核心观点 - Robinhood Markets Inc 的平台资产已成为其主要的财务增长引擎 驱动了公司的韧性和运营杠杆 2026年1月平台总资产达到3244亿美元 同比增长59% 当月净存款为45亿美元 [1] - 不断扩大的资产基础预计将增强净利息收入 并有助于增加证券借贷和交易驱动的收入 即使交易活动保持波动 资产增长被视为公司净收入扩张的核心驱动力 [2] - 尽管净利息收入对利率敏感 但不断扩大的平台资产基础提供了持久的缓冲 能够抵消利润率压缩的影响 持续的净存款、不断扩大的现金扫荡余额和增加的保证金贷款共同增强了公司复合收入增长的能力 [5] 平台资产与运营表现 - 2026年1月 平台总资产攀升至3244亿美元 同比增长59% 当月净存款为45亿美元 [1][9] - 现金扫荡余额在2026年1月达到315亿美元 同比增长20% 而保证金余额飙升122% 达到184亿美元 [3] - 证券借贷收入在2026年1月同比增长36% 突显了更高平台资产创造的运营杠杆 [3][9] - 平台资产增长也放大了名义交易和衍生品活动 2026年1月 股票名义交易量为2273亿美元 同比增长57% 交易的期权合约增加20% 达到2亿份 [4] - 尽管Robinhood App加密货币名义交易量同比下降57%至87亿美元 但加密货币名义交易总量为229亿美元 同比增长12% [4] 交易活动与客户数据 - 2026年1月 股票日均收入交易为280万笔 较2025年1月增长8% 期权日均收入交易同比增长18%至130万笔 加密货币日均收入交易同比下降44%至50万笔 [8] - 2026年1月 已注资客户总数达到2720万 同比增长7% [8] 同业表现对比 - Robinhood的紧密经纪业务同行是盈透证券和嘉信理财 [10] - 与Robinhood类似 盈透证券和嘉信理财的客户总资产也在稳步增长 2026年1月 盈透证券的客户权益、客户信贷和客户保证金贷款余额均同比增长 其总客户账户数同比增长32% 当月净新增账户同比增长25% [10] - 同样 嘉信理财2026年1月的总客户资产达到12.15万亿美元 较2025年1月增长18% 当月为公司带来的核心净新增资产总计278亿美元 [11] 股价表现与估值 - 在过去六个月中 Robinhood股价下跌了28.8% 而同期行业指数增长了10.9% [12] - 公司股票目前交易价格高于行业平均水平 其12个月追踪市净率为8.08倍 而行业平均为3.13倍 [13] - 市场对Robinhood 2026年和2027年收益的共识预期分别意味着同比增长17.1%和17.7% 在过去60天内 这两年的盈利预期均被上调 [15] - 当前季度共识预期为0.56美元 下一季度为0.59美元 当前年度为2.40美元 下一年度为2.83美元 [16]