利润11.7亿美元 同/环比-16.3%/+186.6% [3] - 毛利率17.2% 同/环比-0.7pct/+0.9pct 汽车销售毛利率14.1% 同/环比+0.2pct/+2.7pct 得益于新MY上市、原材料及固定成本弹性减少 [3] - 单车收入4.1万美元 同/环比-1.5%/+7.1% 单车毛利（不含租赁/积分）5779美元 环比增加1431美元 同/环比-0.1%/+32.9% 单车Non - GAAP净利润（不含积分）2484美元 环比增加1477美元 同/环比+19.6%/+146.7% 盈利能力触底回升 [3] - 研发费用率7.1% 同/环比+2.9pct/-0.2pct 销售/管理及一般费用率6.1% 同/环比+1.1pct/-0.4pct [4] - 交付38.41万辆 同比/环比-13.5%/+14.1% [4] 点评 - 财报Q2业绩整体符合预期 因此前盈利预测已充分下修 且毛利率等数据有惊喜 业绩数字出来时股价未跌 [5] - 业绩会整体表述平淡 多为已知信息 使部分多头失望 股价在业绩会快结束时下跌 目前-4.4% 机器人表述符合预期 robotaxi给积极指引 汽车业务表述谨慎 [5] - 结论是虽股价下跌 Q2业绩无实质利空 无需过多担心 [5] 业绩会要点 - 机器人目前optimus 2.5 年底推optimus 3原型机 明年初生产 五年内实现年产100万台目标 月产能10万台 optimus 3设计需调整 会整合AI到机器人中 [6] - Robotaxi目标年底覆盖美国一半人口 前提获监管批准 希望几周内获批 在多地推出服务 明年私家车可加入车队 明年底对财务有显著影响 [6] - FSD预计获荷兰批准后提交欧盟 认为能促进销量增长 中国监管问题待解决 Dojo2明年规模化量产 AI 5有望明年年底左右量产 [10] - 汽车廉价车6月生产 Q4推出 目标不对收入和毛利率产生负面影响 [10] - 法案7500美金IRA补贴取消预计提前冲量 本季度美国车辆供给有限 可能无法保证8月下旬及之后订单交付 [10] 行业规模 - 股票家数258只 占比5.0% [6] - 总市值41878亿元 占比4.5% [6] - 流通市值36158亿元 占比4.3% [6] 行业指数表现 - 1m、6m、12m绝对表现为10.6、18.5、49.8 相对表现为3.8、10.1、30.0 [8]

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 特斯拉(TSLA.O)的困境在周三进一步加剧。该公司公布的第二季度财报显示，经调整后的净利润出现 两位数下滑，此前该季度销量也创下历史最大跌幅。 数据显示，特斯拉二季度经调整后的净利润为14亿美元，较去年同期减少4.19亿美元，跌幅达23%，远 高于13.5%的销售额降幅。按照更为严格的口径计算，净利润下降16%，至12亿美元。 作为核心业务的汽车销售收入在4月至6月期间同比下降16%，整体营收也下滑12%，双双逊于华尔街预 期，显示特斯拉未能如分析师所料维持汽车售价。 二季度每辆车的平均收入也下降了500美元，降至42,231美元。其中，最畅销的Model Y与Model 3销量 同比下滑12%，而售价更高的车型（包括Cybertruck）销量更是暴跌52%。 财报公布后，特斯拉（TSLA）股价在盘后交易中下跌约2%。 外界普遍认为，销量疲软既受到CEO马斯克政治立场引发的舆论影响，也受制于电动车市场竞争加 剧，尤其是来自中国车企的压力。 即使在电动车整体销量增长的市场中，特斯拉的表现也在走下坡路。该公司眼看就要被中国车企比亚迪 超越，后者甚至尚未进 ...

纪要涉及的行业和公司 行业为新能源汽车、储能、AI 及机器人行业，公司为特斯拉 纪要提到的核心观点和论据 - **汽车业务** - **产销情况**：2025 年第二季度产量 41 万台与去年同期持平，销量 38.4 万台同比下降 13.5%，第一季度销量 33.7 万台同比下降 13%，二季度较一季度有增长[2][5][6] - **区域市场影响**：2024 年全球总销量约 178 万台，中国、美国、欧洲分别占 37%（65.7 万台）、35%（61.8 万台）、18%（32.7 万台）；2025 年二季度中国交付量 10.7 万台同比降 26%，美国 12.5 万台同比降 18.35%，欧洲 3.9 万台同比降 31.6%，欧洲 4 月同比下滑 50%后回升[7] - **销量下滑原因**：主力车型 Model 3 和 Model Y 竞争力下降，欧洲市场受政治因素影响[2][8] - **销售前景**：第三季度预计维持一定水平，恢复增长取决于公司措施，若价格不变二季度营收或同比降 15%[2][9] - **收入占比**：汽车业务贡献约 80%的收入[4] - **储能业务** - **收入占比**：能源业务（含储能和光伏）占比约 10%[4] - **发展趋势**：美国市场需求增长，一季度部署量同比增 150%以上，预计全年同比增 50%以上，但关税推高成本或抑制需求，二季度或持平或略下滑[11] - **价格与毛利率**：行业处于降本周期，关税使成本上升带来价格反弹拐点，一季度毛利率 28.8%，需关注关税对毛利率影响[11] - **服务及其他业务**：包括特斯拉保险、充电桩以及全自动驾驶（FSD）等，占比约 10%[4] - **AI 业务** - **Robotaxi** - **进展**：2025 年 6 月 22 日在奥斯汀测试，首批 10 - 20 辆车，副驾有安全员，单车收费 4.2 美元，采用 Model Y 改款硬件平台，预计 Cybertruck 版本三季度推出，无人公交车版本 2026 或 2027 年推出[12] - **硬件和软件表现**：硬件按计划推出，需观察 Cybercab ；软件行驶平稳但有违反交规问题，需提升软件能力，计划 2025 年扩展至北美形成数千辆规模车队[13] - **优劣势**：优势是硬件和软件自研自产把控力强；劣势是硬件成本无优势，Model Y 改款平均成本 25 万人民币，运营区域小[14] - **发展节奏**：分限定区域测试、获测试及试运营牌照、取得全无人牌照并扩大运营范围实现商业化盈利三阶段，关注 Cybercab 两座版能否降成本[16] - **挑战与商业化**：面临数据采集和监管提交挑战，一到两年后见商业化数据，目前单车收入亏损，需提高订单量和扩大运营网络[2][16] - **Optimus 机器人** - **进展**：自 2023 年底发布 Optimus General Two 版本后向第三代迭代，计划 2025 年生产 5000 - 10000 台，截至二季度末仅下线 1000 多台[17][18] - **问题**：面临硬件（电机过热、灵巧手不足、寿命和续航问题）和软件（电池车间搬运效率不到工人一半）问题，项目负责人更换或致短期内进度延迟[17][18] - **新车型** - **6 座版 Model Y**：计划三季度秋季在国内发布，关注发布会后情况及是否与 XAI 合作[22] - **廉价版 Model 2 或 Model Q**：推出时间影响公司估值，面临降本挑战，需控制单车成本在 1.5 万美元以内[19][20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **业绩前瞻**：2025 年二季度预计销售收入下降约 15%，关注汽车毛利率、储能业务部署量和毛利率，以及 Robotaxi 和 Optimus 进展[19] - **新车型发布关注点**：关注制造成本、是否采用新工艺降本、销量数据及市场反应、是否有与其他公司合作等协同提法[23]