美国国债与加密货币市场的宏观联系 - 美国国债总额已超过37万亿美元，预计将面临40万亿美元的“压力测试”，这构成了当前主要的宏观背景[1] - 比特币价格维持在近期高点附近，同时本月现货ETF资金流入超过15亿美元，表明尽管公共债务压力增大，大型买家依然活跃[1] - 比特币的走势现在更广泛地受到宏观资金流动的影响，而不仅仅是加密行业内部的消息[1] 美国国债的供需结构变化 - 美国政府通过出售国债筹集资金，截至2025年底，总债务已超过37.4万亿美元，年利息成本达到约8800亿美元[3] - 传统大买家（如日本）因自身债券问题需求减弱，美国需寻找新的资金来源[3] - 稳定币发行商（如USDT和USDC的发行方）已悄然成为短期国债的主要买家，其将国债作为储备资产的一部分[4] - 这意味着加密世界的一部分正在帮助为美国债务提供资金，使稳定币成为全球金融体系的真实组成部分[4] 稳定币与比特币ETF对市场机制的影响 - 稳定币像数字美元一样运作，其发行公司持有数十亿美元的美国国债作为背书，因此稳定币创造量的增加也推高了对短期政府债务的需求[5] - 现货比特币ETF正在吸引养老基金、财富管理机构等传统投资者的资金，这些产品持续吸收比特币供应，且避免了链上交易的困难[6] - 对于普通用户而言，比特币的走势不再独立，华盛顿（利率政策）和华尔街（ETF资金流）的决策现在直接影响了比特币的表现[6] 对当前比特币投资者的意义 - 宏观压力倾向于推动资金流向不受政府控制的资产，比特币仍被许多人视为对冲债务上升和货币贬值的工具[7]