印度央行超长期国债购买操作 - 印度央行在周一宣布的公开市场操作中意外决定购买25年期国债 这是其纳入购买范围的最长期限债券 此举推动印度超长期政府债券价格上涨 [1] - 印度央行将于12月11日购买价值高达5000亿印度卢比的债券 其中包括2050年到期的债券 并计划在12月18日进行类似规模的购买 交易员预计超长期债券也将是后续购买的一部分 [1] 市场背景与供需失衡 - 尽管政府在10月至3月期间减少了此类债券的拍卖 但印度超长期债券在过去几个月一直面临供需失衡 需求持续疲软 保险公司和养老基金今年减少了购买 [2] - 尽管印度央行已降息125个基点并购买了价值4.84万亿卢比的债券 但30年及以上期限债券的收益率在2025年仍上升了25-30个基点 [2] - 从12月到3月 新德里将出售价值1.27万亿卢比的30至50年期债券 而同期印度央行估计将购买价值约2万亿卢比的债券 [4] 操作影响与市场反应 - 交易员表示 央行决定在公开市场操作中购买此类债券 增加了对此类证券的需求 并将有助于冷却收益率 [3] - 由于市场预期需求改善以及此类债券将被纳入未来的公开市场操作购买 30年期7.24% 2055债券和40年期6.90% 2065债券的收益率在周一下降了约3个基点 [5] 机构观点解读 - ICICI证券初级交易商高级经济学家Abhishek Upadhyay认为 这表明印度央行愿意打破旧惯例 将其购买操作向收益率曲线的更长期限端延伸 [6] - IDFC第一银行首席经济学家Gaura Sen Gupta指出 在需求侧 来自保险公司和养老基金的投资意愿仍然不温不火 而长期债券的供应仍然巨大 纳入2050年债券反映了解决超长期债券供需失衡的努力 [7]

印度央行持有政府证券份额变化 - 印度央行在未偿政府证券中的持有份额显著上升，从2024年6月的11.9%增至2025年6月的14.2%，而2025年12月为10.6% [1][2] - 同期，银行的持有份额下降，保险公司的份额基本保持不变 [2] - 预计中央政府每月借款约1.00万亿卢比直至2026年2月，同时各邦发展贷款的大规模发行可能与短期政府借款形成竞争 [2] 债券市场动态与流动性 - 鉴于政府债券供应情况，报告认为债券收益率在未来一段时间可能保持区间波动并横向移动 [3] - 近几个月，银行和共同基金是政府证券的净卖家，而“其他”类别成为主要买家，帮助市场吸收供应 [3] - 印度央行近期的二级市场公开市场操作可能是一项战术举措，旨在注入永久流动性以抵消外汇干预造成的流动性流失 [6] 印度央行外汇市场干预 - 印度央行动用其充裕的外汇储备进行干预，以抑制过度投机并捍卫卢比汇率 [3] - 在2025年6月至8月期间，净外汇销售额约为140亿美元，相当于从银行系统永久性抽离1.2万亿卢比流动性 [4] - 印度外汇储备从2025年6月的7030亿美元下降至10月底的6900亿美元，若排除黄金和特别提款权，储备同期从5990亿美元降至5690亿美元，减少300亿美元 [4][5] 外汇干预策略调整 - 随着卢比呈现贬值趋势，印度央行的干预可能持续至8月之后，且规模可能已超过上述数据 [5] - 印度央行已将部分干预策略转向无本金交割远期市场，而非即期市场操作，此举有助于管理汇率波动且不影响银行系统流动性 [6]