公司概况 * 公司为库珀公司，旗下运营两大业务单元：库珀视光和库珀外科[1] * 库珀视光是全球领先的隐形眼镜公司，按佩戴者数量计算为全球第一，按收入计算为全球第二[1] * 库珀外科是生育与女性健康医疗业务，在非药品、医疗器械等生育领域处于领先地位[1] * 公司拥有超过15,000名员工，产品每年覆盖超过5,000万人，其中约4,200万患者佩戴其隐形眼镜[2] * 库珀视光业务约占公司合并收入的三分之二[2] * 收入地理分布：美洲略超一半，欧洲次之，然后是亚太地区[2] 财务表现与指引 * 过去10年公司收入复合年增长率为8.6%[2] * 过去10年，库珀外科收入复合年增长近16%，库珀视光略超6%[3] * 库珀外科的增长主要由收购驱动，最近一次收购在2024年8月[3] * 库珀视光的增长主要来自有机增长[3] * 2025财年第一季度非GAAP每股收益指引为1.02-1.04美元，全年为4.45-4.60美元[5] * 预计全年非GAAP每股收益将实现两位数增长[5] * 全年自由现金流指引为5.75-6.25亿美元，中值约6亿美元[5] * 公司预计下一财年自由现金流将超过22亿美元，本财年是实现该目标的第一年[6] * 公司报告了连续第八个季度盈利超出市场预期，并提高了本财年的盈利和自由现金流预期[33] 战略重点与资本配置 * 当前战略重点为驱动有机增长、营业利润增长、盈利承诺和自由现金流[7][8] * 公司在第四季度进行了大规模重组，这已纳入全年每股收益指引[8] * 为完成重组，公司暂停了库珀外科的收购活动以完成整合，并完成了ERP系统实施[9] * 重组整合了后台运营，节省了大量成本，产生了约5,000万美元的协同效应[38] * 未来将通过应用人工智能等方式进一步提升运营效率[10] * 资本配置策略：在暂停收购后，去年约三分之二的自由现金流用于股票回购，预计今年比例相似，未来将保持约三分之一至三分之二的自由现金流用于持续回购[11] * 董事会已将股票回购计划从10亿美元增至20亿美元，本季度初仍有约10亿美元的回购额度[11] 库珀视光业务与行业分析 * 全球软性隐形眼镜市场年增长率约为4%-6%[12] * 全球约35%的人口患有近视，预计到2050年将达50%，这是市场的长期驱动力[13] * 按收入计算，全球隐形眼镜市场规模约110亿美元，强生以36%份额领先，库珀以27%位居第二，爱尔康以25%位居第三[13] * 市场增长由三部分驱动：价格（去年约贡献1%增长，预计今年至少1%）、佩戴者增长（每年约1%）、以及向日抛型硅水凝胶镜片的转换[14][15] * 日抛佩戴者产生的收入是月抛或双周抛佩戴者的约2.5倍，向日抛镜片的转换仍有超过10年的过渡期[16] * 行业进入壁垒高，属于医疗器械，制造要求严格且成本高昂[17] * 行业具有抗衰退特性[18] * 库珀视光在全球隐形眼镜佩戴者中占有33%的份额[18] * 公司在日抛镜片市场占比不足，但对其MyDay产品的推出感到兴奋[19] * 公司产品组合包括MyDay、Clariti、MiSight以及Biofinity等[19] * 公司业务一半是球面镜，一半是散光（环曲面）和多焦点镜片，在后两个细分市场是领导者，这两个细分市场约占整体市场的40%，几乎占公司业务的一半[20] * 过去10年，公司在隐形眼镜行业的市场份额从22%提升至约27%[21] 产品创新与发布 * MiSight是一款能减缓近视进展的产品，是唯一获得FDA批准的用于此目的的隐形眼镜[21] * 依视路陆逊梯卡推出了获得FDA批准的Stellest镜片用于近视控制，其市场推广强化了儿童应使用近视控制产品的信息[22] * 公司正在欧洲提前推出结合了MiSight技术的MyDay MiSight日抛硅水凝胶镜片，市场反响良好[22] * 该产品为佩戴者未来过渡到常规MyDay镜片提供了连续性[23] * 公司计划在第二季度在日本推出MiSight产品[23] * 计划在第二季度在欧洲推出MyDay Energys产品，该产品有助于长时间使用电子设备的人群[23] * 正在亚太地区推广MyDay多焦点镜片，并继续推广MyDay散光镜片扩展系列[24] * 计划在本财年末推出MyDay散光多焦点镜片[24] 库珀外科业务与行业分析 * 生育市场过去多年以高个位数增长，公司曾实现两位数增长[25] * 去年市场增长出现回调，因主要由私募股权持有的生育诊所从追求增长转向扩大利润率[26] * 全球生育市场目前以中个位数增长，市场规模约30亿美元[26] * 全球约六分之一的人会经历不孕症，这是市场的基石[26] * 市场长期驱动因素包括：女性延迟生育（美国女性平均生育年龄已升至30岁）、更多关于保险报销的支持等[27] * 公司在该市场的增长略快于行业平均水平[26] * 公司专注于通过研发推出新一代产品，近期已推出三款新产品[28] * 库珀外科的另一部分业务是办公室和外科产品，主要包括医疗器械（专注于妇产科）、非激素宫内节育器Paragard以及干细胞存储服务CBR[29] * 在分娩等领域，公司在美国市场地位强劲，并正将相关业务扩展至欧洲市场[29] 近期动态与展望 * 公司宣布进行战略评估，以审视两大业务是否应继续合并运营[36][37] * 战略评估的考虑因素包括：协同效应（如重组宣布的5,000万美元）、规模效益以及税收优化（利用库珀外科在美国的盈利与公司及视光业务的支出进行税务筹划）[38][39] * 公司相信在刚刚结束的日历年连续第18年取得了市场份额[40][41] * 对实现2026财年指引的信心来自：对行业定价略高于预期的乐观态度、去年赢得的多个私有标签合同开始执行并贡献新佩戴者、以及历史执行趋势[42][43][44] * 私有标签业务是重要的增长领域，公司是该领域的绝对领导者，例如好市多的Kirkland隐形眼镜即由库珀视光生产[30][31] * 赢得私有标签合同的核心原因是帮助零售商获得回头客，谈判涉及在减少营销支持的同时提供更有竞争力的价格[34][35] * 预计2026年生育市场将比2025年好转，从年初的低个位数增长逐步恢复至历史性的中个位数增长，公司预计将取得略高于市场的份额[45][46] * 区域表现：亚太地区去年增长波动较大（第三季度下降5%，第四季度持平），主要与私有标签合同执行有关，预计将改善；美洲地区表现良好；欧洲/中东/非洲地区是公司整体表现最好的区域[46][47] * 公司认为大型竞争对手之间进行大规模收购非常困难，主要受监管限制[48][49] * 自由现金流显著改善的驱动因素包括：资本支出从占收入的约10%下降至2027年约5%的目标水平、收购整合相关现金支出大幅减少、以及营运资本和运营效率的改善[49][50][51]