Analysts on Wall Street project that Old Republic International (ORI) will announce quarterly earnings of $0.79 per share in its forthcoming report, representing an increase of 4% year over year. Revenues are projected to reach $2.17 billion, increasing 7.6% from the same quarter last year.The consensus EPS estimate for the quarter has remained unchanged over the last 30 days. This reflects how the analysts covering the stock have collectively reevaluated their initial estimates during this timeframe.Prior ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收9600万美元，2024年第一季度为1.921亿美元，下降因政府业务板块，主要是移民相关项目 [18] - 2025年第一季度移动健康营收4520万美元，低于2024年第一季度的1.439亿美元，因移民业务收入减少 [19] - 2025年第一季度医疗运输服务营收5080万美元，高于2024年第一季度的4820万美元，多个市场收入增加推动 [19] - 2025年第一季度净亏损1110万美元，2024年第一季度净利润1060万美元 [19] - 2025年第一季度调整后EBITDA亏损390万美元，2024年第一季度为2410万美元 [20] - 2025年第一季度GAAP总毛利率28.2%，2024年第一季度为32.8%；调整后毛利率32.1%，2024年第一季度为35% [20] - 2025年第一季度移动健康业务调整后毛利率30.8%，2024年第一季度为35.5%；医疗运输业务调整后毛利率33.3%，2024年第一季度为33.7% [20][22] - 2025年第一季度SG&A占总营收比例46.7%，2024年第一季度为26.8%；绝对值同比下降13%，环比下降7% [23] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流为970万美元，截至2025年3月31日，现金及现金等价物1.031亿美元，较2024年底的1.073亿美元略有下降，但较去年同期增加约4400万美元 [23][24] - 2025年第一季度末应收账款约1.2亿美元，其中移民项目相关约占三分之二，低于2024年底的1.5亿美元及当时占比71% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 政府人口健康业务 - 因政策变化和预算削减，新市政项目启动和政府RFP渠道存在不确定性，35个政府RFP提交仍在等待回复，部分已签合同实施推迟 [5][6] - 公司将非移民政府人口健康收入及相关项目从2025年指引中移除，指引从营收4.1 - 4.5亿美元、调整后EBITDA利润率5%，调整为营收3 - 3.3亿美元、预计调整后EBITDA亏损2000 - 3000万美元 [7] 医疗运输业务 - 2025年预计营收约2.25亿美元，调整后EBITDA超1500万美元 [8][9] - 2025年第一季度出行量创纪录，预计全年运输量达57.5万次，2026年底接近70万次 [9] 支付方和提供商业务 - 自护理缺口关闭计划启动以来，分配生命数超90万，上一季度为70万 [10] - 2023年第四季度完成约2500次护理缺口关闭和过渡性护理管理访问，2024年第四季度超4400次，预计2025年第四季度超1.15万次 [10][11] - 与支付方合作拓展儿科护理缺口项目等服务，今年已完成超2500次访问 [11] - 与东北部主要支付方签署首个重大PCP协议，2024年完成144次PCP访问，预计今年达1万次，2026年超4万次 [12] - 第一季度收购PTI Health，预计2025年完成超12.5万次家庭血液抽取，2026年超20万次 [12] - 预计今年家庭访问患者超15万次 [13] 移民服务医疗业务 - 2025年预计营收5000万美元，与此前预期一致 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗运输业务在特拉华州、田纳西州、宾夕法尼亚州、新泽西州、威斯康星州、纽约州北部和英国等市场收入增加 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕为支付方、提供商和医疗系统提供创新解决方案构建业务，对移动健康和医疗运输业务充满信心，将其视为基础和未来 [8] - 投资建设与行业领先EHR集成的技术平台，为客户和患者提供透明度，是业务关键差异化因素，有助于获得新合同 [10] - 与支付方合作拓展服务能力，如儿科护理缺口项目，通过提供预防性医疗服务满足支付方降低医疗损失率和提高质量指标需求 [11][38] - 考虑在2025年进行进一步收购，以扩大业务覆盖范围和临床服务 offerings [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 政府人口健康业务受政策和预算影响存在不确定性，但其他业务按预期表现，处于稳健增长轨道 [5][8] - 预计2026年实现正的调整后EBITDA，主要通过削减SG&A和业务增长实现 [15][16] - 尽管2025年预计调整后EBITDA为负，但经营活动现金流预计为正，应收账款回收将改善现金流和资产负债表 [25] - 支付方和提供商业务市场需求旺盛，随着规模扩大和运营优化，利润率将提高，有望成为高利润率业务 [38][56] 其他重要信息 - 会议中提及的前瞻性陈述不保证未来表现，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异 [2][3] - 会议包含非GAAP财务指标，与最直接可比GAAP财务指标的调节信息在收益报告或相关文件中，可在公司网站查询 [3] - 第一季度通过公开市场回购近200万股，花费约580万美元；第二季度按10b5 - 1交易计划回购120万股，花费320万美元，该计划剩余1300万美元额度 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年剩余季度政府业务营收预期及如何平衡削减SG&A与政府业务启动准备 - 公司将政府人口健康业务收入从2025年指引中移除，后续有意义的收入将单独报告为额外收益 [30] - 业务存在延迟，后续项目启动和RFP结果将在未来季度报告 [31] - 公司在削减共享服务部门成本的同时，将资源重新投入到支付方和提供商业务以及医疗运输业务的增长领域 [32][33] - 调整指引后，Q2营收低于Q1，Q3可能进一步下降，Q4较Q3略有回升但仍低于Q2 [34] 问题2：支付方业务的市场需求及护理缺口关闭计划AB测试的早期成功迹象 - 支付方市场需求健康，公司服务可帮助支付方降低医疗损失率、提高质量指标，吸引更多MA成员 [38][40] - 平均每次家庭访问可关闭约两个护理缺口，部分访问可关闭六个 [41] 问题3：2025年第一季度业绩未达预期的原因及与指引调整的关系 - 业绩调整与政府人口健康业务有关，医疗运输和支付方提供商业务按预期进行 [46] - 政府业务因政策变化导致决策犹豫，合同停滞，RFP等待回复，公司决定将其从营收指引中移除，影响了EBITDA预期 [46][47] - 第一季度运输业务略高于预期，移民业务收入略低于预期，移动健康业务中为政府项目提供人员配置的部分也有所下降 [50][51][52] 问题4：支付方和提供商业务的营收和EBITDA增长预期及新项目进展 - 该业务持续引入新项目，下半年增速将加快，预计实现5000万美元营收目标，甚至可能提前完成 [55][59][60] - 目前业务处于早期阶段，随着规模扩大和运营优化，利润率将提高，预计明年接近40%，部分业务线毛利率将超50% [56][61] - 目前该业务对整体综合利润率有一定拖累，但未来将成为高利润率业务，临床医生利用率是关键驱动因素，目前利用率呈上升趋势 [61][62] 问题5：政府部门收入与指引下调差异及2026年EBITDA预期、支付方和提供商业务与MA市场关系 - 指引下调包含一定保守因素，是为应对各业务线的可能性 [66][67] - 2026年EBITDA预期为正不包含政府业务贡献，政府业务收入将额外报告 [68] - MA市场对支付方和提供商业务是利好因素，公司业务管道升温，需求增加 [68][69] 问题6：移民相关业务与核心业务的利润率对比及关税对医疗设备和可穿戴设备的潜在风险 - 移民业务利润率约34%，业务组合变化导致移动健康业务利润率下降 [75][76] - 关税主要影响车队，公司会平衡车辆采购和维护成本，已提前下单采购今年的新车队，有一定应对能力 [77][78] - 燃油成本目前低于预期和去年同期，通胀环境下油价可能下降，对公司有一定益处 [79]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收30亿美元，同比增长42% [5] - 净收入约2.75亿美元，较上年同期显著改善9800万美元 [6] - 运营收益增长1.12亿美元至2.97亿美元，运营利润率同比提高110个基点至9.8% [6] - MLR同比增加120个基点至75.4%，主要因2024年风险调整真实调整 [6] - SG&A比率降至公司历史最低的15.8%，同比改善260个基点 [6] - 调整后EBITDA为3.29亿美元，同比大幅改善约1.1亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度末有效会员约200万，同比增长41%，付费会员约190万 [7][14] - 会员增长得益于高留存率、开放注册期间高于市场的增长率以及SEP会员增加 [15] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出Oscar Community Resources与Find Help合作的社会护理网络项目，连接会员与当地服务 [8] - 技术团队为OSCAR Virtual Urgent Care推出免费实时聊天功能，减少会员响应时间90%，提高供应商效率28% [9] - 新AI护理指南工具更快满足会员需求，持续构建可扩展高效的技术基础设施 [9][10] - 公司认为CMS针对欺诈、浪费和滥用的拟议计划完整性举措对市场长期可持续性有利，但缩短注册窗口会限制消费者购物能力 [10] - 公司是个人保险市场增长最快的参与者之一，致力于创建满足消费者和雇主期望的市场 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2025年开局良好，有望实现全年目标，有能力扩大盈利业务规模 [12] - 预计全年总营收在112 - 113亿美元之间，MLR在80.7% - 81.7%之间，SG&A费用比率在17.6% - 18.1%之间，运营收益在2.25 - 2.75亿美元之间 [21][22] - 调整后EBITDA预计比运营收益高约1.4亿美元 [22] 其他重要信息 - 公司电话会议中的前瞻性陈述受1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款约束，实际结果可能与预期有重大差异 [3] - 电话会议提及非GAAP指标，与最直接可比GAAP指标的对账可在公司投资者关系网站上找到 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度末200万会员数量在第二季度及全年如何变化 - 第一季度支付率和SEP表现超预期，会员数量多于预期 预计上半年会员数量上升，随着连续SEP结束，下半年会员数量下降，全年最终结果与年初指引一致 [28][29] 问题2: 宽限期会员占比及对MLR季节性的影响，以及风险调整情况 - 年初部分会员自动续约，预计4月1日结束宽限期，第二季度付费和有效会员差距将正常化 季度PPD净不利3000万美元，风险调整增加9200万美元，被有利的索赔流出等因素部分抵消，占同比MLR增加的约60个基点，其余与组合有关 [34][35][36] 问题3: 新老会员的使用模式差异，住院情况及药房表现 - 利用率延续去年末趋势，住院利用率高但无特定驱动因素，药房表现良好 目前处于索赔完成的15%阶段，难以得出结论，预计高利用率将被风险调整抵消，公司有举措降低医疗成本 [39][40] 问题4: 2026年退出交易所的机会和风险 - 公司认为这既是遗憾也是机会，与该竞争对手有较大重叠，有机会帮助人们以有竞争力的价格维持保险覆盖 [42][43] 问题5: 对监管环境中提案条款的看法，延长补贴的想法及交易所业务中全额补贴的占比 - 支持CMS加强ACA完整性和促进稳定风险池的努力，但认为缩短注册期不利于消费者和经纪人 预计2025年将限制连续SEP注册，目前不评论2026年情况 公司一直有很大比例会员获得部分或全额保费补贴 [47][48][49] 问题6: 竞争对手退出市场吸引的会员在医疗管理和风险调整方面的情况，以及对风险调整估计的影响，ICRA市场进展 - ICRA市场有增长势头，中型市场大型团体开始感兴趣，公司通过众议院筹款委员会证词提出税收抵免问题，有望推动市场发展 风险调整使市场公平，只要定价合理，公司在这些市场将表现良好，竞争对手退出是其定价问题 [53][54][57] 问题7: 2025年风险调整应付占保费的百分比预期，MLR和SG&A的季节性，以及2026年Braun计划的利润率情况 - 目前风险调整无重大调整，若索赔持续增加，风险调整占收入百分比将下降 MLR季节性在第二、三、四季度将比历史情况更平缓，SG&A费用比率预计逐季逐渐增加 公司专注于2026年定价策略，目标是扩大利润率 [60][61][63] 问题8: SG&A表现的驱动因素，其优势的归因及可持续性 - SG&A比率同比改善260个基点，主要驱动因素包括技术发挥重要作用和严格的费用管理 固定成本杠杆占改善的40%，可变成本结构改善占15%，其余来自经纪人税费和RA地理因素 大部分改善是可持续的，预计未来SG&A会逐季增加 [69][70][71] 问题9: 投资者对公司估值的担忧，以及对欺诈会员问题的看法和消除争议的催化剂 - 公司不评估政府估计，正在为2026年做准备，坚持长期目标 市场将保持竞争和强劲，但2026年可能面临定价问题，在法规明确前不做估计 [75][76][77] 问题10: 退还CSRs提案的看法及对定价结构的影响 - 公司不支持2026年实施该提案，认为对计划和政府来说实施过程复杂，理论上应保持中立，但实施难度大 [80]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为890万美元，摊薄后每股收益47美分；运营净收入为1140万美元，摊薄后每股收益60美分；而2024年第一季度净收入为1690万美元，摊薄后每股收益88美分，运营净收入为1330万美元，摊薄后每股收益69美分，净收入降低主要是由于股权持仓估值下降 [12] - 2025年第一季度总承保及其他费用为2060万美元，较2024年第一季度的1870万美元增加190万美元，费用率从27.3%升至29.9%，主要因支持业务增长的持续投资所致 [13] - 2025年第一季度税率为20.2%，高于2024年第一季度的18.4%，主要是由于承保收入与免税投资收入的比例增加 [14] - 2025年第一季度净投资收入下降9.7%至670万美元，主要是支付特别股息后可投资资产减少所致；新投资收益率超过投资组合展期296个基点，税等效账面收益率为3.85%，比2024年第一季度高10个基点 [14] - 截至季度末，公司持有约8.26亿美元的投资、现金及现金等价物；法定盈余为2.436亿美元，较2024年12月31日的2.351亿美元增长3.6%；账面价值为每股13.69美元，平均股权运营回报率为17.1% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度毛保费收入同比增长4.6%至8380万美元，主要得益于新业务持续增长和高续保率；本季度新签保单保费同比增长7.1%；续保保单保留率达93.1% [8][9] - 2025年第一季度净保费收入增加60个基点至6890万美元，主要得益于新业务增长和保费保留率提高 [13] - 公司在2025年第一季度获得870万美元的有利事故年发展，主要来自2020年和2021年事故年，这归因于积极的理赔处理 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业整体费率仍呈下降趋势，平均降幅在6% - 8%之间，最小降幅约0.5%，最大降幅近14% [39][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续在现有地理区域和风险偏好内实现增长，通过与代理商、保单持有人和受伤工人建立良好关系，保持承保利润率 [6] - 行业竞争激烈，主要由工人赔偿费率下降和其他财产意外险业务动荡驱动 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济环境存在不确定性，如关税、通胀、衰退和利率等因素，可能影响公司业务和客户，进而影响保费收入，但公司专注的细分行业在以往温和衰退中表现良好，公司将继续当前战略 [7][8] - 预计事故频率将保持有利，严重程度趋势相对温和 [11] 其他重要信息 - 投资组合质量高，平均信用评级为AA - ，久期为4.48年；投资组合中62%为市政债券，22%为公司债券，3%为美国国债和机构债券，7%为股票证券，6%为现金及其他投资；约54%的债券投资组合为持有至到期证券，截至季度末净未实现损失为1330万美元 [15] - 公司将于4月30日市场收盘后向美国证券交易委员会提交10 - Q表格 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 去年第二季度和第三季度审计保费影响 - 公司给出2024年四个季度的审计保费数据，第一季度为640万美元，第二季度为730万美元，第三季度为400万美元，第四季度为250万美元 [22][24] 问题: 是否从飓风灾后重建中受益 - 公司在北卡罗来纳州和佐治亚州的重建分类审计保费略有增加，佛罗里达州也有小幅增长 [26] 问题: 关税对公司业务的影响 - 关税可能影响药房和耐用医疗设备，占工人赔偿行业医疗成本约15%，公司该比例可能略高，但影响可能不大，关键在于成本是否能转嫁 [29][30] 问题: 第一季度竞争动态是否有变化 - 竞争动态没有变化，公司密切关注其他业务线情况，目前竞争水平没有明显变化 [35] 问题: 费用率上升的量化及未来趋势 - 费用较去年增加约190万美元，与投资扩大规模有关；预计全年费用率将低于30%，随着时间推移成本将趋于平稳或下降 [37] 问题: 州损失成本更新情况及趋势 - 费率仍呈下降趋势，平均降幅在6% - 8%之间 [39][40] 问题: 医疗通胀情况 - 医疗费用有所增加，主要来自医生护理费用，可能与劳动力成本有关，而非关税 [41] 问题: 医生费用增加的原因 - 是医生实际收费增加，而非利用率问题 [42] 问题: 医生费用是否与州费用表相关 - 费用表存在，公司会进行医疗重新定价，但医生收费仍在上升，公司会尽力协商 [43] 问题: 行业损失成本、通胀或准备金充足性情况 - 预计行业整体冗余度将下降，具体降幅有待NCCI数据公布；行业对当前事故年的信心可能不如疫情前 [45][46] 问题: 工资增长情况 - 公司工资通胀略高于全国平均水平（约4%），可能有新员工数量增加 [48][49] 问题: ELCM是否不再披露 - 公司认为这是竞争性信息，不再进行公开披露 [50] 问题: 本季度大额损失情况 - 本季度有两起大额损失，低于趋势水平 [56][57]