市场回调分析 - 近期市场出现回调 标普500指数下跌1.5% 纳斯达克指数下跌超过2% 道琼斯指数下跌800点[2] - 此次回调幅度约为2.5% 主要影响对象是高贝塔系数股票 这些股票也是年初至今表现最佳的品种[3][4] - 从历史模式看 当高贝塔股票在市场顶部出现回调时 通常不意味着市场见顶 反而预示市场将继续走高并回归理性 更注重公司基本面[5] 市场前景与驱动因素 - 市场最小阻力路径依然向上 核心支撑因素包括货币政策与财政政策开始全面发力 以及科技巨头在资本支出方面的持续投入[6] - 市场流动性非常充裕 当前的健康回调是正常且市场所期望的[6][7] - 市场分散度处于历史高位 低质量股票表现远超高质量股票 为买入高质量股票的下跌提供了机会[15] 科技巨头与“七巨头” - 英伟达年初至今上涨50% 估值约为32倍市盈率 公司持有净现金[8] - 公司管理层暗示其数据中心业务收入将超出华尔街预期 华尔街预测为2580亿美元 内部测算可能接近3000亿美元[9] - “七巨头”具备新的关键特征即运营杠杆 收入增长能带来更高的每股收益增长 因其资产结构较轻 有利于利润率扩张[10] 个股观点：Progressive - Progressive自2024年初以来拥有最佳的每股收益修正幅度 甚至超过英伟达 但其股票表现相对弱于标普500指数[11][12] - 公司月度数据显示其净保费收入持续增长 具备强大的承保竞争护城河和良好的利润率[12][13] - 公司当前前瞻市盈率约为13倍 相对于市场有约50%的折价 被认为是具备增长潜力和竞争护城河的低估值公司[13] 加密货币与黄金 - 比特币当前价格约为95000美元 为5月以来最低水平 其属性更偏向于风险偏好或贝塔的代理 而非纯粹的科技股代表[16][17] - 黄金的定位发生转变 从作为市场或经济的对冲工具 转向更多作为价值储存手段 与比特币的投资逻辑趋同[19] - 过去40-50年 黄金与股票的相关性为-0.3 而过去5年相关性接近零 印证了其在投资组合中角色的变化[20]