公司概况 * 本次电话会议涉及的公司是Galaxy Digital (纳斯达克代码: GLXY) [1] * 会议形式为季度X Spaces，在第四季度财报发布后举行，旨在与零售投资者沟通 [1] * 公司发言人为首席执行官Michael Novogratz (Speaker2) 和首席财务官Tony Paquette (Speaker0) [1] 核心业务与财务状况 * **业务构成**：公司目前是数字资产与数据中心业务并存的混合结构 [54] * **财务状况**： * 截至第四季度末，公司拥有30亿美元股权资本和26亿美元现金及稳定币 [11] * 公司在2025年筹集了超过20亿美元资本 [11] * 公司认为其股票被低估，并启动了高达2亿美元的股票回购计划 [8][14][73] * 公司股票价格从高位下跌，近期表现不佳，过去几个月下跌约60% [8][34] * **资本策略**：资本筹集基于对未来18个月资本需求的评估，旨在确保流动性充足，而非试图择时市场 [12][13] * **税务优势**：公司在合格机会区(Qualified Opportunity Zone)的投资享有独特的税收优惠，包括递延和税基提升 [64] * 预计未来五年资本支出总额将达到150亿至200亿美元，相关支出可在产生收益的年份进行摊销抵扣，形成长期有利的税务状况 [66][67] 数据中心业务 (Helios) * **现有产能与规划**： * 已获批总电力容量为1.63吉瓦(GW) [25][28] * 首批800兆瓦(MW)计划在2028年全面通电并上线 [25] * 新增的830兆瓦获批电力将来自Pitchfork电站，预计在2028年末至2030年间逐步通电 [22][25] * **建设进展**： * 133兆瓦的首批数据中心计划在2026年第一季度末交付第一个数据大厅，其余大厅在第二季度末前交付 [124] * 为保障CoreWeave租约的800兆瓦电力交付，公司已提前在现场准备了6台主变压器 [131] * 建设将与电网侧(Pitchfork开关站)建设同步进行 [24] * **业务发展**： * 公司正在积极为新增的830兆瓦电力寻找签订20年租约的战略合作伙伴/租户，预计与3-4家潜在合作方洽谈 [17] * 公司承认在产能上线速度上落后于一些完全转型数据中心的同行，但强调在评估机会时注重成本、风险与租户确定性，并正在积极寻求增长机会 [34][35][39] * 公司专注于电网供电方案，对离网、微电网解决方案持探索态度但非当前重点 [28][41] * **运营影响**：目前在德克萨斯州西部约有100名员工，预计建设高峰期将需要约2500名工人 [27] 数字资产与加密货币业务 * **市场观点**： * 当前加密货币市场处于熊市，比特币价格表现疲软 [3] * 认为比特币在60,000美元附近形成了基于200周移动平均线的可交易底部，预计交易区间将在60,000-80,000美元，直到出现新的叙事重新激发市场热情 [4] * 长期看好，认为加密货币资产类别不会消失，全球有超过2亿人持有比特币，机构正在进入但配置比例仍低 [5] * **业务影响**： * 价格下跌对公司业务不利，质押收入和资产管理收入都与代币整体价格挂钩 [7][132] * 尽管市场低迷，但公司团队非常忙碌，致力于建设未来50-100年的点对点、基于区块链的数字基础设施 [6][8] * **竞争与策略**： * 面对传统金融机构(TradFi)进入该领域带来的竞争，公司策略是在必要时与之合作，同时专注于自身有优势的领域，如链上信贷(on-chain credit) [48] * 公司会使用对冲策略来管理资产负债表风险，以在市场下跌时减少损失 [133] * 持有加密资产是公司身处该行业的固有部分，是表达对行业未来信心的象征性资产 [134] 公司战略与结构考量 * **双重上市**：公司确认不会永久保持双重上市，正在考虑从多伦多证券交易所(TSX)退市的时机，原因是超过90%的交易量已集中在纳斯达克等美国交易所，且两国报告要求存在差异 [10][65][66] * **业务分拆评估**：管理层承认目前市场并未对“一个屋檐下两种业务”的混合结构给予估值认可，正在研究各种方案以释放价值，但指出分拆并非易事 [54][55][58] * **基础设施整合**：已将GK8（收购的托管与区块链技术公司）与内部团队整合，统一管理基础设施业务，以发挥协同效应 [62] 宏观与监管展望 * **监管**：相信市场结构法案将会通过 [4] * **货币政策**：预计新任美联储主席Kevin Warsh上任后将持鸽派立场，并会在适当时机降息，这有助于风险资产 [5][83][84] * **政治经济**：指出美国存在结构性贫富分化问题，可能助长民粹主义政治 [96][97][113][114] * 认为无论哪个政党执政，在选举前都有动力刺激经济以争取选票 [87][88]