公司业绩与运营更新 - 公司2025年业绩表现强劲，尽管面临产量和油价的不利因素 [3] - 2025年第四季度特许权使用费产量为每日30,900桶油当量，较上一季度下降11% [9] - 2025年第四季度总收入为每日32,100桶油当量，处于更新后指引范围的高位 [9] - 2025年第四季度净利润为7,220万美元，调整后EBITDA为7,670万美元 [13] - 当季51%的油气收入来自原油和凝析油产量 [13] - 公司宣布2025年第四季度每单位分配0.30美元，年化为1.20美元 [13] - 2025年第四季度可分配现金流为6,680万美元，覆盖率为1.05倍 [13] 产量与增长指引 - 公司预计2026年将是谢尔比海槽和海恩斯维尔扩展区新开发活动的转折点 [9][10] - 2025年底和2026年初的产量约为每日32,000桶油当量，预计在2026年期间将实现实质性增长 [6] - 尽管年度产量指引同比大致持平，但预计从2025年第四季度到2026年第四季度将实现稳健增长 [6] - 增长主要归因于新的开发协议以及二叠纪盆地的高权益开发项目 [15] - 产量预计将从2026年第一季度开始逐步提升，随着新井投产和活动增加 [16] 核心资产开发与协议 - 公司已与Aethon Energy和Catena Resources成功签署开发协议，涉及约50万英亩总面积的开发 [3] - 根据这些协议，到2031年，最低钻井承诺将逐步增加到每年37口总井数，仅Aethon项目同期总井数就达到50口 [3] - 在谢尔比海槽，Aethon最近有几口新井投产，产量约为每日2,500万至3,000万立方英尺，预计第一季度另有五口井投产 [2] - 预计2026年全年将再钻探18口井，Aethon的钻井数将超过其最低的六口井承诺，Catena计划钻探其首批井，包括一口试验井 [2] - 公司正在谢尔比海槽和海恩斯维尔扩展区建设新的开发机会，并已就墨西哥湾沿岸地区的大量土地与一家知名运营商签署了意向书 [1] - 自2023年启动收购计划以来，公司已投资约2.4亿美元，在谢尔比海槽和海恩斯维尔扩展区增加增值的矿产和特许权使用费土地 [5] 海恩斯维尔/谢尔比海槽扩展 - 基于现有地下分析，公司认为可以将谢尔比海槽海恩斯维尔盆地的开发继续向西海恩斯维尔扩展 [1] - 行业正转向可用的库存以满足不断增长的天然气需求，谢尔比海槽的其他参与者的活动也在增加 [2] - 公司在谢尔比海槽和海恩斯维尔扩展区拥有大量行业领先的库存，且靠近墨西哥湾沿岸和主要需求中心，位置优越 [7] - 公司正在谢尔比海槽和海恩斯维尔扩展区进行两项覆盖约36万英亩总面积的大型3D地震勘测 [11] - 这些勘测的大部分剩余成本预计在2026年发生，目标在2027年初完成 [11] - 这些专有地震数据未来可能授权给行业使用，从而产生额外收入 [12] 二叠纪盆地活动 - 公司在二叠纪盆地的活动分为两部分：来自Cotera的高权益活动，以及南特拉华盆地另一个大规模高权益开发项目 [19] - 公司在2025年进行了大量土地租赁，预计这将推动2026年和2027年活动的增加 [19] - Cotera的一些井将在2026年陆续投产，而其他活动可能更集中在2026年下半年和2027年 [19][20] - 公司在巴奈特地区也看到了租赁活动的增加 [20] - 公司对二叠纪盆地的整体产量预测持谨慎态度，正在密切关注商品价格动态 [21] 商品市场展望与风险管理 - 随着液化天然气和发电需求的增长，未来十年天然气市场前景日益向好 [13] - 公司在墨西哥湾沿岸液化天然气设施附近拥有大量资产，有望从未来几年预计增长的天然气供应需求中受益 [14] - 公司对全年的天然气进行了强有力的对冲 [23] - 管理层对基于现有协议和最低承诺继续为分配提供资金并在年内实现增长充满信心 [22] 资本配置与战略 - 公司专注于严格的资本管理和全面的商业战略，包括基层收购、高权益开发协议、新开发机会以及跨所有盆地的主动资产管理 [8] - 为支持活动增加，公司战略性地提高了2026年的行政管理费用 [7] - 为更好地反映对地震勘测投资的看法，公司更新了调整后EBITDA和可分配现金流的列报方式，以排除地震采集成本 [12]