公司业绩预期 - 贝克休斯公司将于2025年1月25日公布第四季度及全年财报 投资者关注重点为其工业与能源技术以及油田服务与设备两大业务板块的表现 [1] - 分析师维持“增持”评级 目标股价为53美元 [1] 工业与能源技术业务 - 预计第四季度IET新接订单额为36亿美元 全年订单总额达145亿美元 处于公司全年指引区间135亿至145亿美元的上限 [4] - 预计第四季度IET收入为34.7亿美元 息税折旧摊销前利润为6.92亿美元 利润率为19.9% 均略高于公司指引 [5] - 预计2025年IET业务将保持强劲势头 动力源自产品组合优化及航空衍生品供应链的改善 这将推高利润率更高的燃气技术服务收入 [2] - 预计2026年IET收入为132.5亿美元 息税折旧摊销前利润为26.7亿美元 利润率为20.2% [6] - 预计公司将在电话会上强调其在数据中心之外 对不断增长的发电需求的广泛业务覆盖 [4] 油田服务与设备业务 - 预计第四季度OFSE业务将呈现相当稳定的业绩 息税折旧摊销前利润为6.49亿美元 与公司指引的6.5亿美元基本一致 [5] - 预计北美地区业绩将得到美国墨西哥湾活动的支持 而国际市场则面临包括外汇在内的轻微利润率压力 [3] - 预计2026年OFSE收入将同比下降6.9% 息税折旧摊销前利润率为18% [6] - 预计公司将在电话会上重点介绍OFSE业务的韧性 并强调第四季度在中东地区赢得的关键合同 [2] 整体财务预测 - 预计公司第四季度总息税折旧摊销前利润为12.66亿美元 高于市场普遍预期的12.59亿美元 [5] - 预计第四季度自由现金流为7.56亿美元 [5] - 预计2026年公司总息税折旧摊销前利润为48.2亿美元 略低于市场普遍预期的48.8亿美元 [6] - 公司2026年业绩指引已包含近期并购活动的影响 但未计入与GTLS的合并 [6]

纪要涉及的公司 Fuel Tech Inc (FTEK) 纪要提到的核心观点和论据 公司概况 - 公司运营两个主要业务板块，即空气污染控制和FUEL CHEM（化学技术），同时专注于一个发展中的业务机会DGI（溶解气体注入）[3][4] - 公司是一家全球性企业，总部位于芝加哥郊外，在意大利米兰郊外设有办事处，通过合作伙伴在全球多个国家开展业务，约40年时间里有超1300个安装项目[5] - 公司财务状况良好，资产负债表强劲，截至2025年第一季度末现金约3100万美元，无未偿债务，2025年目标收入约3000万美元，较上一年有所增长，第一季度空气污染控制业务积压订单为三年来最高[6] 业务板块 - **空气污染控制（APC）** - 为终端市场提供排放控制解决方案，主要针对氮氧化物排放，是基于资本项目的业务，有SNCR和SCR两种技术，还提供颗粒物控制技术、烟气调节和ESP设计等[7][22][23] - 项目管道活动规模在5000 - 7500万美元，若考虑大型数据中心机会可能更大，2025年第一季度有近600万美元新订单，预计后续还有更多，整体全球APC项目机会是七到八年来最好的[23][24] - 氮氧化物减排方面，SNCR无需ADM催化剂，通过注入氨基化学物质在特定温度区实现反应；SCR需氨源通过钒催化剂实现反应；颗粒物方面，烟气调节可处理灰颗粒反应性，便于下游污染控制技术捕获[25][26] - 随着发电燃料从煤炭转向天然气，公司产品也适用于天然气机会，新项目大多基于天然气[27][28] - **化学技术（FUEL CHEM）** - 主要针对燃煤机组，95%以上收入来自此，曾每年产生近5000万美元经常性收入，毛利率超50%，如今预计2025年收入1500 - 1600万美元，毛利率约50%[28][29][30] - 2024年底新增一个燃煤机组客户，2025年营收较2024年有所增长，有望在2026年再增加新客户[30][31] - 该项目在锅炉高负荷运行、使用非设计燃料时最有效，可防止锅炉结渣，还适用于燃油机组，公司希望在墨西哥拓展业务[32][33] - **溶解气体注入（DGI）** - 是一项新技术，已在水产养殖和市政废水处理场成功演示，是一种先进曝气技术，通过向水中注入高浓度气体（主要是氧气）并输送到废水处理过程，以提高生物和化学反应效率[34][35] - 有专利饱和器和正在申请专利的注入系统，潜在市场包括水和废水处理、农业、食品和饮料等，即将在西北美国的鳟鱼孵化场进行第二次演示[36][37][38] 业务驱动因素 - **电力需求增长**：未来五到十年，全球电力供应可能短缺，人工智能等需求推动发电增量需求，煤炭机组使用寿命延长，数据中心建设复苏，为公司业务带来机遇[10][11][18][20] - **监管因素**：当前政府没有新的监管政策出台，但现有法规为空气污染控制业务提供了基础业务机会和数据中心方面的增长机会，国际上欧洲等地的法规也带来业务机会[21] 财务亮点 - 2025年第一季度末现金及现金等价物超3100万美元，预计2025年营收较2024年有所改善，毛利率有所提高，SG&A费用与2024年持平或略有上升，第一季度末积压订单超1000万美元，为三年来最高[12][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司为数据中心提供的服务，在有特定涡轮机设计后可实现即插即用，数据中心项目历史APC毛利率在30% - 35%，多个即插即用项目的毛利率可能会降低[44][47][48] - DGI业务要实现增长，需要在终端市场有成功演示案例，以此为基础拓展市场[50] - 空气污染控制业务存在监管要求放松的风险，但公司认为当前EPA法规较为稳固，不太可能取消新发电项目的基本污染控制要求[51][52]