劳动力市场数据 - ADP就业报告显示劳动力市场出现疲软迹象 过去四个月中有三个月出现就业人数下降 [2] - 市场关注劳动力市场疲软是会持续、加速还是出现稳定迹象 但缺乏BLS数据难以获得全貌 [3] - 尽管劳动力市场出现裂痕 但经济表现依然稳健 最终修订的GDP数据远高于初步估计和二次估计 [8] 美联储政策预期 - 美联储内部观点存在广泛分歧 但超过半数委员会成员预计年底前进行两次降息 [5] - 联邦基金期货市场暗示本月晚些时候降息的可能性接近100% 但并非公司预测 [6] - 市场定价显示今年将有近两次降息 12个月后利率低于3% 但公司认为该预期过于激进 [12][13] 经济与通胀环境 - 当前通胀水平仍然非常高 经济在扩张性财政政策支持下短期内可能加速增长 [7][13] - 美联储官员态度谨慎 承认通胀持续高企和劳动力市场降温的双重风险 需要采取审慎措施 [14][15] - 若劳动力市场趋于稳定且通胀维持当前水平 则无需像市场定价那般激进降息 [15]

利率政策预期 - 美联储预计在9月17日将关键利率下调25个基点至4.00%-4.25% [1][2] - 105位经济学家预测此次降息，较上月61%的多数预期大幅上升 [2] - 市场已完全定价9月降息，并预期今年将有三次降息，高于几周前的两次 [2] 政策调整原因 - 劳动力市场疲软是主要驱动因素，8月就业增长停滞及截至3月的12个月就业数据被大幅下修 [1] - 尽管存在关税带来的通胀风险，美联储官员仍暗示将放松货币政策 [2] - 建议忽略当前通胀水平，放松政策以支持劳动力市场 [3] 政策分歧与不确定性 - 两位分析师预期降息50个基点，部分董事会成员可能反对并投票支持更大幅度降息或维持利率不变 [3][4] - 政策制定环境困难，可能存在更多异议，过于激进的降息可能导致政策错误 [5] - 特朗普总统对美联储主席鲍威尔不愿降息提出批评 [3] 未来利率路径预测 - 64位经济学家预计到2025年底利率将下降50个基点，37%预测今年底前降息75个基点，较8月的22%大幅上升 [5] - 超过60%的经济学家认为未来一年更可能出现通胀飙升或通胀与失业率快速上升并存的情况 [6]