行业库存演变与市场周期转变 - 作为衡量市场供需平衡的关键指标，国内LNG液厂库存呈现显著阶梯式上行态势，从2021年的3.8亿立方米攀升至2025年末的10.1亿立方米，年均复合增长率高达27.3% [1][3] - 库存的持续累积标志着中国天然气市场经历了从“紧平衡”向“宽松周期”的根本性转变 [3] 供应端：资源充足与基础设施扩张 - 国内天然气产量连续9年实现百亿立方米级增长，2025年产量突破2600亿立方米，非常规天然气勘探开发取得丰硕成果 [5] - 页岩气勘探在鄂西地区取得历史性突破，新增地质资源量高达1329亿立方米，煤层气在鄂尔多斯盆地建成国内首个百万吨级深层煤层气田，探明储量超千亿立方米 [5] - 进口LNG接收站快速建设，截至2025年末全国32座接收站形成强大接卸能力，较“十三五”末增加5660万吨/年 [5] - 国内LNG液厂库容从2020年的193.8万立方米膨胀至2025年的375万立方米，供应网络日益完善 [6] 需求端：增长乏力与结构变化 - 需求侧风向转变，传统淡旺季界限模糊，全年需求呈现“平淡”态势 [7] - 2025年8月迎峰度夏备货期，全国LNG价格跌破4000元/吨大关，海气降价放量冲击国产气市场 [8] - 暖冬气候削弱城燃调峰需求，管道气供应宽松对LNG形成替代效应，导致2025年LNG均价徘徊在每吨4260元上下，价格波动幅度收窄至13%，创近10年最低水平 [8] - 未来5年LNG需求增速预计按交通、工业、电厂、城燃排序，车船消费虽保持增长，但面临电动重卡的竞争 [8] 市场新动态与未来展望 - 供应增、需求缓，两条曲线的剪刀差越拉越大，行业库存管理面临系统性挑战 [10] - 例如2025年8月，海气供应占比跃升至34%，较7月提升3个百分点，进口LNG的触角伸向西部内陆 [10] - 有机构预计“十五五”时期国产气持续上产，进口气增量可观，2030年全国可供资源量将达5700亿立方米以上 [11] - 全球LNG产能正进入新一轮扩张期，在建产能约2亿吨，到2030年供应能力将突破7.1亿吨/年，国际气价回落是大概率事件 [11] - 近期市场成交节奏加快，叠加原料气竞拍减量带来的挺价情绪及对进口供应的担忧，LNG液厂库存水平有望进入下行通道 [11]