财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度同店销售额面临压力，但整个季度每月均保持正增长，全年客流量为正 [13] - 自上市以来，公司收入增长65%，EBITDA增长75%，EBITDA翻倍，并新增约250家餐厅 [16][18] - 2025年全年商品成本通胀率约为6%，早期部分关键商品通胀率曾达8%-10% [34] - 2025年劳动力成本整体增长约4% [36] - 餐厅层面营业利润率在18%-20%之间 [35] - 新店投资的目标回报率（ROI）约为18%-20% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三方外卖业务在调整附加费策略后，实现了显著的双位数增长，该增长基数将在次年二月面临挑战 [27][28] - 酒精饮料的引入旨在消除顾客的“否决票”，其销售占比保持稳定 [30] - 鲜榨果汁项目（如Kale Tonic）已运营十年，目前占销售组合的15% [33] - 咖啡是销量第一的饮品 [33] - 周末约有50%的顾客通过等候名单入座，公司借此收集顾客数据 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司以每年约10%的速度进行有纪律的新店扩张 [16] - 新店表现达到或超过预期目标及平均单店销售额（AUV），且近期开设的餐厅（过去7-10年）比早期门店有更高的增长上限 [38][39] - 公司已成功进入多个新市场，例如拉斯维加斯 [40] - 在选址上非常挑剔，每批准开发一家餐厅，大约会评估8到12个不同地点 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 增长战略聚焦于有纪律的新店扩张、运营卓越以及战略性的特许经营收购（过去18个月收购了部分加盟商） [17] - 公司是美国增长最快的全服务餐厅公司，但因其独特性（“party of one”）在公开市场中可能被低估 [45][46] - 长期总可寻址市场（TAM）目标仍为2,200家餐厅 [38] - 采用“爬、走、跑”的策略加强营销，过去18个月建立了之前不具备的营销能力 [19] - 营销策略基于数据驱动，能够通过联网电视、数字和社交媒体等方式精准定位家庭 [20] - 营销信息会根据竞争访客、消费频率、一天中的时段甚至一年中的季节（如新年健康饮食）进行定制 [21] - 拥有约700万条高质量的顾客数据记录，用于个性化营销，2025年仅在约三分之一的系统中测试了数据驱动营销，计划在2026年扩大应用 [23][25] - 与主要第三方外卖平台重新谈判了合作关系，优化附加费以驱动交易量，同时注重运营细节以保持高客户满意度 [26][27][28] - 坚持品牌调性，提供以食物为主的早餐、早午餐和午餐体验，而非以酒精为主 [30] - 拥有灵活的价格分层策略，以应对不同市场（如佛罗里达州与芝加哥）的通货膨胀环境 [36] - 增长需要房地产管道和人才管道紧密结合，公司注重培养管理人才以支持在新市场的扩张 [39][40] - 近期在选址上，接手二手店面（second-generation sites）的情况变得更加普遍 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026年感到兴奋，并以比一些同行更强的势头进入新的一年 [13] - 2025年早期关键商品（咖啡、牛油果、培根、鸡蛋）通胀高企，下半年有所缓和；目前培根和咖啡价格仍处于高位，但鸡蛋价格已大幅缓和，且公司对全年鸡蛋价格有较好的可见性 [34] - 劳动力方面，监管性最低工资上涨带来了通胀，但预计这些影响会随时间推移而减弱 [36] - 员工流失率连续10个季度下降，低于行业平均水平，这归因于工作环境、职业发展机会等因素 [36][37] - 尽管新店回报率很高，可能支持更激进的扩张，但公司坚持平衡增长，确保核心系统同店销售额和客流量保持正增长，避免因增长过快导致体系不稳 [38][39] - 公司自上市以来，一直达到其设定的长期增长指引指标 [46] - 管理层认为公司有在各种经济气候下交付业绩的往绩，当前环境只是又一个挑战，且公司应对良好 [47] 其他重要信息 - 公司CEO为Chris Tomasso，CFO为Mel Hope [8] - 公司第四季度业绩已预披露，包括同店销售额、客流量和新店开业数据 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对第四季度业绩的补充说明及同店销售额略有放缓的原因 [13] - 回答: 第四季度面临压力，但全年客流量为正，季度内每月同店销售额为正，以比一些同行更强的势头进入2026年 [13] 问题: 上市以来的主要成就和驱动因素 [16] - 回答: 主要成就是专注战略的结果：有纪律的新店扩张（年增约10%）、运营卓越带来长期同店销售和客流正增长、以及过去18个月的战略性特许经营收购 自上市以来EBITDA翻倍，新增约250家餐厅，成功进入新市场 [16][17][18] 问题: 2025年客流量转正的原因 [19] - 回答: 过去18个月建立了数据驱动的营销能力，能够更高效地定位目标客户，并通过测试优化了信息传递的时机和对象 [19][20] 问题: 客户数据获取情况、应用及未来潜力 [22] - 回答: 通过等候名单、信用卡数据、电子邮件等渠道，拥有约700万条高质量客户记录 未来将通过更精准的定向营销来释放数据价值，并计划在2026年扩大数据驱动营销的应用范围 [23][25] 问题: 第三方外卖策略调整的效果及影响 [26] - 回答: 与主要平台重新谈判，根据其数据调整附加费至“甜蜜点”，从而驱动了交易量、收入和利润的增长 同时注重运营细节以提升客户满意度和平台排名 [27][28] 问题: 酒精饮料销售占比及菜单规划 [30] - 回答: 酒精饮料占比保持稳定，主要用于消除顾客“否决票” 公司是食物主导的概念，同时拥有强大的饮品项目（如占销售15%的鲜榨果汁），并坚持与品牌调性相符的创新 [30][33] 问题: 2025年成本通胀的主要构成及2026年展望 [34] - 回答: 2025年早期关键商品通胀达8%-10%，全年通胀约6%，下半年有所缓和 培根和咖啡价格仍高，但鸡蛋价格已缓和且有较好可见性 定价策略旨在捍卫18%-20%的餐厅层面利润率 [34][35] 问题: 劳动力成本、最低工资上涨及员工流失率情况 [36] - 回答: 2025年劳动力成本因监管性最低工资上涨增长约4%，预计影响会随时间减弱 公司通过市场分层定价来应对 员工流失率连续10个季度下降，低于行业平均，得益于工作环境、职业发展机会等 [36][37] 问题: 长期门店增长目标及实现路径 [38] - 回答: 长期总可寻址市场目标仍为2,200家 坚持审慎平衡的增长策略，确保新店表现达标且核心系统健康 增长依赖于房地产和人才管道的紧密结合 [38][39][40] 问题: 选址难度、开发成本及单店投资回报率 [41] - 回答: 选址竞争依然激烈，但接手二手店面的机会增多 新店投资目标回报率（ROI）约为18%-20% 选址非常挑剔，成功率很高 [42][43][44] 问题: 公司价值可能被低估的因素及未来股东价值解锁点 [45] - 回答: 作为美国增长最快的全服务餐厅公司，其独特性可能造成市场理解不足 但自上市以来EBITDA翻倍并新增250家餐厅的持续增长故事是核心 公司有在各种经济环境下交付业绩的往绩 [45][46][47]