文章核心观点 - Perplexity AI首席执行官Aravind Srinivas提出一个反主流观点 认为运行在个人设备上的本地化人工智能可能颠覆当前驱动大规模基础设施投资的集中式数据中心模型 [1][2] 本地化AI对数据中心行业的潜在颠覆 - 本地化AI的最大威胁在于 智能可以封装在设备本地芯片上运行 从而无需将所有推理任务都集中在某个数据中心 [2] - 若本地AI成为现实 那么在全球花费5000亿美元甚至5万亿美元建设集中式数据中心可能失去意义 这是一个价值十万亿乃至百万亿美元的问题 [3] - 本地化AI可以直接在个人设备上运行 减少对集中式数据中心的需求 [2] 本地化AI的功能与优势 - 本地AI可以从设备上的重复任务中学习 随时间推移进行适应 并自动化用户活动 [3] - 这种AI能够适应用户 并逐渐自动化用户的许多操作 这种智能归用户所有 [4] 潜在的受益者 - 苹果公司因其M1芯片和高能效设备而拥有巨大优势 [4] - 高通以及包括苹果、三星、联想和惠普在内的原始设备制造商 也可能从分发支持AI的设备中受益 [4] 当前面临的技术障碍与预期发展路径 - 目前技术障碍依然存在 尚未有AI模型能够在本地芯片上高效运行并可靠完成任务 [5] - 预计早期应用将出现在MacBook或iPad上 随后才会扩展到智能手机 [5] AI在物理世界与劳动力市场的潜在影响 - AI在物理世界尤其在机器人领域具有潜力 [6] - AI可能通过自动化许多目前由人力完成的任务来改变劳动力市场 这与Geoffrey Hinton提出的担忧相呼应 [6] 行业风险与结构性担忧 - 美国经济对AI的依赖日益加深 引发了人们对潜在AI泡沫的担忧 [7] - 如果泡沫破裂 集中式数据中心可能成为单一故障点 并产生广泛的经济影响 [7] 行业核心问题 - 随着AI变得更加分散 集中式数据中心是否会继续作为数字经济的基石 还是个人设备上的智能将彻底改变这个行业 这是一个关键问题 [8]

业绩总结 - 2024年公司在全球无线通信模块业务收入排名第四，占全球市场份额6.4%[50] - 2024年公司高计算能力智能模块业务收入全球市场份额占比29.0%[55] - 2024年公司5G车载模块出货量全球市场份额占比35.1%[57] - 2022 - 2025年6月，智能模块及解决方案收入占比从41.5%提升至71.7%[67] - 2022 - 2023年，智能模块及解决方案收入从9.574亿元增至12.184亿元，增长27.3%[68] - 2023 - 2024年，智能模块及解决方案收入从12.184亿元增至18.507亿元，增长51.9%[69] - 2024 - 2025年6月，智能模块及解决方案收入从7.964亿元增至13.527亿元，增长69.9%[71] - 2024 - 2025年6月，数据传输模块及解决方案收入从4.392亿元增至4.859亿元，增长10.6%[71] - 2024 - 2025年6月，公司毛利率从16.0%降至12.9%[72] - 2022 - 2025年6月，ICV应用领域收入占比从14.8%提升至43.3%[74] - 2022 - 2025年6月，无线宽带应用领域收入占比从38.2%降至16.9%[74] - 2025年上半年公司总营收18.86475亿元，中国市场营收13.54226亿元，占比71.8%[95] - 2022 - 2025年各期营收分别为23.06亿、21.47亿、29.41亿、13.06亿和18.86亿元人民币[111] - 2022 - 2025年各期利润分别为1.27亿、0.63亿、1.34亿、0.33亿和0.84亿元人民币，2023年较2022年下降50.6%，2024年较2023年增长114.6%[111][112] - 2022 - 2025年各期末总资产分别为17.27亿、21.45亿、27.60亿和30.05亿元人民币[115] - 2022 - 2025年各期末总负债分别为9.06亿、6.65亿、11.92亿和13.84亿元人民币[115] - 2022 - 2025年各期末净流动资产分别为4.72亿、9.81亿、11.13亿和11.76亿元人民币，2023年较2022年增长107.8%，2024年较2023年增长13.4%[115][116] - 2022 - 2025年各期末总权益分别为8.20亿、14.80亿、15.67亿和16.21亿元人民币[115] - 2022 - 2025年各期经营活动净现金流分别为3.18亿、 - 3.13亿、 - 12.99亿、 - 5.03亿和 - 8.40亿元人民币[121] - 2022 - 2025年各期投资活动净现金流分别为 - 15.34亿、 - 9.84亿、1.68亿、 - 0.69亿和 - 1.77亿元人民币[121] - 2022 - 2025年各期融资活动净现金流分别为1.68亿、19.13亿、30.65亿、20.85亿和9.93亿元人民币[121] - 2022 - 2025年各期末流动比率分别为1.59、2.57、1.95和1.87，速动比率分别为0.98、1.73、1.40和1.28[130] - 2022 - 2024年及2025年上半年，公司分别支付股息2480万元、2590万元、2580万元和3390万元；2025年5月19日，公司批准2024年度末期股息为每股0.13元（含税）[143] 用户数据 - 2025年上半年通用物联网平均售价从132.2元涨至165.3元，涨幅25.0%[80] - 2025年上半年ICV销量从100万单位增至120万单位，涨幅21.7%，平均售价从404.1元涨至671.4元，涨幅66.1%[85] - 2025年上半年无线宽带销量从90万单位增至120万单位，涨幅33.1%，平均售价从254.3元涨至271.4元[85] - 2024年通用物联网销量从910万单位降至770万单位，平均售价从106.2元涨至136.3元，涨幅28.3%[85] - 2024年ICV销量从110万单位增至240万单位，涨幅121.6%，平均售价从543.5元降至504.5元，降幅7.2%[90] - 2024年无线宽带销量从160万单位增至200万单位，涨幅24.8%，平均售价从296.5元降至263.4元，降幅11.2%[90] - 2022 - 2025年H1，前五大客户营收占比从30.4%升至54.3%，最大客户营收占比从8.3%升至36.8%[105] - 2022 - 2025年H1，前五大供应商采购占比在53.3% - 63.8%间，最大供应商采购占比在26.5% - 37.6%间[105] 未来展望 - 公司业务运营在业绩记录期后持续扩张，海外市场增长强劲，持续推出新产品和解决方案[156] - 公司董事确认，截至文件日期，自2025年6月30日以来，公司财务或交易状况或前景无重大不利变化[157] 其他 - 公司每股H股面值为人民币1.00元[9] - 认购H股需支付1%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00565%联交所交易费和0.00015%香港投资者赔偿征费[9] - 截至最后实际可行日期，王平和兆格投资分别持有公司39.13%和10.03%股权，分别代表39.13%和10.03%的表决权[136] - 公司需支付任意三个财年的累计现金股息，不少于按照中国会计准则计算的该三个财年可供分配的平均净利润的30%[147] - 2022 - 2024年及2024年和2025年上半年，公司来自美国的收入分别占总收入的4.6%、3.4%、7.6%、3.6%和6.5%，公司认为近期美国关税政策不会对其业务和财务状况产生重大不利影响[159] - 2025年8月11日，中美同意将原定于8月12日到期的24%互惠关税暂停延长90天至11月10日；11月1日，美国宣布将维持对中国进口商品提高的互惠关税暂停至2026年11月10日，目前10%的互惠关税在此暂停期间继续有效[158] - 自2017年6月起，公司A股在深圳证券交易所主板上市，过去两个完整财年及截至最后实际可行日期，公司无重大违反深交所规则及中国证券法的情况[139] - 业绩记录期及截至最后实际可行日期，公司未涉及会产生重大不利影响的法律、仲裁或行政程序，也无导致重大不利影响的重大违规事件[133] - 公司认为新冠疫情对其业务运营和财务状况无重大不利影响[152] - 公司于2007年4月5日成立，2015年5月14日转为股份有限公司，A股于深交所上市，代码002881.SZ[170] - 2020年7月3日，公司股东通过2020年股权激励计划，有效期四年[165] - 2024年6月17日，公司股东批准2024年股票期权激励计划和2024年限制性股票激励计划[165] - A股每股面值1元人民币，在深交所交易[165] - 公司章程于2025年6月5日有条件采纳，生效日期待定[165] - 福格国际于2014年12月16日在香港注册成立，是公司直接全资附属公司[175] - 深圳美格智联信息技术有限公司于2018年10月15日成立，是公司直接全资附属公司[195] - 深圳美格智投创业投资有限公司于2019年12月31日成立，是公司直接全资附属公司[195] - 最新实际可行日期为2025年12月10日[190]

Citrini Research 2026年投资主题与观点 - 研究公司Citrini Research发布2026年交易观点 其创始人因早期把握减肥药和人工智能主题而闻名 核心建议是投资者应对“可能性”保持开放态度[1][2] - 自2022年10月市场触底以来 该研究公司通过保持开放态度实现了资金增长超过两倍[2] - 该宏观与主题股票研究团队由投资者兼趋势观察者James van Geelen创立 其2025年的预测几乎全部实现正回报 最高达75% 其中电子战主题投资组合涨幅领先[2] 人工智能驱动的裁员与生产率提升 - 2026年可能是见证人工智能驱动裁员和生产率提升的一年 但市场并未在相关公司的股价中充分预期这种由人工智能带来的转变[3] - 筛选显示 在“每名员工净收入”指标上排名最低且正在裁员的公司 其表现逊于标普500指数[4] - 预计当大公司看到竞争对手裁员时 它们也会跟进 潜在受益公司包括CGI、Avery Dennison、IBM、Booz Allen Hamilton和Cognizant Technology[5] 设备端人工智能的投资机会 - 关注设备端人工智能 即在本地设备上运行人工智能模型而非依赖数据中心回传的赢家与输家[6] - 设备端人工智能的“始终在线”特性将使得内存至关重要且昂贵 并预计会出现瓶颈[6] - 建议做多设备端移动推理的赋能公司 包括联发科、高通、Analog Devices、苹果[7] - 建议做空笔记本电脑、个人电脑、主板和游戏机公司 包括联想、任天堂、惠普、戴尔、Corsair Gaming 这些公司将受到价格冲击 需求复苏和更新周期的潜力较小[7]

苹果自研芯片战略 - 新款iPhone Air搭载了公司全新的A19 Pro芯片，该芯片在GPU核心中集成了神经加速器以优先处理AI工作负载 [1][9] - 公司首次为iPhone推出自研无线芯片N1和第二代调制解调器芯片C1X，此举使公司控制了其手机中的所有核心芯片 [2] - 公司平台架构副总裁Tim Millet表示，控制芯片使公司能够实现超越商用芯片的性能 [3] 芯片性能与能效提升 - 公司自研调制解调器C1X相比前代C1速度提升高达两倍，并且比iPhone 16 Pro中的高通调制解调器节能30% [6] - 技术分析师Ben Bajarin指出，尽管C1X在整体吞吐量和性能上可能尚不及高通，但其低功耗特性可带来更好的电池续航 [6] - A19 Pro芯片的神经处理能力已达到MacBook Pro级别的性能，标志着机器学习计算的重大进步 [12] 供应链与制造策略转变 - 公司以10亿美元收购了英特尔的调制解调器业务，为自研调制解调器计划奠定基础，高通此前已向投资者预警此变化 [5] - 公司计划在未来四年内将美国投资承诺增加至6000亿美元，部分资金将用于在美国建立端到端的硅供应链 [19] - 公司开始在美国台积电亚利桑那州新园区生产芯片，A19 Pro采用台积电领先的3纳米节点技术制造 [18] 人工智能战略重点 - 公司专注于构建最佳的设备端AI能力，确保新发布的手机能够处理所有重要的设备端AI工作负载 [10] - 隐私保护和能效是公司优先发展设备端AI的主要原因，公司借此能更好地控制用户体验 [10] - 新的前置摄像头利用AI检测新面孔并自动切换至横屏拍照，该功能几乎动用了A19 Pro的全部能力 [11] 产品集成与未来规划 - 自研N1无线芯片已应用于整个iPhone 17系列和iPhone Air，能够更无缝地在后台处理Wi-Fi定位功能，降低应用处理器唤醒频率，提升能效 [4][5] - 分析师预计公司将在未来几年内为Mac和iPad带来调制解调器，并将自研网络芯片的变体扩展到Mac产品线 [17] - 公司采用统一架构方法，暗示下一代Mac芯片M5的GPU核心也可能集成神经加速器 [17]