财务表现 - 公司第二季度收入达46.7亿元人民币 同比增长10% [1] - 调整后净利润为7.75亿元人民币 同比增长18% [1] - 维持2025-2027年每股收益预测分别为1.41元、1.57元和1.74元 [1] 业务运营 - 核心OTA收入同比增长14% 其中国内住宿预订收入增长15% [2] - 日均间夜量创历史新高 受益于周末度假、演唱会及体育赛事等新兴预订场景拓展 [2] - 交通票务收入同比增长8% 其他业务收入增长28% 主要受酒店管理业务推动 [2] - 年付费用户数同比增长10% 达2.517亿 创历史纪录 [2] 出境游业务 - 出境机票贡献交通收入约6% 出境酒店间夜量占比为个位数 [3] - 国际机票量同比增长近30% 创历史新高 [3] - 出境游业务预计今年实现扭亏为盈 [3] 行业前景与竞争优势 - 在线旅游行业增长确定性较高 竞争格局稳定 [4] - 公司是国内需求消费中高确定性标的 [4] - 营销效率提升与出境游扩张有望推动利润率改善 [4] - 酒店管理业务将提供额外增长动力 [4] 估值与评级 - 维持目标价26.5港元 隐含35%上行空间 [2] - 维持买入评级 [2][4]