报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 因关税利好、经济增长向好和衰退风险降低，上调标普500指数盈利和回报预测，预计未来12个月回报率达10% [2][3] - 预计大盘股将继续跑赢中盘股和小盘股，中盘股对长期投资者有吸引力，小盘股有阿尔法机会 [2][35][54] - 预计“神奇七股”2025年将跑赢标普493，但幅度小于近年，反垄断是关键风险 [2][20][22] 根据相关目录分别进行总结 S&P 500指数表现与预测 - 本周标普500指数上涨5%，预计未来12个月回报率10%，2025年每股收益262美元（同比增长7%），2026年280美元（同比增长7%），年末市盈率20.4倍 [2][3] - 标普500从4月低点反弹19%，年内转正，但市场内部分化大，“神奇七股”反弹28%但年内仍跌5%，标普493年内回报4% [2][4] “神奇七股”表现与前景 - 一季度除英伟达外，“神奇七股”每股收益同比增长28%，超标普500其余成分股的9%，且超市场预期16% [7] - “神奇七股”相对标普493的估值溢价降至2018年以来最低，当前整体远期市盈率28倍，标普493为20倍 [14] - 预计“神奇七股”2025年将跑赢标普493，但幅度小于近年，盈利增长差距缩小将对应相对表现差距缩小 [19][20] 不同规模股票表现与前景 - 年初至今，中盘股标普400指数下跌2%，小盘股罗素2000指数下跌6%，均跑输标普500指数 [27] - 预计经济增长低于趋势且美国国债收益率年末大致不变，大盘股将继续跑赢中盘股和小盘股 [2][35] - 中盘股长期盈利增长和表现优于大盘股，当前标普400远期市盈率16倍，低于标普500的22倍，对长期投资者有吸引力 [46][50] - 小盘股罗素2000指数回报分散度高于标普500，为选股者提供阿尔法机会，年初至今60%的小盘股核心基金跑赢基准 [54] 行业板块表现与估值 - 本周信息技术、消费者非必需品、通信服务等板块表现较好，医疗保健、房地产等板块表现较差 [111] - 各板块估值差异大，信息技术、消费者非必需品等板块市盈率较高，能源、金融等板块市盈率较低 [113] 市场情绪与资金流向 - 高盛美国股票情绪指标结合9项投资者持仓指标，对短期标普500指数回报有统计意义上的显著信号 [67] - 近期美国共同基金和ETF资金流向显示，货币市场资金流入较多，股票和债券资金流入较少 [69] 经济增长与利率 - 经济学家预计未来四个季度美国实际GDP平均增长1.4%，市场已对此有所定价 [35] - 预计10年期美国国债收益率2025年维持在高位且大致不变，高利率使中小盘股面临资产负债表担忧 [38] 市场广度与集中度 - 标普500市场广度指标显示市场内部表现差异大，当整体指数接近52周高点而中位数股票距离较远时，市场广度较窄 [80][82] - 标普500市值和盈利集中在10大成分股，当前10大公司市值占比37%，盈利占比30% [84] 相关性与波动性 - 标普500股票3个月实际平均相关性为0.49，3个月期权隐含波动率显示市场波动情况 [87][89] IPO与共同基金表现 - 高盛IPO晴雨表结合五项指标衡量宏观环境对IPO活动的适宜性，当前指数为108 [90][91] - 不同风格共同基金年初至今表现不同，大盘股核心基金回报率1%，67%的大盘股成长基金跑赢基准 [90] 盈利增长与估值 - 不同规模和风格指数盈利增长预期不同，预计标普500 2025年每股收益增长7%，2026年增长7% [93][113] - 各指数估值相对历史水平不同，纳斯达克100、标普500等指数当前远期市盈率处于不同百分位 [101] 主题篮子表现 - 不同主题篮子表现各异，如利率敏感、高ROE增长等篮子有不同的周、月、年回报率 [116] 因子表现与估值 - 动量、价值、成长等因子表现不同，可通过相关指标查看因子表现和成分 [118][119] 全球宏观研究跨资产预测 - 对股票、利率、企业债券、货币、大宗商品等资产给出3个月、6个月、12个月的预测和目标变化 [122]