市场周期定位 - 分析师普遍认为比特币处于熊市 但关键数据显示市场在经历中期周期调整而非长期熊市 此调整发生在2025年末创历史新高后的急剧上涨之后 [1] - 中期周期调整通常标志着市场从恐慌性抛售阶段过渡到积累阶段的转折点 [2] 链上及ETF数据信号 - 链上和ETF数据显示抛售浪潮正在失去动力 数据表明并非长期投资者退出 而是后期买入的弱势持有者被清洗出局 同时更强的持有者正在吸收供应 [1] - 美国比特币ETF在1月上半月经历了自推出以来最剧烈的抛售 在1月2日和5日合计录得超过11亿美元强劲流入后 资金流向急剧转为负值 随后三个交易日内有超过11亿美元资金流出 [3] - 这种模式是典型的投降式清洗 在10月和11月上涨期间买入ETF的投资者成本接近历史高点 当价格未能维持在95,000美元上方时 许多头寸出现亏损 随后风险经理和短期交易者迅速削减敞口导致赎回 [4] - 此次流出并非持续数月的熊市特征性行为 而是一次快速、集中的清洗 这类抛售通常会自行耗尽 因其首先清除了最弱势的持有者 [5] - 近期数据显示ETF资金流已趋于稳定 表明强制抛售阶段接近完成 在市场周期中 此类ETF清洗通常先于横盘整理和最终复苏 [5] 关键价格水平分析 - CryptoQuant的ETF持仓成本图表显示 ETF持有的比特币平均实现价格接近86,000美元 这意味着自10月峰值以来入场的大部分ETF投资者目前已接近盈亏平衡 [6] - 当价格交易于最大边际买家群体的平均成本附近时 抛售压力通常会下降 已经承受损失的投资者已退出 而仍在持有的投资者倾向于等待反弹而非小幅亏损卖出 [6][7]

比特币市场表现与数据 - 比特币日现货交易量已从上一周期的40-130亿美元增至80-220亿美元，大约翻倍[1] - 比特币期货未平仓合约达到创纪录的680亿美元，其中约30%在芝加哥商品交易所[1] - 比特币一年期已实现波动率已从约84%降至约43%，几乎减半[2][6] - 比特币网络在过去90天内结算了约6.9万亿美元的交易，规模与Visa或万事达卡相当[13] 资本流入与市值 - 自2022年11月周期低点以来，比特币已吸引约7320亿美元的净新资本流入，超过之前所有周期的总和[3][5][6][8] - 比特币的已实现市值（按币最后一次移动价格计算的总价值）已达到约1.1万亿美元的历史新高[3][5][6][9] - 美国现货比特币ETF目前持有136万枚BTC，约占流通供应量的6.9%，管理资产价值约1680亿美元[5][11] 机构参与与产品发展 - 大量资本流入来自受监管工具，表明通过现货比特币ETF和公司财库的机构采用正在增长[8] - 美国现货比特币ETF的日交易量已从推出前的不足10亿美元激增至近几个月的50-90亿美元[5][12] - 链上代币化现实世界资产已从一年前的70亿美元激增至240亿美元，显示机构正在寻求受监管的加密资产敞口[18] - 贝莱德比特币ETF的期权合约已成为美国股票市场交易最活跃的合约之一，其未平仓合约量与VIX和标普500 ETF相当[17] 市场结构与周期分析 - 历史性的资本流入、创纪录的投入资本、上升的交易量以及下降的波动性，都指向比特币价格正处于周期中段重置[1] - 当前市场被视为周期中段重置而非崩盘，反映了比特币价格更具韧性，正为下一增长阶段做准备[4] - 价格波动日益被专业流动性所平滑，即使出现波动时期，IBIT和FBTC等ETF中的做市商也有助于保持点差收紧，支撑价格稳定[16] - 共识预测倾向于看涨，灰度等机构预计2026年将出现与美联储宽松政策及ETF持续采用相关的反弹[20]