ab 9 December 2025 Global Research First Read Output from OPEC+8 carrying voluntary down -80kb/d In November, crude output from OPEC-9 and its partners fell by 174kb/d m/m to an average 37.5Mb/d. The total production change from the eight countries carrying the voluntary cuts was down 80kb/d m/m, vs. the planned adjustment (incl. new compensation plan) of -99kb/d. Russia led the decline, falling by 150kb/d m/m, followed by Saudi Arabia -100kb/d m/m, partly offset by increased Kazakh production (+120kb/ d). ...

科威特石油产能与产量 - 科威特原油产能已达到320万桶/日 为十多年来的最高水平 此前产能峰值出现在2010年 为330万桶/日 之后产能曾降至300万桶/日以下 [1] - 根据OPEC+协议 科威特计划从今年10月起将石油产量提高至256万桶/日 [2] - 作为OPEC+整体协议的一部分 八个OPEC+成员国同意在10月将石油产量增加13.7万桶/日 [2] OPEC+产量政策与市场策略 - OPEC+的决策基于市场发展情况 因此增产决定可以暂停或逆转 [3] - 决策具有灵活性 能够对市场状况做出快速反应 因为OPEC+每月都会举行会议 [3] - 该组织自4月启动逐步增产策略 此前的多年减产旨在稳定石油市场 [2] 全球石油市场展望与需求 - 科威特石油部长对实现市场平衡表示乐观 认为OPEC+4月的增产决定已对供需产生积极影响 [4] - 全球石油需求正在复苏 原油库存已降至五年平均水平以下 [5] - 国际能源署预计 2025年全球石油消费量将增长74万桶/日 次年将进一步增长70万桶/日 [4] - OPEC的预测更为乐观 预计今年需求增长130万桶/日 明年增长140万桶/日 [4]

**行业与公司** 行业聚焦全球石油市场 涉及OPEC+产量政策 非OPEC+供应预测及原油需求展望 公司层面未提及具体上市公司名称 但报告由UBS全球研究部发布 分析师团队覆盖石油公司与大型能源板块[1][6] **核心观点与论据** **OPEC维持供需平衡预测** OPEC 9月报告对2025-2026年原油市场平衡预测保持不变 预计对OPEC+原油需求为2025年04百万桶/日 2026年06百万桶/日[2] **需求增长预期稳定** OPEC需求增长预测未调整 2025年增长13百万桶/日（UBS预测09百万桶/日） 2026年增长14百万桶/日（UBS预测11百万桶/日） 其中OECD国家2025年需求增长01百万桶/日 2026年增长02百万桶/日[3] **非OPEC+供应增长一致** 非OPEC+供应增长预测维持2025年08百万桶/日（UBS预测09百万桶/日） 2026年06百万桶/日（UBS预测05百万桶/日） 美国液体产量增长2025年03百万桶/日（与UBS一致） 2026年01百万桶/日（与UBS一致）[4] **OPEC+自愿减产国产量超计划增加** 8月OPEC-9及其合作伙伴原油产量环比增加529千桶/日至3695百万桶/日 八个自愿减产国总产量环比增加552千桶/日 远超计划增产287千桶/日 主要驱动为沙特（+259千桶/日） 伊拉克（+122千桶/日） 阿联酋（+86千桶/日）和俄罗斯（+50千桶/日） 三个豁免国（伊朗 利比亚 委内瑞拉）总产量环比下降21千桶/日 主因伊朗减产27千桶/日[5] **其他重要内容** **油价波动风险警示** 油价受政治 地质 经济趋势及自然灾害等多因素影响 短期 中期和长期均呈现极高波动性 历史证明持续不可预测[7] **评级分布与研究方法披露** UBS全球股票评级中买入评级占比52% 中性41% 卖出8% 短期买入/卖出评级覆盖率均低于1% 分析师薪酬基于UBS整体收入（含投行与交易业务）但不直接与投行收入挂钩[11][39] **免责与合规声明** 报告包含广泛监管披露 涉及全球多地区分销限制 冲突管理政策及研究独立性保障机制 强调价格数据仅作参考 不得用于估值或绩效衡量目的[33][34][36]