行业需求与价格展望 - 全球锂需求在2026年预计增长30%至40% [1] - 中国广州期货交易所碳酸锂合约价格单日飙升9%，达到每吨95,200元人民币（约13,401.28美元），为2024年6月以来最高水平 [3] - 锂价可能进一步上涨至每吨150,000元甚至200,000元人民币，基于需求增长，价格潜在涨幅为58%至110% [4] 公司运营与市场表现 - Standard Lithium是一家尚未盈利且无营收的锂矿初创公司 [1] - 公司股价单日暴涨13.5%，受中国锂行业利好消息推动 [1] - 根据分析师预测，公司预计最早要到2028年才能开始实际开采和销售锂 [5] 行业盈利杠杆效应 - 假设成本基本固定，锂价上涨可能导致锂矿公司的利润增长幅度远超价格涨幅 [4]

涉及的行业与公司 * 行业：中国电池材料，特别是锂市场 [1] * 公司：赣锋锂业（A股：002460 SZ，H股：1772 HK），天齐锂业（A股：002466 SZ，H股：9696 HK）[4][6][26][33][37][44] * 提及的其他公司：宁德时代（CATL），亿纬锂能（EVE Energy），中创新航（CALB），华友控股，盛新锂能（Chengxin Lithium），CanMax Technologies [17][25] 核心观点与论据 行业需求前景乐观 * 电池需求预计在2026年实现31%的同比增长，其中储能系统（ESS）需求增长45%，电动汽车（EV）需求增长26% [2] * 储能电池需求占比预计从2024年的约20%提升至2030年的约30% [9][14] * 到2030年，储能电池需求预计达到1,635 GWh，2025-2030年复合年增长率为28% [12][20] * 锂离子电池产能预计在2025年底达到3,681 GWh，而2021年为1,459 GWh，商业化为储能经济性改善奠定基础 [11] * 中国电网储能经济性改善，部分省份（如内蒙古、河北、甘肃）已将容量电价政策扩展至储能 [11] 锂市场供需与价格展望 * 锂市场已连续15周处于去库存状态，截至11月6日库存约为123,953吨，最新一周库存环比下降3%，而周产量环比增长2% [19] * 预计2025年11月期间锂去库存规模约为15,000吨，即使JXW矿（月供应量约9,000吨LCE）恢复，去库存趋势仍将延续 [3][23] * 将2026财年含增值税的锂价格和锂辉石价格预测分别上调至平均85,000元/吨和890美元/吨 [3] * 当前约75,000元/吨的锂价格风险偏向上行，预计不会再次触及低于60,000元/吨的低点 [24] * 电池制造商（如宁德时代增持CanMax，中创新航和华友控股入股盛新锂能）向上游锂化合物和锂矿进行后向一体化整合，表明行业可能已处于周期底部 [25] 公司评级与投资逻辑 * 将赣锋锂业和天齐锂业的A股和H股评级均上调至买入 [4][6] * 在两者中更偏好赣锋锂业，因其拥有额外的公司Alpha，包括Goulamina项目带来的成本竞争力提升以及电池业务的改善 [4] * 赣锋锂业A股目标价从26 200元上调至85 510元，基于3 5倍2026年预期市净率，该股目前交易于3 3倍2026年预期市净率 [6][28] * 赣锋锂业H股目标价从20 43港元上调至66 70港元，该股目前交易于2 2倍2026年预期市净率 [6][35] * 天齐锂业A股目标价从26 260元上调至71 690元，基于2 6倍2026年预期市净率，该股目前交易于2 0倍2026年预期市净率 [6][39] * 天齐锂业H股目标价从23 00港元上调至61 00港元，该股目前交易于1 6倍2026年预期市净率 [6][46] * 对赣锋锂业和天齐锂业的A股和H股均增设90天看涨短期观点，基于对强劲需求的信心增强 [48][49][50][51] 财务模型更新与估值 * 下调赣锋锂业2025年每股收益预测16%，上调2026年和2027年预测17%和20% [27][34] * 下调天齐锂业2025年每股收益预测29%，上调2026年和2027年预测2%和14% [38][45] * 对两家公司的财务模型更新均反映了年初至今的业务更新以及因强劲需求预期带来的锂价格上升和电池利润率恢复 [27][34][38][45] 其他重要内容 市场担忧与分析师观点 * 市场担忧JXW矿（自8月9日暂停运营，影响约9,000吨LCE供应）恢复生产可能加剧市场竞争并对锂价构成压力，但分析师认为近期锂价动能由需求驱动而非供应中断，即使恢复供应，去库存趋势仍将延续 [22][23] * 市场对储能需求增长的可持续性存疑，担心部分需求可能是由于关税不确定性而提前透支，但分析师指出下游电池制造商的积极扩产（如宁德时代计划在2026年实现TWh级突破，亿纬锂能和中创新航计划每年约100亿元人民币的资本支出）可能为锂需求带来上行惊喜 [16][17] 风险提示 * 赣锋锂业的主要下行风险包括：海外矿产的地缘政治风险，锂离子电池需求低于预期，Goulamina和Mariana项目投产进度慢于预期 [67][71] * 天齐锂业的主要下行风险包括：锂离子电池需求弱于预期，政策不确定性导致的供应中断，以及H股特有的SQM与Codelco并购可能带来的股权稀释风险和Greenbushes矿的意外减产 [75][79] 电池材料价值链偏好顺序 * 在整个电池价值链中的偏好顺序为：电池 > 正极 > 电解液 > 锂 > 电池部件 > 隔膜 > 负极 [1]