纪要涉及的公司 Johnson Controls 纪要提到的核心观点和论据 新CEO上任后的工作与战略方向 - 新CEO上任七周内走访8个国家、100个客户、15个工厂车间、所有工程中心，与大量一线技术人员和销售人员交流，深入了解终端市场，制定战略计划 [3] - 战略方向一是明确战略和投资组合，对难以在增长或利润上超越市场的业务迅速行动，对有机会的业务加大投入；二是减少浪费，简化运营模式，以提高利润率、降低SG&A成本，加速增长 [5][6] 修订报告结构的影响 - 修订报告结构使公司与行业同行一致，按区域划分，虽本身不是主要成本机会，但后续能带来好处 [8][10] - 原全球产品部门和区域业务部门的分离导致运营模式冗余，新结构能明确责任，提高职能领导质量，降低交付成本 [11][12] - 新结构以客户为中心，优化渠道管理，能赢得更多客户，投资者将看到服务成本降低，第三季度公司成本指引为8000万美元，较上一季度减少5000万美元 [12][13][15] 长期两位数盈利增长目标 - 实现增长需利用现有成本，如优化运营模式可降低服务成本，提高销售团队效率，创造更多销售杠杆 [22][23] - 实施精益管理可提高毛利率，结合改善利润率、合理资本配置和积极的股票回购，能在可预见的未来维持两位数的每股收益增长 [24][25] 服务业务的特点与前景 - 服务收入是真正的经常性收入，多为多年期合同，与销售的产品系统直接相关，排除改造、翻新等业务 [29][30] - 服务业务具有韧性，经济衰退初期合同取消可能略有增加，但随后因关键维护和更换延迟，服务需求会增加 [31] - 可通过精益管理提高服务业务的盈利能力和增长，如利用技术工具提高团队生产力 [31] OpenBlue技术平台 - OpenBlue是差异化产品，具有领先地位和独特能力，能为客户提供资产运营健康状况的可见性，帮助客户采取行动 [33][34] - 该业务自推出以来增长显著，但采用率低于预期，原因一是市场追赶能力，二是建筑结构效率问题未及时传达给决策者 [35][36] - 若渗透率达到10%，将成为公司的数十亿美元业务，目前团队正致力于改变市场认知 [40] 市场需求与业务趋势 - 外部指标显示下半年市场疲软，但公司内部指标无明显异常，核心业务垂直领域健康状况持续改善 [45][46][47] - 数据中心业务全球增长强劲，工业垂直领域特别是复杂制造业的管道业务增加，商业房地产市场呈现两极分化，高端市场增长良好，低端市场稳定或疲软 [50][51][53] - HVAC和控制产品需求旺盛，而消防和安全产品在北美市场增长较缓 [55][57] 关税影响与利润率动态 - 关税影响预计占收入的2%，公司通过有针对性的定价和更好的供应链管理抵消大部分影响，但限制了下半年的利润率扩张机会 [58][60] - 排除关税影响，下半年利润率本应同比和环比有更好改善，新报告结构下美洲地区的部门利润率将高于其他地区 [59][62] 自由现金流转换与资本结构 - 公司通过提高盈利质量、改进供应链、优化采购和应收账款管理，实现了100%的自由现金流转换，未来有望维持在中到高90%的水平 [64][66] - 精益管理方法可提高现有基础设施的产能利用率，减少资本再投资需求，同时更好地将资本部署到高增长和有吸引力的市场部分 [67] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在早期阶段虽难以明确战略方向，但已意识到部分业务的市场表现问题，并将采取行动 [5] - OpenBlue技术平台能为客户带来30 - 50%的效率提升，通过将资产带回理想运行点实现 [38] - 公司在大型订单上能够获得强劲的预付款，这有助于改善现金流 [65]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售增长近5%，达到82亿美元，上半年调整后EBITDA增长近14%，自由现金流增加近2.5亿美元，净杠杆降至3.7倍 [23][29] - 调整后EBITDA增长超13%，达到1.45亿美元，调整后EBITDA率扩大13个基点至近1.8%，为2023财年第三季度以来最高 [38] - 调整后每股收益从去年第二季度的0.07美元增长至0.22美元，本季度自由现金流为1.93亿美元，比去年多约7700万美元 [39] - 年初至今自由现金流略超3000万美元，较去年上半年的2.12亿美元使用量改善近2.5亿美元，过去12个月总自由现金流超1.5亿美元 [40] - 全年净销售指引为313 - 317亿美元，中点较2024财年增长3.6%；调整后EBITDA指引提高至5.5 - 5.8亿美元，中点较去年增长超11% [43][45] - 调整后每股收益预计在0.7 - 0.9美元之间，高于去年的0.14美元；全年自由现金流预计至少1.5亿美元，较之前展望增加超1亿美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 批发业务 - 自然产品业务销售增长超8%，传统产品业务增长超2%，整体批发业务量增长约3%，优于关键行业尼尔森基准 [29][30] - 批发毛利润净额增加近2000万美元，主要因销量增加，但批发毛利率下降约10个基点，综合毛利率下降20个基点至13.2% [33][34] 零售业务 - 总销售额较去年下降约3%，主要因过去12个月关闭5家门店；同店销售额下降约40个基点，较第一季度改善约100个基点 [31] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 调整批发业务销售报告方式，将其重新划分为传统杂货产品和天然有机特色及新鲜产品两个以产品为中心的部门，预计本财年末完成大部分组织变革 [7][20][22] - 持续识别新的价值创造领域，如改善批发分销业务的客户和供应商体验、拓展服务、提升商品销售能力和投资自有品牌项目 [14] - 推进精益管理实践，将精益日常管理扩展到更多配送中心，目前已在9个配送中心实施，并计划继续扩大 [16] - 优化配送网络，关闭并整合部分配送中心，出售相关房地产以减少净债务，同时与客户达成互利协议 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营势头、执行和业绩在2025财年上半年持续加速，对多战略和长期财务目标充满信心 [27] - 未看到消费者行为在过去几周有显著变化，客户表现良好，公司增长得益于客户成功 [84] - 对未来充满信心和乐观，认为通过提升能力和面向客户的执行，有创造价值的机会 [51] 其他重要信息 - 公司管理层的评论可能包含前瞻性陈述，涉及重大风险和不确定性，相关风险在公司收益报告和美国证券交易委员会文件中讨论 [5] - 管理层将提及某些非公认会计原则财务指标，定义和与最可比公认会计原则财务指标的对账包含在新闻稿和演示文稿末尾 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：批发业务重新调整和新销售细分的功能变化、对日常市场运作的影响及最大益处，以及天然和传统产品的销售对象 - 公司根据客户和供应商反馈，将批发业务按产品专长划分为两个部门，保持供应链、IT等企业级能力，产品销售面向所有客户 [55][56] - 不同产品类型客户需求不同，天然有机产品客户关注创新，传统产品客户关注促销和价格，细分有助于更好服务客户 [59] 问题2：四个潜在增量战略领域中，进展最靠前且影响最大的是哪些 - 为传统专业服务和数字服务服务不足的客户提供服务最具潜力，公司有相关产品和服务管道，希望在零售媒体网络中占据领先地位 [61][62] 问题3：关闭韦恩堡配送中心是否有重复成本消失、折旧费用下降情况，以及从中获得的经验对未来设施关闭和客户及设施优化的启示 - 第二季度有少量重复成本，之后运营费用和固定成本将大幅下降，折旧和摊销也会减少，公司对下半年EBITDA增长有信心 [67][68] - 关闭过程中优先考虑客户体验，确保运营和商品种类增加时客户体验顺畅，这一经验将用于后续配送网络优化 [69][70] 问题4：业务重新调整后，两个资产是否应长期结合 - 规模和专业化各有优势，客户对不同产品类型有不同需求，公司在供应链、IT和后台有协同效应，可通过企业级能力提高效率 [75][76] 问题5：传统产品业务核心销售增长和核心销量情况（排除新业务） - 整体业务量增长3%，天然产品业务增长更快，传统产品业务量基本持平，略好于美国食品传统杂货指标，且优于许多同行 [79] 问题6：第三季度初终端客户行为是否有变化，公司增长势头是否持续 - 未看到消费者行为有显著变化，客户表现良好，公司增长得益于客户成功，可能有部分类别囤货情况，但未形成趋势 [84][85] 问题7：公司进口业务的关税暴露情况、是否能完全转嫁影响，以及关税对食品在家消费和外出消费需求平衡的影响 - 关税情况不断变化，公司团队会考虑供应链多元化和弹性，目前难以判断对食品消费需求平衡的影响，公司会尽力为客户提供最佳服务 [87][88][89] 问题8：九个新配送中心实施精益原则后生产率呈低个位数增长，与之前试点的中个位数增长不同，是否仅因时间因素，未来预期如何 - 预期生产率增益仍为中个位数以上，新配送中心实施精益日常管理时间较短，之前实施的配送中心已在安全、交付质量和生产率方面取得改善，预计新实施的配送中心也会如此 [93][94] 问题9：业务增长的驱动因素在传统和天然产品业务上的概念性和定性差异是否准确 - 传统产品业务注重定价和促销，天然产品业务注重创新和独特性，但各客户群体存在细微差别，公司增长主要得益于客户成功 [98][100][101] 问题10：毛利率收缩率较上季度有所改善的原因 - 毛利润增长约3500万美元主要因销量增加，同时在减少损耗、推进供应商计划、商业价值创造和承保活动方面取得进展，公司也在加强对客户和类别组合的分析 [103][104][105] 问题11：传统零售商对天然和有机产品的需求变化，以及业务重新调整后交叉销售的营销或销售努力是否改变 - 天然、有机和特色产品市场机会仍然很大，消费者有向健康产品消费的趋势，公司自有品牌表现良好 [111][112] 问题12：实施精益日常管理的九个配送中心是传统还是天然业务配送中心，以及该举措在两个业务领域的机会差异 - 九个配送中心是传统和天然业务的混合，公司希望在两个业务中平等嵌入精益原则，目前在两个业务中都看到积极成果 [114] 问题13：新客户加入的影响规模、涉及渠道以及未来新客户增加的管道情况 - 2025年下半年销售增长预计从上半年的4.6%降至3%，部分原因是2024年下半年加入的客户将开始产生更高基数的比较，但公司在天然和传统业务仍有盈利增长机会 [117] - 新客户管道强劲，公司有信心实现指导目标，并努力超越 [118]