债市表现分析 - 7月以来债市维持震荡盘整行情 收益率整体上探 10年期国债收益率上行1BP至1 66% [1][2] - 大部分业内专家对后市不悲观 认为债市仍处"顺风"环境 经济基本面和资金面构成支撑 [2] - 6月出口同比增长5 8% 但"抢出口"动能后续可能减弱 出口高增长不可持续 [2] 货币政策展望 - 贝莱德经济学家认为货币政策宽松空间犹存 预计利率和准备金率近期保持基本稳定 但调整尚未到位 [2] - 当前真实利率仍然偏高 下调存款准备金率可缓解存款利率下行空间约束 [2] - 央行态度被解读为宽松 对市场持续呵护 地缘政治和经济"强预期弱现实"决定货币宽松难改变 [2] 投资策略建议 - 单一策略超额回报有限 建议采用多策略组合 包括交易策略 结构性策略 一二级市场套利和衍生品套息 [3] - 10年期国债收益率已提前反映约30个基点的降息预期 利率债长期持有仍具稳定回报 可对冲股票波动 [3] - 信用债信用利差处于历史低位 估值偏贵 建议中性配置 可通过利率债加股票组合模拟信用债敞口 [3] - 建议组合配置以股票为核心 利率债作为稳定器 对信用债保持中性 [3]