公司业绩表现 - 2025年第二季度净销售额42亿美元同比下降16%主要受PPE业务剥离和退出美国自有品牌尿布业务影响44%以及汇率负面影响10%但有机销售额增长39%由50%的销量增长驱动[4][10] - 调整后毛利率369%同比下降180个基点主要受价格投资和关税成本影响部分被生产力提升抵消[5][10] - 调整后营业利润713亿美元同比下降22%主要受毛利率压力影响部分被营销和研发费用减少抵消[6][10] - 调整后稀释每股收益192美元同比下降20%受营业利润和联营公司收入下降影响[9][10] 业务板块表现 - 北美地区销售额27亿美元同比下降19%但有机销售额增长43%由52%的销量增长驱动市场份额提升60个基点[19] - 国际个人护理(IPC)销售额14亿美元增长04%有机销售额增长33%由48%的销量增长驱动但营业利润下降129%[21][22] - 北美营业利润655亿美元下降40%主要受业务剥离影响500个基点[20] - IPC营业利润182亿美元下降167%主要受价格投资影响[22] 现金流与资本结构 - 上半年经营活动现金流11亿美元同比下降主要因营业利润下降[23] - 资本支出401亿美元同比增加公司通过股息和股票回购向股东返还944亿美元[23] - 总债务72亿美元较2024年底74亿美元有所下降[23] 2025年展望 - 预计全年有机销售额增速将超过行业约2%的平均水平[25] - 预计调整后营业利润按固定汇率计算将实现低至中个位数增长包含业务剥离380个基点的负面影响[26] - 预计调整后每股收益按固定汇率计算将实现低至中个位数增长包含业务剥离320个基点的负面影响[27] - 预计调整后自由现金流约20亿美元[28]

文章核心观点 - 本财报季对了解公司现状和未来走向至关重要，金佰利公司业绩不及预期并下调全年展望，但对风险厌恶型和收益型投资者仍有吸引力 [1][2][3] 公司业绩情况 - 金佰利公布的业绩弱于预期并下调全年展望，原预计2025年有机销售增长超加权平均2%，现降至1.5% - 2%，调整后每股收益预期从个位数中高增长降至持平或略增，自由现金流预计为20亿美元，低于此前超20亿美元的预测 [2][6][7] 公司发展困境 - 关税谈判紧张，公司面临压力，长期增长乏力，股价过去十年停滞，运营利润率处于中低水平，营收近年仅小幅增长，且多年来表现逊于同行 [5][8][10] 公司战略举措 - 去年公司推出多年期“动力关怀”战略，将公司重组为北美、国际个人护理和国际家庭护理三个部门，旨在简化运营、增强灵活性和简化报告结构，但效果尚未显现 [11] 公司投资亮点 - 股息可靠，即使自由现金流下调仍可支持资本回报计划，近期季度通过回购和股息向股东返还4.66亿美元；资产负债表改善，总净长期债务降至67亿美元接近10年低点；市盈率仅18.3，低于10年中值23.1，具有投资价值 [12][13] 与同行对比优势 - 与宝洁相比，金佰利虽增长不强劲，但市盈率低且股息收益率高，对注重补充收入的投资者是更好的选择，降低增长预期后有超预期表现空间，3.8%的股息收益率对收益型投资者有吸引力 [14][15][16]