财务表现 - 第四季度调整后每股收益48.71美元 低于市场共识预期的50.93美元[1][2] - 季度收入62.4亿美元 符合分析师预期 剔除去年季度额外一周影响后销售额同比增长6.9%[2] - 同店销售额按固定汇率计算增长5.1% 其中国内门店增长4.8%[2] - 毛利率下降98个基点至51.5% 主要受8000万美元非现金LIFO费用影响[3] - 运营费用占销售额比例从31.6%上升至32.4% 反映对增长计划的投资[3] - 2025财年净销售额189亿美元 同比增长2.4% 年度每股收益下降3.1%至144.87美元[4] 运营数据 - 全球净新增141家门店 门店总数达到7,657家[4] - 库存同比增长14.1%[4] 市场反应 - 盘前交易股价下跌超过3% 因业绩低于华尔街预期[1]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总销售额62亿美元 同比增长06% 按16周基准计算增长69% [19] - 每股收益4871美元 按16周基准计算增长13% 但同比下降56% [7][19] - 公司EBIT为12亿美元 按16周基准计算下降11% [19] - 毛利率515% 同比下降103个基点 主要受8000万美元LIFO费用影响 [25] - 自由现金流为511亿美元 全年自由现金流为18亿美元 [30] - 库存同比增长141% 单店库存增长96% [31] - 全年销售额189亿美元 同比增长45% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国内DIY同店销售额增长22% 客单价增长39% 但客流量下降19% [5][12][23] - 国内商业销售额18亿美元 同比增长125% 占国内汽车零部件销售额的33% [20][21] - 商业交易量同比增长62% [14] - 国际业务同店销售额按固定汇率计算增长72% 但汇率影响导致未调整增长仅为21% [8][16] - 商业平均每周销售额18200美元 同比增长9% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国东北部和锈带市场表现领先 主要由于份额增长和有利天气条件 [12] - 墨西哥和巴西市场新增51家门店 国际门店总数达1030家 [15] - 墨西哥市场面临超过5个百分点的汇率逆风 [8] - 国际业务占门店总数超过13% 预计这一比例将继续增长 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速门店扩张 第四季度净新增90家国内门店和51家国际门店 全年新增304家门店 为1996年以来最多 [14] - 重点发展商业业务 通过改善库存可用性和交付速度来提升服务 [13] - 计划在2026财年开设325-350家门店 主要集中在美洲市场 [34] - 继续投资供应链建设 本财年资本支出约14亿美元 明年预计类似投入 [17] - 墨西哥市场被视为重要增长机会 汽车平均车龄比美国老三年 市场分散 [77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业需求保持强劲 受益于汽车保有量增长和老化 以及新车和二手车市场挑战 [23] - 预计通胀率至少为3% 可能进一步上升 [11][45] - 汇率波动对业绩产生负面影响 墨西哥汇率贬值超过5% [19] - 对DIY和商业销售趋势保持乐观 预计将继续获得市场份额 [15] 其他重要信息 - 公司拥有608个商业项目 覆盖92%的国内门店 [21] - 拥有133个超级中心门店 计划新增25-30个 [22] - 应付账款占库存比例为1142% 去年同期为1195% [31] - 本季度回购447亿美元股票 剩余授权632亿美元 [31] - 预计第一季度LIFO费用约为120亿美元 [26] 问答环节所有的提问和回答 问题: 通胀预期和价格弹性 - 公司预计通胀率至少为3% 并可能进一步上升 行业定价保持理性和纪律性 [45] - 价格弹性有限 因为主要品类属于必须维修类别 消费者选择余地小 [67][84] - discretionary品类出现改善 但低端消费者仍面临压力 [46] 问题: LIFO费用展望 - 预计第一季度LIFO费用约为120亿美元 随后几个季度可能在80-85亿美元范围 [53] - LIFO费用与关税相关成本增加有关 随着成本通缩可能出现回转 [54] 问题: SG&A增长和投资回报 - SG&A增长主要由于加速门店扩张 新店需要4-5年成熟期 [57] - 预计SG&A中期增长率为中个位数 后半年可能加速 [79] - 投资是为了推动未来增长和市场份额提升 [58] 问题: 墨西哥市场机会 - 墨西哥市场碎片化严重 公司市场份额领先 [77] - 墨西哥城等南部市场存在巨大扩张机会 [76] - 计划将超级中心模式扩展到墨西哥市场 [105] 问题: 毛利率展望 - 商品利润率改善抵消了商业业务增长带来的利润率压力 [86] - 通过供应商谈判和产品组合优化来维持毛利率 [87] 问题: 门店扩张计划 - 计划到2028年达到年新增500家门店目标 其中国内约300家 国际约200家 [81] - 国际扩张主要集中在墨西哥 [111] - 新店成本结构与美国类似 需要4-5年成熟期 [112] 问题: 销售增长动力 - 销售增长来自天气改善 通胀推动和公司举措见效 [97] - 库存可用性达到历史新高 执行效率提升 [98]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度总销售额为62亿美元 同比增长06% 若调整去年为16周可比基准 销售额增长69% [6][18] - 第四季度每股收益为4871美元 同比下降56% 调整16周可比基准后每股收益增长13% 若排除8000万美元后进先出法存货计价影响 调整后每股收益增长87% [6][7][18] - 第四季度总营业利润为12亿美元 同比下降11% 调整后进先出法影响和汇率影响后 营业利润增长66% [18][27] - 2025财年全年销售额为189亿美元 同比增长45% 全年每股收益为14487美元 同比下降31% 后进先出法和汇率对全年每股收益造成642美元负面影响 [19][29] - 第四季度毛利率为515% 同比下降103个基点 主要受后进先出法计价产生8000万美元费用影响 该费用对毛利率造成128个基点负面影响 [25] - 第四季度运营费用增长87% 销售及行政管理费用占销售额比率上升53个基点 主要因支持增长计划进行投资 [26] - 第四季度自由现金流为511亿美元 2025财年全年自由现金流为18亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国内DIY同店销售额增长22% 平均客单价增长39% 交易量下降19% 其中最后四周交易量降幅收窄至06% [5][11][12][23] - 国内商业销售加速增长 第四季度增长125% 高于第三季度的107%和第二季度的73% 商业交易量增长62% [5][9][13][14] - 国内商业销售额占国内汽车零部件销售额的33% 占公司总销售额的28% 平均每周每项目销售额为18200美元 增长9% [20] - 国内商业项目覆盖92%的国内门店 本季度净新增87个项目 总数达6098个 [20] - 国际业务同店销售额按固定汇率计算增长72% 但受美元走强影响 未调整的同店销售额为21% [7][15][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内同店销售额增长48% 销售节奏为前四周增长44% 中间八周增长42% 最后四周增长64% [9][10] - 国际业务在墨西哥和巴西新增51家门店 目前国际门店总数达1030家 占公司总门店数的13%以上 [15] - 墨西哥汇率对美元贬值超过5% 对销售额造成3600万美元负面影响 对营业利润造成1400万美元负面影响 对每股收益造成057美元拖累 [18][19] - 所有人口普查区域均实现正增长 其中东北部和铁锈地带市场表现领先 主要得益于市场份额增长和有利天气条件 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括改善门店执行 扩大零部件可用性 提高对专业客户的交付速度 [9][13] - 加速门店扩张 第四季度净新增90家国内门店和51家国际门店 2025财年净新增304家门店 为1996年以来最多 [14][35] - 重点发展中心店和超级中心店 第四季度新增14家超级中心店 总数达133家 预计2026财年将新增25-30家超级中心店 [21] - 超级中心店通常配备超过10万个库存单位 对店内销售额和周边门店的履约能力有显著提升作用 [21][22] - 2026财年计划在美洲新开325-350家门店 资本支出预计约15亿美元 大部分开店活动将集中在下半年 [33][70] - 长期目标是在2028年实现每年新增约500家门店 其中国内约300家 国际约200家 [71][93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业需求预计保持强劲 汽车保有量增长和老龄化 以及新车和二手车市场挑战 为公司业务提供顺风 [24] - 预计DIY和商业销售趋势将保持稳健 公司将继续获得市场份额 [15][31] - 通胀环境方面 预计票面通胀至少为3% 且可能进一步上升 行业定价保持理性和纪律性 [11][43][53][73] - 商业业务通胀率约为27% 平均客单价增长约37% [14] - discretionary品类自2023财年以来首次出现积极增长 但低端消费者仍面临压力 [10][45][86] 其他重要信息 - 库存管理方面 每店库存增长96% 总库存增长141% 主要受新店 支持增长计划的额外库存投资和通胀影响 [30] - 资本分配方面 第四季度回购447亿美元股票 截至季度末仍有632亿美元回购授权 [30] - 杠杆率以息税折旧摊销前利润计为25倍 流动性状况保持强劲 [29] - 2026财年第一季度预计后进先出法费用约为120亿美元 随后几个季度预计在80-85亿美元之间 [51] - 根据昨日即期汇率 预计第一季度汇率将带来3200万美元收入收益 900万美元营业利润收益和038美元每股收益收益 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 通胀预期和行业定价动态 - 公司预计通胀至少为3%且可能进一步上升 行业定价保持理性和纪律性 将通过定价杠杆覆盖商品成本并保持市场竞争力 [43] - 定价弹性方面 由于业务主要集中在故障和维护类别 且平均客单价较低 价格弹性有限 行业能够将成本转嫁给消费者 [60][61][73] 问题: 后进先出法费用展望和毛利率影响 - 第一季度后进先出法费用预计约为120亿美元 随后几个季度预计在80-85亿美元范围内 随着产品成本通缩 这些费用未来可能逆转并成为收益 [51][52] - 后进先出法费用是通胀预期的领先指标 商品利润率改善应能抵消商业业务增长带来的利润率压力 [53][75] 问题: 销售及行政管理费用增长和杠杆率 - 销售及行政管理费用增长主要由于加速开店投资 新店通常需要4-5年成熟 早期会对销售及行政管理费用产生拖累 预计销售及行政管理费用增长将保持在中个位数范围 [54][55] - 为杠杆销售及行政管理费用 需要同店销售额加速增长 公司将根据销售表现管理费用 [58][96] 问题: 墨西哥市场增长机会 - 墨西哥市场汽车保有量比美国老化约三年 竞争格局分散 公司市场份额领先 特别是在墨西哥城等密度高的市场有巨大扩张机会 [65][66][67] - 墨西哥商业机会更大 未来可能引入中心店和超级中心店模式以更好地服务商业客户 [88][89] 问题: 销售增长加速的驱动因素 - 销售增长加速得益于天气条件改善 通胀上升 以及公司举措如改善门店品类 提高库存可用性等 [82][83][84] 问题: 潜在的需求延迟风险 - 由于业务性质主要是故障和维护 且低端消费者压力已持续两年 不太可能出现大规模需求延迟 除非通胀显著超出预期 [86][87] 问题: 国际门店扩张计划 - 国际门店扩张将主要集中于墨西哥 因其市场机会更大且已具规模 新店成本拖累模式与美国相似 [93] 问题: 2026财年费用与销售增长匹配 - 加速开店计划意味着需要相应的销售增长来匹配费用增长 若销售表现不及预期 公司将调整费用以保持盈利能力 [95][96]