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LeMaitre Vascular(LMAT) - 2024 Q4 - Earnings Call Transcript
2025-02-28 12:16
财务数据和关键指标变化 - Q4销售增长14%,营业收入增长26%,每股收益增长30% [6] - Q4价格增长8%,单位增长6% [14] - Q4毛利率同比增加120个基点至69.3%,预计Q1毛利率为69.7% [15][16] - 2024年Q4运营费用为2570万美元,同比增长12% [16] - 2024年Q4运营收入同比增长26%至1290万美元,运营利润率为23% [17] - 2024年Q4末现金和证券达3亿美元,季度增加1.76亿美元 [17] - 2025年Q1预计总利息收入310万美元,总利息支出130万美元,每股收益提高0.02美元 [19] - 2025年全年指导包括有机销售增长10%,毛利率69.7%,营业收入5980万美元,增长15%,运营利润率25%,每股收益2.24美元,增长16% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移植物、分流器和导管销售额分别增长23%、14%和12% [6] - Artegraft产品2020年收购时规模为1500万美元,去年达3500 - 3600万美元 [41] - 分流器业务2024年增长14% [108] 各个市场数据和关键指标变化 - Q4亚太地区销售额增长21%,欧洲、中东和非洲地区增长18%,美洲地区增长12% [6] - Q4中国销售额增长48% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 销售团队方面,Q4末销售代表达152人,同比增长12%,目标到2025年12月31日增至165人;销售管理团队31人,增长29% [7] - 国际销售办公室方面,上周开始从上海办公室向中国客户发货,预计H2开始销售XenoSure;12月租赁瑞士办公室,计划6月开始发货;继续推进葡萄牙和捷克的GO Direct项目,预计H2开始直接向医院销售 [8][9][10] - 监管方面,已获得23个MDR CE标志中的16个,其余7个预计2025年获得;Artegraft预计H1获得首个CE标志,预计2026年H1在澳大利亚、加拿大、新加坡和韩国获批;爱尔兰和德国的RestoreFlow同种异体移植物审批正在进行,预计2025年至少获得一个批准 [10][11][12] - 公司认为销售团队是首要资产,将继续投资销售经理和办公室;采用直接面向医院的销售模式 [7][8][14] - 公司在细分市场拥有差异化设备,定价策略较同行更有利 [124] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对Artegraft产品有信心,虽未获批,但过去几年业务规模翻倍,有望推动增长 [41] - 中国市场XenoSure获批,虽需完成报销、省级和医院列表等流程,但公司期待已久,预计7月左右开始销售 [70][71][73] - 公司过去四年销售指引完成情况良好,虽医疗设备公司全年有机增长指引困难,但对未来保持乐观 [123] 其他重要信息 - 2月18日董事会批准每股季度现金股息0.2美元,增长25% [20] - 去年Q1在美国安装Microsoft D365 ERP系统,两周前在英国子公司安装,计划2026年Q1在德国和瑞典安装 [19] - 将把伯灵顿制造业务转换为无纸化制造,预计年底部分产品线实现无纸化 [20] - J.J. Pellegrino退休,Dorian LeBlanc将于3月10日接任首席财务官 [12][13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 从定价和销量角度看,指引意味着什么,以及列表价格增长实际转化为全年价格增长的比例 - 公司表示美国1月1日起列表价格增长8%,全球范围较低;历史上实际价格增长比要求的略高,但此次可能较激进,可能是6%左右的定价和4%的单位增长,具体情况需时间验证 [23][24][25] 问题2: 美国和欧洲账户已重新定价的数量及未重新定价的数量 - 除日本4月1日开始,其他地区1月1日起所有账户已重新定价 [30][31] 问题3: 销售团队扩张计划,包括国际和美国的分配,以及是否是区域拆分或开拓新区域 - 预计年底销售代表达165人,约三分之二在美国,主要是拆分区域;国际方面,葡萄牙、捷克和瑞士有新增代表 [34][36][37] 问题4: Artegraft获批后医生反应、采用速度,以及800万美元欧洲市场机会对2025年增长的贡献 - 公司未对产品进行单独指引,虽对该产品有信心,但获批情况未知,无法预测具体影响 [38][40][41] 问题5: 指引中高低端范围考虑的因素,如预期平均销售价格区间或新地区产品推出 - 平均销售价格受地理区域、产品、经理和客户等因素影响;过去三年指引完成情况较好;销售团队招聘和生产力、五个关键产品线表现也会影响高低端情况 [44][46][49] 问题6: 2025年运营利润率的阶段变化 - 预计销售增长10%,运营费用增长较慢,毛利率提高;Q1通常较低,因销售会议费用高,后续季度不受影响 [55][56][57] 问题7: 2025年达到69.7%毛利率的因素及潜在杠杆领域 - 有利因素包括直接劳动效率、平均销售价格提高、质量成本控制、制造和产品线过渡效率提升、RestoreFlow销售和单位增长、成本削减;不利因素包括加薪、新建洁净室折旧、管理团队少量招聘、材料成本通胀 [62][63][67] 问题8: XenoSure在中国的初始商业推广情况及所需新增代表数量 - 中国有4名代表,正在招聘第5名;12月获批,需完成报销、省级和医院列表等流程,预计7月左右开始销售 [69][70][73] 问题9: 关税的影响及缓解策略 - 目前仅对中国有10%关税,3月4日墨西哥和加拿大可能加征;公司产品原材料大多来自美国,制造也在美国,受影响较小;中国市场占比不到1%,若报复性关税涉及医疗设备,影响不大 [79][80][82] 问题10: 更多MDR CE标志提前获批的潜在影响 - 除Artegraft外,其他大多是旧CE标志重新批准,无实际上行空间,仅能维持市场地位,部分竞争对手因未申请MDR将退出市场 [83][85] 问题11: 公司在并购方面对审批情况的偏好 - 公司对收购审批情况不太关注,销售渠道广泛,无论销售集中在美国还是其他地区均可;若销售集中在一国,后续在其他市场获批有上行空间,但也是一种投资 [87][88][89] 问题12: 爱尔兰工厂的后续策略及进展 - 德国审计因审计员生病推迟,2月审计顺利,预计2025年获批;爱尔兰方面,最初可虚拟办公室获批,后要求实体办公室;公司致力于建立爱尔兰实体办公室以推进爱尔兰和德国审批,预计今年有50%机会获得其中一个批准,获批后可能带动其他国家批准 [91][95][97] 问题13: 销售团队按地理区域的人员数量及美国长期招聘计划 - Q4美国销售代表增至74人,欧洲增至51人,亚太增至27人,共152人;2024年增加16人,2025年预计增加13人;招聘节奏在可预见未来将持续,美国主要是拆分区域以减轻代表负担 [102][103][104] 问题14: 分流器业务2024年强劲的原因及2025年是否可持续 - 2024年分流器业务增长14%,主要是部分竞争对手因CE标志退出欧洲市场,公司市场份额提高,定价策略也有帮助 [107][108][109] 问题15: 资本增加是否改变公司关注的资产规模 - 额外的1.725亿美元现金使公司能够进行更大规模的收购,但公司更倾向于战略合理的小型收购,目前在等待合适机会 [114][117][118] 问题16: 引入定价地板后,价格增长幅度是否难以重复 - 虽有定价纪律,但公司整体统一定价地板且美国有8%的价格增长,未来仍有机会;公司在细分市场拥有差异化设备,定价策略较有利 [119][121][124] 问题17: 12月决定进行可转换债券发行的原因 - 公司考虑到收购管道中有更多大型目标,自身业务有动力,且可转换市场对高质量发行人接受度高;可转换债券票面利率2.5%,低于其他融资方式,稀释性低于股权 [139][140][142] 问题18: 利息收入和支出数据是GAAP数据还是现金数据,GAAP数据是否因可转换债券不同 - 预测的Q1总利息收入310万美元和总利息支出130万美元是GAAP数据,包含交易费用摊销 [144][145] 问题19: 该季度的运营现金流 - 运营现金流为1460万美元,主要是净收入1120万美元 [146][147]