June 15, 2026 10:04 AM GMT Taisei (1801) | Japan M Idea Research Tactical Idea We believe the share price will rise relative to the country index over the next 30 days. This is because the stock has traded off recently, making short term valuation much more compelling. Given strong earnings amid favorable conditions, we think P/E valuations based on our F3/28 adj EPS forecast look undemanding. No buybacks announced with F3/26 results, but company's intention to reduce the number of outstanding shares is unc ...

业绩总结 - 日本建筑行业在中东紧张局势和成本上升的影响下，需求依然强劲，预计订单利润将持续改善[3] - 预计建筑行业的盈利将继续改善，市盈率将至少与TOPIX持平，反映出行业的基本面仍然强劲[20] - 主要建筑公司的股价调整后，P/E倍数已降至吸引人的水平，市场对盈利改善的预期仍然存在[19] - 预计F3/27的营业利润为¥1980亿，同比增长5.3%，F3/28为¥2230亿，同比增长12.6%[58] - 预计F3/27的每股股息为420日元，F3/28预计为430日元[70] 用户数据 - Taisei的FY3/27e销售额预测为¥1,500,000百万，同比下降15.9%，FY3/28e销售额预测为¥1,661,800百万，同比增长10.8%[29] - Obayashi的FY3/27e销售额预测为¥1,680,000百万，同比增长2.3%，FY3/28e销售额预测为¥1,681,000百万，同比增长0.1%[29] - Kajima的FY3/28e销售额预测为¥1,800,000百万，同比增长1.5%[29] 新产品和新技术研发 - 研发费用预计将从2023年的21,800百万日元增加到2028年的27,700百万日元，增长幅度为27%[71] - 预计2027财年的研发费用为20,500百万日元，较2026财年的17,790百万日元增长约15.3%[105] 市场扩张和并购 - 预计F3/28的母公司订单将达到¥1,783,210百万，显示出强劲的市场需求[81] - 公司在土木工程领域的国内销售预计将达到约¥4000亿，之前预期为¥3700亿[63] - 预计F3/27的交叉持股处置金额为646.7亿日元，较之前的1250亿日元大幅下调[140] 未来展望 - Taisei的目标价格从¥22,600下调至¥22,100，目标市盈率（P/E）从21.7降至21.4，预计每股收益（EPS）为¥1,031.7[27] - 预计F3/28的每股收益为¥821.8，反映出公司盈利能力的持续改善[84] - 公司预计在F3/28的调整后每股收益（EPS）为¥148.0，目标市盈率（P/E）为19.5倍[149] 财务数据 - 预计2027财年，母公司自由现金流将达到154,720百万日元，较2026财年的149,392百万日元增长3.2%[1] - 2027财年，母公司总负债预计为2,127,007百万日元，较2026财年的2,126,689百万日元略有上升[1] - 预计2027财年，母公司股东权益比率将为16.5%，较2026财年的15.9%有所提升[1] - 净负债权益比率在房地产开发等领域为0.3，较上期下降了51.6%[1] - 总体净负债权益比率为-4.6，较上期下降了31.4%[1] - 预计未来几个季度净负债权益比率将继续下降，尤其在2023年第二季度降至-22.1[1] - 每股收益（EPS）在F3/31e预计为498.3日元，较F3/25的266.5日元增长了86.8%[1] - 每股净资产（BPS）在F3/31e预计为4,357.3日元，较F3/25的2,672.6日元增长了63.0%[1] - 每股股息（DPS）在F3/31e预计为199.0日元，较F3/25的104.0日元增长了91.3%[1] 销售与利润预期 - Kajima公司预计2025财年的合并销售额为2,911,816百万日元，较旧估计的2,900,000百万日元有所上升[190] - 2026财年，Kajima的合并销售额预计为3,067,275百万日元，较旧估计的3,129,400百万日元有所下降[190] - 2027财年，建筑施工部门的销售额预计为1,050,000百万日元，较旧估计的1,090,000百万日元下降约3.7%[190] - 2028财年，净利润预计为208,400百万日元，较旧估计的250,000百万日元下降约16.6%[190] - 2029财年，Kajima的净利润预计为215,700百万日元，较旧估计的274,200百万日元下降约21.3%[190] - 2026财年，Kajima的毛利率预计为13.9%，较旧估计的14.0%略有下降[190] - 2027财年，经营利润预计为225,000百万日元，较旧估计的234,000百万日元下降约3.8%[190] - 2028财年，销售成本占销售额的比例预计为85.9%[190] 订单与市场表现 - 土木工程订单在F3/25为438,899百万日元，预计在F3/30e保持在400,000百万日元[1] - 建筑施工订单在F3/25为1,334,668百万日元，预计在F3/30e保持在1,300,000百万日元[1] - 房地产及其他业务的总收入在F3/31e预计为122,500百万日元，较F3/25的57,537百万日元增长了112.5%[1] - 总销售额在F3/31e预计为1,850,000百万日元，较F3/25的1,560,016百万日元增长了18.6%[1] - 总毛利率在F3/31e预计为16.5%，较F3/25的12.5%增长了32.0%[1] - 土木工程的毛利率在F3/31e预计为19.0%，较F3/25的15.3%增长了24.2%[1] - 建筑施工的毛利率在F3/31e预计为15.0%，较F3/25的9.6%增长了56.3%[1] 海外市场与未来展望 - Kajima的海外子公司预计在F3/27e的总订单为¥850,400百万，较F3/26的¥967,365百万下降12.1%[192] - Kajima美国的销售额在F3/27e预计为¥638,700百万，较F3/26的¥609,461百万增长4.8%[192] - Kajima亚太地区的销售额在F3/27e预计为¥205,700百万，较F3/26的¥136,962百万增长50.2%[192] - Kajima欧洲的销售额在F3/27e预计为¥68,000百万，较F3/26的¥81,185百万下降16.2%[192] - Kajima澳大利亚的销售额在F3/27e预计为¥143,200百万，较F3/26的¥198,363百万下降27.8%[192] - Kajima的总销售额在F3/27e预计为¥1,050,000百万，较F3/26的¥1,091,964百万下降2.0%[192] - Kajima的综合营业利润在F3/27e预计为¥32,000百万，较F3/26的¥26,655百万增长20.1%[192] - Kajima的营业利润率（OPM）在F3/27e预计为3.0%，较F3/26的2.4%有所上升[192] - 公司预计F3/27运营利润将下降，主要受土木工程和建筑业务影响，但F3/28将实现两位数增长，主要得益于大型项目的销售增长[197] - 公司在未来的增长中将依赖于海外扩张和大型项目的销售[197]