全球医药贸易格局与竞争态势 - 美国在全球在研药物管线中占据领先地位 份额为40% 中国紧随其后 份额约为20% 而欧洲五大市场(法国 德国 意大利 西班牙 英国)合计份额为11% [2] - 2026年初 阿斯利康宣布在中国投资150亿美元用于生产制造 [1] - 2025年后 欧洲领导人多次向亚洲国家示好 包括欧盟与印度达成历史性自由贸易协定 以及对中国进行外交访问 [4] 美国政策对欧洲医药贸易的影响 - 美国政府的最惠国待遇政策和关税措施威胁着欧洲的医药贸易 [6] - 2025年 美国政府通过行政命令引入最惠国待遇政策后 辉瑞等数家制药公司达成协议 使其新药在医疗补助计划中适用最惠国价格 [3] - 辉瑞首席执行官表示 最惠国政策可能意味着公司将根据美国价格提高海外售价 并可能停止向法国等市场供应 [3] - 美国对欧盟进口药品的关税一度被威胁征收250%的关税 后经谈判降至15% 上月 美国在临时措施下先征收10%的全面关税 随后提高至15% [5] - 2025年12月 美国与英国签署了一项为期三年的零关税协议 该协议还要求英国将其质量调整生命年成本效益阈值提高25% 未来十年内将相关支出翻倍 并通过品牌药品定价 准入和增长自愿计划将向供应商追索的药品支出部分上限设定为15% [16] 欧洲市场的依赖与多元化探索 - 医药产品是欧洲大陆的关键出口商品 而美国是其最大买家 [9] - 尽管美国市场的重要性毋庸置疑 但更高的关税和最惠国定价风险使得欧洲医药贸易显然需要更加重视其他地区 [10] - 专家认为 亚洲市场不太可能取代日益不可预测的美国市场 欧洲国家需要适应新的格局 [4] - 欧洲医药生产商在亚洲的机会有限 因为他们需要以远低于美国预期的价格销售产品 美国的药品销售利润仍高于其他任何地方 [11] - 与亚洲制造商更紧密的贸易可能与欧盟的战略重点相冲突 2025年3月提出的《欧盟关键药品法案》旨在通过减少对少数外部仿制药供应商(主要是印度和中国)的依赖 转向多元化采购和加强本土制造 来保障欧洲关键药品的供应 [12] 亚洲市场的潜力与挑战 - 2026年2月20日数据显示 中国已超越美国成为德国的主要贸易伙伴 [1] - 中国的医药创新可能为欧洲提供比美国新药更便宜的替代品 但专家估计中国可能需要5到10年时间才能在欧洲创新疗法市场对美国构成严重挑战 [7] - 欧洲制药企业家联合会秘书长认为 中国在未来几十年内与研发 生产相关 并可能成为其公司的市场 但未来五年内还不行 [8] - 专家对今年1月欧盟与印度签署的自由贸易协定持乐观态度 根据欧盟信息 印度将在此协议下“基本取消”对药品征收的高达11%的关税 [10] - 但欧盟-印度协议的完整细节尚未公布 该协议不包含政府采购章节 这意味着它不太可能限制欧盟未来为追求供应链弹性而采取的采购实践 [13] 欧洲内部的适应与改革 - 鉴于美国两党对药品价格改革的支持 欧洲医药贸易日益增加的脆弱性可能会持续下去 [14] - 专家认为 欧洲政府和行业需要推动内部改革 以在国际上具有竞争力和自给自足 [17] - 阻碍欧洲生物制药实现目标的问题包括成员国之间分散的监管和浅薄的资本市场 这限制了对欧洲开发商的投入 [18] - 近期出现了一些政策进展 2025年12月 欧盟提出了《生物技术法案》 旨在资助 激励和加速生物技术创新 更根本的是 欧盟预计将在2026年颁布其总体《医药一揽子计划》 [18] - 《医药一揽子计划》将对欧盟医药法律进行多项更新 包括将新药的市场保护期从10年缩短至9年 同时为最具创新性和最需要的药物提供长达11年的保护 此外 欧洲药品管理局的批准将使新药在所有成员国上市 库存要求将防范药品短缺 [19] - 美国生命科学领域的改革也为欧洲带来了潜在机遇 例如美国对mRNA疫苗研究的资金削减 欧洲创新者有足够经验填补这一空白 [20]

公司业绩与展望 - 阿斯利康预计2026年利润将增长 其信心源于肿瘤产品组合的强劲需求 尽管面临地缘政治压力和专利到期的不利因素 [1] - 公司2025年全年营收为587亿美元 按固定汇率计算较2024年增长8% [1] - 公司对2026年给出稳健增长预测 预计总营收将实现中高个位数百分比增长 核心每股收益预计将实现低双位数百分比增长 [4] 肿瘤业务表现 - 肿瘤药物销售是公司增长的主要驱动力 2025年该业务收入增长14% 达到256亿美元 [1] - 肺癌药物泰瑞沙是肿瘤领域最畅销产品 2025年销售额达72.5亿美元 [2] - 免疫疗法英飞凡2025年销售额为60.6亿美元 其增长得益于在美国获批用于膀胱癌、胃癌和胃食管结合部癌 [2] - HER2靶向抗体药物偶联物优赫得销售额显著增长 2025年飙升40% 达到27.8亿美元 [2] 关键增长驱动产品 - 公司高级领导团队在业绩电话会上指出 英飞凡和优赫得是2026年关键的收入驱动力 其增长将受益于近期及即将到来的癌症适应症扩展 [3] - 与第一三共共同销售的优赫得 据GlobalData分析 预计到2031年全球销售额将达到143亿美元 [3] 研发管线与长期目标 - 公司拥有多样化的研发管线 其中包括一款即将进入III期试验的口服减肥药 [4] - 首席执行官帕斯卡尔·索里奥特的目标是到2030年实现800亿美元的年销售额 这一目标将得益于预期的产品上市和更广泛的公司发展 [7] 市场与政策环境 - 公司首席财务官表示 特朗普总统的“最惠国”政策的影响已纳入预测模型 [5] - 作为英国市值最高的公司 阿斯利康于2025年10月成为首家与美国白宫签署定价协议的非美国制药商 作为交换 公司获得了为期三年的关税豁免 [5] - 花旗分析师表示 2025年业绩和2026年指引均基本符合市场普遍预期 并评论其为“整体上一组扎实的业绩和令人放心的指引……[拥有]丰富的研发管线消息流” [6] 市场反应与估值 - 在伦敦上市的阿斯利康股价在2月10日开盘时上涨0.4% 至13,952英镑 而2月9日收盘价为13,888英镑 该股在整个2月10日持续上涨 [6] - 公司市值为2161亿英镑 [6]