美联储政策的市场影响 - 美联储当前的政策调整被描述为“在边缘修修补补”，对市场影响微乎其微[3] - 观点认为美联储只有在激进加息或降息时才真正重要，当前阶段无关紧要[2] - 美联储的资产负债表操作可能略微重要，但总体上影响有限[3] 人工智能领域的核心争论 - 当前市场最重要的争论围绕人工智能展开，而非美联储政策[4] - 市场过多关注人工智能是否为泡沫，但更基础、更重要的争论正在发生[4] - 一个关键的基础性争论是大型语言模型扩展的有效性问题[6] 大型语言模型的发展瓶颈 - 有观点认为，随着大型语言模型不断扩展，其改进速度将放缓，而非加快[6] - 最初只有少数人（如Gary Marcus）持此观点，但近期认同者增加[6][7] - ChatGPT 5相比4的改进幅度，远小于4相比3的改进幅度，印证了改进放缓的趋势[7] 行业共识的转变与影响 - OpenAI联合创始人Ilya Sutskever等更多行业人士开始认同扩展LLM是死胡同的观点[8][9] - 共识转向认为需要回归基础研究，而非单纯扩展模型规模[9] - 如果此观点正确，将动摇当前人工智能投资热潮的基础[10] 对科技巨头与产业链的潜在冲击 - 评论者持有包括微软、Meta在内的约90%主要人工智能相关公司股票[4][5] - 若扩展模型路径遇阻，像微软这样的公司将减少芯片采购[10] - 此争论被类比为金融危机前“房价不会下跌”的致命假设，具有系统性影响潜力[10] 投资者的当前立场与关注 - 尽管感到紧张并每日关注该争论，但投资者目前并未采取卖出行动[11] - 投资者持仓未变，但承认该基础性争论令人不安[11] - 改变投资组合可以非常迅速，但当前选择按兵不动[11]

文章核心观点 - 随着AI支出阶段到来，软件行业将因AI革命加速而显著增长，部分软件公司脱颖而出 [1][4] 企业AI支出情况 - 2025年分析师跟踪企业AI支出，关注用例并确定领先供应商，目前AI在许多IT预算中占比从1月的10%升至约12%，部分CIO加速AI战略 [1] - 约70%的公司增加了AI预算，尽管经济存在不确定性，但科技支出仍快速增长 [2] AI部署核心要素 - Nvidia芯片和云提供商是AI部署的核心，每在Nvidia上花费1美元，对更广泛的科技生态系统有8 - 10美元的影响 [2] AI应用行业与部署方向 - 分析师跟踪金融服务、医疗保健、交通和制造业等行业的AI采用情况 [3] - 许多IT部门专注于与微软、亚马逊和谷歌进行大规模AI部署，目标是软件驱动的用例 [3] AI实施阶段变化 - 2024年末客户还处于战略阶段，2025年各行业近期迅速实施高优先级AI用例 [4] 受益软件公司 - 分析师认为Palantir Technologies和Salesforce是2025年AI革命中顶级软件投资对象，甲骨文、IBM、Snowflake、Elastic、MongoDB和Pegasystems等供应商也处于有利地位 [5] IBM相关情况 - IBM的云渗透特别成功，带来重大货币化机会，分析师将其加入Wedbush最佳想法列表，反映出更高信心 [6]