报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受宏观流动性及汇率支撑维持高位，但基本面弱现实限制上行空间，短期或进入高位震荡阶段，回调风险上升 [5] - 美联储维持降息预期扩表，叠加日本政府推出122万亿日元史上最大预算，全球流动性宽松支撑铜价 [4] - 离岸人民币升破7.0关口，创15个月新高，降低进口成本并提振国内铜期货定价 [4] - 铜价创历史新高，下游采购转为刚需，畏高情绪导致市场呈现“有价无市”状态 [4] - SMM统计社会库存周增2.52万吨至19.36万吨，年末淡季累库趋势初现 [4] 根据相关目录分别进行总结 铜期货盘面数据（周度） - 沪铜主力最新价98720元/吨，周涨跌5.95%，持仓252097，持仓周涨跌14445，成交286978 [6] - 沪铜指数加权最新价98776元/吨，周涨跌6.09%，持仓651557，持仓周涨跌29521，成交477230 [6] - 国际铜最新价88630元/吨，周涨跌5.71%，持仓2830，持仓周涨跌 -1145，成交8081 [6] - LME铜3个月最新价12133元/吨，周涨跌3.33%，持仓239014，持仓周涨跌 -38282，成交18195 [6] - COMEX铜最新价557.3元/吨，周涨跌2.7%，持仓148392，持仓周涨跌4858，成交31214 [6] 铜现货数据（周度） - 上海有色1铜最新价97740元/吨，周涨跌5390元，周涨跌幅5.84% [11] - 上海物贸最新价97865元/吨，周涨跌5385元，周涨跌幅5.82% [11] - 广东南储最新价98000元/吨，周涨跌5330元，周涨跌幅5.75% [12] - 长江有色最新价98030元/吨，周涨跌5390元，周涨跌幅5.82% [12] - 上海有色升贴水最新价 -340元/吨，周涨跌 -180元，周涨跌幅112.5% [12] - 上海物贸升贴水最新价 -365元/吨，周涨跌 -195元，周涨跌幅114.71% [12] - 广东南储升贴水最新价 -360元/吨，周涨跌 -210元，周涨跌幅140% [12] - 长江有色升贴水最新价 -185元/吨，周涨跌 -160元，周涨跌幅640% [12] - LME铜（现货/三个月）升贴水最新价19.69美元/吨，周涨跌29.49美元，周涨跌幅 -300.92% [12] - LME铜（3个月/15个月）升贴水最新价197.51美元/吨，周涨跌50.76美元，周涨跌幅34.59% [12] 铜进阶数据（周度） - 铜进口盈亏最新价 -1732.18元/吨，周涨跌 -683.5元，周涨跌幅65.18% [13] - 铜精矿TC最新价 -43.8美元/吨，周涨跌 -0.55美元，周涨跌幅1.27% [13] - 铜铝比最新比值4.3348，周涨跌0.1055，周涨跌幅2.49% [13] - 精废价差最新价3943.88元/吨，周涨跌 -348.63元，周涨跌幅 -8.12% [13] 铜库存（周度） - 沪铜仓单总计最新价59083吨，周涨跌14433吨，周涨跌幅32.32% [20] - 国际铜仓单总计最新价1053吨，周涨跌0吨，周涨跌幅0% [20] - 沪铜库存最新价95805吨，周涨跌6416吨，周涨跌幅7.18% [20] - LME铜注册仓单最新价110500吨，周涨跌8025吨，周涨跌幅7.83% [20] - LME铜注销仓单最新价46525吨，周涨跌 -17925吨，周涨跌幅 -27.81% [21] - LME铜库存最新价157025吨，周涨跌 -9900吨，周涨跌幅 -5.93% [21] - COMEX铜注册仓单最新价282827吨，周涨跌17214吨，周涨跌幅6.48% [21] - COMEX铜未注册仓单最新价196713吨，周涨跌5340吨，周涨跌幅2.79% [21] - COMEX铜库存最新价479540吨，周涨跌22554吨，周涨跌幅4.94% [21] - 铜矿港口库存最新价68万吨，周涨跌1.6万吨，周涨跌幅2.41% [21] - 社会库存最新价41.82万吨，周涨跌0.43万吨，周涨跌幅1.04% [21] 铜中游产量（月度） - 2025年11月30日精炼铜产量当月值123.6万吨，当月同比11.9%，累计值1332.3万吨，累计同比9.8% [24] - 2025年11月30日铜材产量当月值222.6万吨，当月同比 -0.8%，累计值2259.3万吨，累计同比4.9% [24] 铜中游产能利用率（月度） - 2025年11月30日精铜杆产能利用率总年产能1584万吨，产能利用率63.31%，当月环差7.11%，当月同差 -5.5% [26] - 2025年11月30日废铜杆产能利用率总年产能819万吨，产能利用率23.59%，当月环差 -0.52%，当月同差 -3.73% [26] - 2025年11月30日铜板带产能利用率总年产能359万吨，产能利用率66.44%，当月环差2.6%，当月同差 -6.62% [26] - 2025年11月30日铜棒产能利用率总年产能228.65万吨，产能利用率54.08%，当月环差3.95%，当月同差 -1.98% [26] - 2025年11月30日铜管产能利用率总年产能278.3万吨，产能利用率59.69%，当月环差7.12%，当月同差 -18.42% [26] 铜元素进口（月度） - 2025年11月30日铜精矿进口当月值252.6194万吨，当月同比13%，累计值2761.5499万吨，累计同比8% [30] - 2025年11月30日阳极铜进口当月值58333吨，当月同比 -16%，累计值688621吨，累计同比 -15% [30] - 2025年11月30日阴极铜进口当月值269205吨，当月同比 -25%，累计值3085712吨，累计同比 -8% [30] - 2025年11月30日废铜进口当月值208143吨，当月同比20%，累计值2103603吨，累计同比4% [30] - 2025年11月30日铜材进口当月值430000吨，当月同比 -19%，累计值4880000吨，累计同比 -4.7% [30]