**关键要点总结** **涉及的行业和公司** * 行业为石油行业 具体涉及原油市场 包括布伦特 Brent 和西德克萨斯中质原油 WTI [1][4] * 报告发布方为高盛 Goldman Sachs [3][4] **核心观点和论据：关闭交易建议** * 公司关闭了其买入原油看跌价差并卖出看涨期权的三向交易建议 [4] * 关闭该交易的两个主要原因 [4] * 布伦特和WTI原油价格已跌至公司对2025年12月的预测目标价 分别为每桶63美元和59美元 [4] * 由于闲置产能减少以及俄罗斯供应存在下行风险 公司倾向于采用其他方式来表达其看跌观点 这些方式不涉及卖出看涨期权 [4] * 该交易于2025年4月7日开盘 于2025年10月10日平仓 实现每桶0.79美元的利润 [5] **油价下跌的驱动因素** * 布伦特油价在10月10日周五下跌近每桶3美元 并在盘后交易中继续下跌 原因包括 [4] * 中美贸易紧张局势升级 中国宣布新的稀土材料出口限制 美国宣布可能从11月1日起对中国加征100%的额外关税 [4] * 中东地缘政治紧张局势缓解 [4] * 全球可见库存 估计年内迄今增加120万桶/日 和OECD商业库存 年内迄今增加20万桶/日 的增长正在加速 原因是供应增加和中国原油购买降温 [2][4] * 对俄罗斯供应中断的担忧有所缓解 因为对俄罗斯石油基础设施的无人机袭击暂停 [4] **对未来油价的基本预测和替代策略** * 公司的基本预测是油价将进一步下跌至2026年的平均水平 布伦特为每桶56美元 WTI为每桶52美元 [4] * 对于投资者 公司认为存在为更低的时间价差布局的机会 因为预计OECD商业库存 时间价差的关键驱动因素 将在11月和1月显著增加 但建议等待更具吸引力的入场点 [4] * 对于石油生产商 公司建议买入原油看跌价差 而非通过卖出看涨期权来融资的看跌价差 因为闲置产能减少和俄罗斯供应风险意味着价格预测的风险是双向的 经济衰退是主要的下行风险 但总体风险偏向上行 [4] **其他重要数据点** * 公司的OECD商业石油库存现估在10月10日较前一日增加了1300万桶 原因是ARA地区成品油库存增加以及Kpler原油库存数据被上调 [2]