财务数据和关键指标变化 - 第一季度实现收入1.778亿美元，综合调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为1900万美元，运营现金流为550万美元，均创第一季度新高 [6][7] - 第一季度收入较上年同期的1.553亿美元增长14.5%，综合调整后EBITDA较上年同期的1690万美元增长12.5%，但综合调整后EBITDA占收入的百分比从上年同期的10.9%降至本季度的10.7% [19][20] - 2025年第一季度摊薄后调整后每股净收益为0.07美元，上年同期为0.16美元，主要因利息和税收费用增加以及加权平均摊薄后流通股数量增加 [21] - 第一季度经营活动提供的净现金为550万美元，上年同期为使用2200万美元，增加2750万美元，主要因营运资金改善 [25] - 季度末资产负债表杠杆率为2.2倍，流动性为2.942亿美元 [26] - 提高2025年全年EBITDA指引至1.03 - 1.1亿美元，此前为1.01 - 1.08亿美元，重申全年收入范围为7.35 - 7.85亿美元，预计有机增长率为7% - 9% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 评估、许可和响应（AP&R）业务线 - 第一季度收入为5310万美元，上年同期为5860万美元，调整后EBITDA为1060万美元，占收入的19.9%，上年同期为27.8% [22] - 预计后续季度收入和调整后EBITDA将同比增长，长期和2025年AP&R业务线调整后EBITDA利润率将保持在20% - 25%的正常范围内 [23] 测量和分析（M&A）业务线 - 本季度收入增长29.8%至5900万美元，调整后EBITDA增至1370万美元，占收入的23.3%，较上年同期提高900个基点 [24] - 预计长期M&A业务线调整后EBITDA利润率将保持在18% - 22%的正常范围内，2025年全年业务线利润率将高于该范围上限 [24] 修复和再利用（R&R）业务线 - 第一季度收入增长28.2%至6570万美元，调整后EBITDA增至590万美元，但调整后EBITDA利润率下降80个基点至9% [24] - 预计长期R&R业务线调整后EBITDA利润率将在20% - 25%范围内，且该业务线调整后EBITDA利润率今年剩余时间将同比改善 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司国际业务持续繁荣，近期获得澳大利亚一家大型公共矿业公司的项目，反映其全球业务拓展及对可持续实践的支持 [12] - PFAS服务连续五个季度实现收入增长，占总收入的10% - 15%，且对公司有机增长有贡献，预计未来仍将如此 [58][60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年11月宣布暂停收购，专注于实现高个位数的有机收入增长、提高EBITDA利润率、改善现金流和优化资产负债表 [8] - 优先进行资产负债表优化，4月赎回6000万美元A - 2系列优先股，预计2025年完成剩余6200万美元的赎回 [15] - 推出首次股票回购计划，董事会批准最高4000万美元的股票回购 [15] - 通过整合业务模式、强调交叉销售、致力于技术和创新来加强与客户的关系，以实现持续有机增长 [13] - 未来将谨慎分配资本用于股票回购、推动有机增长的投资和并购活动，并购仍是长期增长的核心部分 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务按年度评估更合适，因基于环境科学的解决方案需求无一致的季度模式 [6] - 市场对清洁空气、水和土壤的需求不断增长，市场分歧为公司创造机会，公司有能力应对复杂情况并获取增长份额 [8] - 客户大多未改变业务方向，虽密切关注政策和贸易发展，但公司认为客户作为嵌入式合作伙伴，其长期规划和州法规的影响使需求周期将持续 [13][34] - 预计关税不会对利润率产生重大影响，客户在关税政策讨论中持建设性态度，公司对货币和利率波动的风险敞口已大幅对冲，政治动态对国际客户关系影响极小 [14] - 基于当前对2025年的可见性，公司认为指引已充分考虑各种因素 [15] - 对业务发展势头和年初表现满意，有信心继续为业务创造价值，全年指引上调反映了公司的能力和诸多积极因素 [28] 其他重要信息 - 截至昨日，加州图斯廷市欠公司的剩余款项约为7500万美元，较2月报告的1.35亿美元减少6000万美元，公司与图斯廷市合作，有信心收回未偿余额 [26] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何看待美国环保署（EPA）的放松管制优先事项清单带来的潜在风险和机会？ - 公司认为理解和预测政府放松管制议程走向有挑战，相关法规有大量法定支持，解除难度大，不会很快实现 [33] - 客户因规划周期长、法规仍有效以及州法规日益重要，大多维持业务方向，需求周期将持续，预计2025年需求也将继续 [34][35] 问题2: 测试和测量（T&M）业务第一季度表现强劲，是否有特定业务线或终端市场驱动？ - 该业务无单一驱动因素，多个业务线需求良好，特别是高利润率部分，当前表现得益于持续的运营效率和各业务板块的持续需求 [42] 问题3: 请详细说明预计2025年剩余时间利润率扩张的驱动因素？ - 一方面业务各板块需求周期强劲，随着联邦法规清晰度提高、州政策明确以及客户规划更坚定，公司将受益于收入增长 [48][49] - 另一方面公司运营效率提高，包括交叉销售成功、定价优化、运营杠杆提升以及各业务线利润率向长期水平回归 [49] 问题4: 客户在哪些业务领域认为关税可能对与公司的业务往来产生最大影响？ - 公司预计关税目前对业务影响极小，所有指引和数据已考虑潜在关税影响，客户在汽车、工业、能源等领域密切关注政策变化，且对公司调整定价或转嫁成本持开放态度 [50] 问题5: 测量和分析业务历史上第一季度表现较弱，今年该业务表现强劲是否有特殊原因？ - 这是2024年下半年选举后市场观望情绪的释放，随着选举结果明确，业务恢复正常，第一季度表现是对之前观望期的追赶，预计这种情况不会再次出现 [56][57] 问题6: PFAS相关收入是否对公司整体有机增长有贡献，未来是否仍会如此？ - PFAS相关收入对公司有机增长有贡献，且预计未来仍将如此，美国环保署对PFAS化合物的监管决心增强，各业务板块在咨询、测试和处理方面都有良好的需求驱动因素 [60] 问题7: 修复和再利用业务是最基于项目的板块，宏观不确定性是否导致项目延迟？ - 该业务受宏观不确定性影响不大，未看到项目延迟情况，预计该板块将实现稳健增长，利润率将达到或高于去年水平 [62] 问题8: 特朗普政府EPA削减员工和预算对公司业务有何影响？ - 公司对美国联邦政府支出的敞口很小，占收入的低个位数百分比，EPA员工减少使法规变更更难推进，公司私营部门客户关注州和联邦法规，合规行为未改变，预计未来也不会有太大变化 [68] 问题9: 偿还剩余优先股后，年底杠杆率预计是多少，在重返并购市场前希望达到的杠杆率目标是多少？ - 预计年底杠杆率将降至3倍以下，长期而言，公司倾向在持续并购时杠杆率低于3.25倍，为大型战略交易可将杠杆率提高至3.5倍，但非持续运营水平 [69]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度实现收入1.778亿美元，调整后EBITDA为1900万美元，运营现金流为550万美元，均创第一季度新高 [6] - 第一季度稀释后调整后每股净收益为0.07美元，上年同期为0.16美元，主要因利息和税收费用增加以及加权平均稀释后流通股数量增加 [21] - 上调2025年全年调整后EBITDA指引至1.03 - 1.1亿美元，此前为1.01 - 1.08亿美元；重申全年收入指引为7.35 - 7.85亿美元；重申有机增长预期为7% - 9% [8] - 第一季度净现金提供的运营活动为550万美元，上年同期为净现金使用2200万美元，主要因营运资金改善 [25] - 季度末资产负债表杠杆率为2.2倍，流动性为2.942亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 评估、许可和响应（APNR）业务线 - 第一季度收入为5310万美元，上年同期为5860万美元；调整后EBITDA为1060万美元，占收入的19.9%，上年同期为27.8% [22] - 预计后续季度收入和调整后EBITDA将同比增长，长期和2025年调整后EBITDA利润率将保持在20% - 25%的正常范围内 [22] 测量和分析（M&A）业务线 - 第一季度收入增长29.8%至5900万美元；调整后EBITDA增至1370万美元，占收入的23.3%，较上年同期提高900个基点 [23] - 预计长期调整后EBITDA利润率将保持在18% - 22%的正常范围内，2025年年度利润率将高于该范围上限 [23] 修复和再利用（R&R）业务线 - 第一季度收入增长28.2%至6570万美元；调整后EBITDA增至590万美元，但调整后EBITDA利润率下降80个基点至9% [23][24] - 预计长期调整后EBITDA利润率将在20% - 25%的范围内，且2025年剩余时间利润率将同比改善 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场方面，私营部门客户增加国内工业活动，推动对公司解决方案的需求；州政府影响力增加，为公司带来更多机会 [8][10] - 国际市场方面，公司在澳大利亚获得一家大型公共矿业公司的项目，反映其全球业务拓展和服务需求持续增长 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年11月宣布暂停收购，专注于实现高个位数的有机收入增长、提高EBITDA利润率、改善现金流和优化资产负债表 [7] - 优先考虑资产负债表优化，4月赎回6000万美元A - 2系列优先股，预计2025年完成剩余6200万美元的赎回；宣布首次股票回购计划，董事会批准最高4000万美元的股票回购 [14] - 通过整合业务模式、强调交叉销售、致力于技术和创新，加强与客户的关系，以实现持续有机增长 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务最好按年度评估，因为基于环境科学的解决方案需求无一致的季度模式 [6] - 市场对清洁空气、水和土壤的需求增长，市场分歧为公司带来机会，公司有能力应对复杂性并获取增长份额 [7] - 不认为关税会对利润率产生重大影响，客户在关税政策讨论中持建设性态度；公司对货币和利率波动的风险敞口已大幅对冲；政治动态对国际客户关系的影响极小且预计将保持如此 [13] - 基于当前对2025年的可见性，认为指引已适当反映所有考虑因素，预计全年业务将保持增长势头 [14][18] 其他重要信息 - 截至昨日，加州图斯廷市欠公司的剩余款项约为750万美元，较2月报告的1350万美元减少600万美元，公司有信心收回剩余款项 [26] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何看待美国环保署（EPA）的放松管制优先事项清单带来的潜在风险和机会？ - 从法律角度看，放松管制不会很快实现；客户因规划周期长、法规仍有效以及州法规日益重要，大多维持原有计划；需求周期将持续，预计2025年需求将保持强劲 [34][35] 问题2: 测试和测量业务表现强劲的原因是什么？ - 无单一驱动因素，多个业务线需求良好，特别是高利润率部分；该业务长期利润率预计在20%左右，当前表现得益于运营效率提升和需求持续 [42][43] 问题3: 公司预计2025年剩余时间利润率扩张的驱动因素有哪些？ - 多业务线需求强劲；交叉销售成功、定价优化、运营杠杆提升以及业务部门利润率向长期水平回归等运营改善措施带来多方面益处，预计全年EBITDA和利润率将提高 [48] 问题4: 客户在哪些业务领域认为关税可能产生最大影响？ - 目前预计关税对业务影响极小，所有指引和预期已考虑潜在影响；客户在汽车、工业、能源等领域密切关注政策变化，愿意在必要时接受价格调整或成本转嫁 [50] 问题5: 测量和分析业务第一季度表现异常强劲的原因是什么？ - 2024年下半年选举期间客户持观望态度，第一季度业务恢复正常，出现追赶效应；该业务全年利润率预计在20%左右 [56] 问题6: PFAS相关收入是否对公司有机增长有贡献，未来是否会继续？ - PFAS相关收入对有机增长有贡献且未来仍将如此；4月28日美国环保署的PFAS公告显示对该类化合物的监管决心，公司各业务板块均受益于PFAS需求增长，预计未来几年将持续增长 [60] 问题7: 修复和再利用业务是否因宏观不确定性出现项目延迟？ - 该业务受宏观不确定性影响不大，未出现项目延迟情况；预计该业务将实现稳健增长，利润率将达到或高于上年水平 [62] 问题8: 美国环保署削减员工和预算对公司业务有何影响？ - 公司对美国联邦政府支出的敞口较小；环保署员工减少使法规变更更难推进，客户仍关注州法规和长期合规要求，行为未发生明显变化，预计未来也不会有太大改变 [67] 问题9: 偿还优先股后年底杠杆率预计是多少，在重返并购市场前的杠杆率目标是多少？ - 预计年底杠杆率将降至3倍以下；长期来看，公司倾向于在进行收购时将杠杆率保持在3.25倍以下，必要时可接受最高3.5倍的杠杆率进行大型战略交易 [69]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2720万美元，较去年同期增长25%，主要因ASP增长13%、产品和客户组合积极变化及销量增加 [8] - 第一季度调整后EBITDA为410万美元，实现正净收入，而去年同期调整后EBITDA亏损40万美元，净亏损340万美元 [11][31] - 第一季度毛利率36.4%，与去年同期基本持平，若剔除GAC生产线启动成本和一次性会计调整，预计毛利率提高约5% [10][30] - 销售、一般和行政费用总计610万美元，较去年同期减少约21%，研发成本较去年第一季度下降46% [33] - 第一季度末现金为1480万美元，其中约630万美元不受限制，变化源于红河GAC生产线的资本支出、ARC湿饼库存和关键备件的增加 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 PAC业务 - 连续四个季度实现正调整后EBITDA，公司专注进一步成本优化和战略价格管理以提高盈利能力 [6] - 需求强劲，连续八个季度ASP实现两位数同比增长，客户留存率高，2024年发电和工业客户留存率达95% [9][12] - 2025年所有销售合同均为净贡献者，而2022年12月有24%的销量处于亏损状态 [32] GAC业务 - 红河第一条GAC生产线调试遇到机械问题，预计第二季度产量极少，全面调试和首次商业生产预计在2025年第二季度末或第三季度初完成，之后需3 - 6个月爬坡至铭牌产能 [21] - 第一阶段约60%的产量已签约，公司为RNG市场预留部分产量，因其价格和利润率更高 [102] 各个市场数据和关键指标变化 - GAC市场需求强劲，在PFAS缓解、空气过滤和可再生天然气应用领域客户势头良好，预计供应需求不平衡至少持续到2027或2028年，与2029年PFAS监管最后期限前的需求加速相吻合 [24][26] - 关税变化对公司有利，作为唯一拥有完全垂直整合供应链的国内活性炭生产商，关税可能对使用进口原料的竞争对手产生不利影响 [26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于PAC业务转型，实现可持续盈利，并以此为基础开展GAC、沥青、稀土矿物等盈利增长计划 [6][7] - 持续进行成本管理，降低运营成本和SG&A费用，提高盈利能力和运营效率 [10] - 探索从煤废料中提取稀土矿物和生产人造石墨的机会，并寻求政府资金支持 [28] - 作为国内唯一拥有完全垂直整合供应链的活性炭生产商，在关税变化中具有独特竞争优势 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度PAC业务表现出色，四月销量也令人鼓舞，公司有信心PAC业务实现两位数百万美元的年度EBITDA [6][11] - GAC调试和商业生产延迟令人失望，但市场供应不足，长期需求驱动因素明确，公司坚信GAC是长期增长引擎 [107] - 公司有望解决调试和生产挑战，完成调试和首次商业规模生产后将开始向铭牌产能爬坡 [42] 其他重要信息 - 公司引入新首席财务官Jay Von Cannon，他拥有35年财务领导经验，将负责公司财务战略和运营 [36] - 重申2025年资本支出预测为800 - 1200万美元，预计通过现有现金、现金生成和持续成本降低计划来满足资本支出需求 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: GAC调试过程中不一致性的根本原因 - 主要问题在区域3，需优化该区域以提高生产的一致性、效率、产量和速度，公司已重新配制粘合剂并看到效果 [48][49] 问题: 对解决GAC调试问题有信心的依据 - 公司已能生产小规模商业产量，但需实现连续不间断生产，目前正在解决进料、控制器故障、皮带问题等，提供的商业规模生产时间范围是谨慎且有信心实现或超越的 [51][59] 问题: PAC业务本季度是否有照付不议条款的收益，以及GAC启动活动是否对利润率有5%的拖累 - 本季度无照付不议条款的影响，剔除GAC生产线启动成本和2024年一次性会计调整后，预计毛利率提高约5%，一月份毛利率将超过40% [63][64] 问题: 持续迭代GAC调试过程能否按时完成，是否需要增加资本支出 - 公司有能力生产小规模颗粒活性炭，设备和流程集成已验证可行，目前主要是微调生产过程以实现连续运营，不是设计问题，无需增加资本支出 [72][75] 问题: 2029年PFAS法规期限是否会改变 - 公司与EPA高级官员会面，未得到期限延迟或法规放宽的迹象，EPA还希望加强法规并关注废水处理 [78][79] 问题: 最大签约客户对PFAS去除的测试前置时间 - 市政水PFAS去除方面无测试问题，产品已获认证，主要是等待生产供应；RNG市场倾向现场测试 [83] 问题: 新CFO能否分享过去最佳实践，以及SG&A成本是否还有节省空间 - 新CFO认为公司在成本方面有更多机会，不会因收入增长而增加成本，未来将研究削减成本，包括工厂的间接费用 [86][87] 问题: 沥青生产项目今年能否签约战略合作伙伴并在明年年底前实现商业收入 - 公司认为今年签约合作伙伴并非冒昧之举，但最早2026年才能实现收入，沥青项目是利用独特碳原料为股东创造价值的方式 [90] 问题: 首次GAC扩张对行业供应前景的启示 - 行业新GAC产能建设至少需2 - 3年，公司和竞争对手在调试中都遇到问题，这增加了公司对投资经济性的长期信心，市场供需不平衡仍有利于公司 [97][100] 问题: GAC第一阶段是否仍有10 - 33%的增产可能性 - 公司表示需先实现全面商业生产和满负荷运行，之后才能确定增产能力 [101] 问题: GAC第一阶段目前已签约的产量比例 - 假设产量为2500万磅，目前约60%已签约，公司为RNG市场预留部分产量 [102]