报告行业投资评级 - 报告未明确提及具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] 报告核心观点 - 社会融资总量增速回升主要由政府债券净融资推动，2月社融存量同比增长8.2%，较1月的8%有所回升 [1] - 贷款增速持续放缓，2月新增贷款1.01万亿元，低于去年同期，存量贷款同比增长7.3% [1] - 银行间流动性偏紧，主要原因为财政资金投放偏慢和外汇占款减少 [2][5] - 货币政策存在宽松空间，央行可能择机降准或降低结构性货币政策工具利率，但对降息持谨慎态度 [3][7] 社会融资总量分析 - 2月份新增社会融资总量22375亿元，高于去年同期1.5万亿元 [1] - 1-2月累计社融同比多增1.3万亿元，其中政府债券净融资同比多增1.5万亿元，是主要推动力 [1] - 2月社融同比多增7416亿元，但人民币贷款同比少增3245亿元 [1] 贷款状况分析 - 2月份贷款同比少增4400亿元，1-2月累计同比少增2300亿元 [1] - 住户部门和非银行金融机构贷款同比少增是主要拖累因素 [1] - 2月住户贷款减少3891亿元，存量住户贷款同比增长3%，低于去年12月水平 [1] - 企业贷款2月同比增长9.1%，增速较1月回落，也低于去年12月 [1] 流动性与货币供应分析 - 2月M2同比增长7%，与1月持平，但较去年12月的7.3%放缓 [3] - 新口径M1同比增长0.1%，略低于1月，较去年12月的1.2%回落 [3] - 财政存款大幅增长，1-2月累计新增财政存款1.59万亿元，创历史同期新高，反映政府资金使用进度偏慢 [5] - 外汇占款连续11个月减少，1-2月减少1256亿元，2月存量外汇占款同比下降1.6% [5] - R007和DR007利率明显高于公开市场操作利率，显示银行间流动性紧张 [5]