公司概况 - Innovative Industrial Properties(IIPR)是一家专注于合法大麻供应链中种植设施和其他房地产基础设施的工业REIT [1] - 公司面临租户违约和租金收入下降问题 2025年第一季度财报显示净收入同比下降24% 标准化FFO下降7% AFFO下降12% [3] - 公司普通股目前交易价格为9倍远期AFFO倍数 分析师仍持看跌态度 [3] 财务表现 - 2025年第一季度净收入为1.03美元/股 较2024年同期的1.36美元下降0.33美元 [3] - 标准化FFO为1.84美元/股 同比下降7% AFFO为1.94美元/股 同比下降12% [3] - 公司总资产23.5亿美元 负债4.3亿美元 资产覆盖率高 [14][15] - 季度租金收入7170万美元 优先股股息仅78.1万美元 覆盖率极高 [22][23] 优先股分析 - IIPR-A优先股当前交易价格23.87美元 较面值25美元有4.82%上涨空间 [7] - 优先股股息收益率达9.43% 票面利率9% [7] - 优先股发行规模3469.55万美元 占公司资本结构比例很小 [7][15] - 公司资产对优先股的覆盖率为68:1 财务安全性极高 [14][15] 租户与资产状况 - 2025年3月出现多个租户违约 包括PharmaCann欠租270万美元 4Front等公司欠租1310万美元 [18] - 公司启动租户替换计划 出售加州Palm Springs一处物业 售价200万美元 确认350万美元减值损失 [19] - 公司正在处理价值1610万美元的贷款违约 涉及加州物业 [18] - 物业出售价格约为初始投资价值的35% 显示资产价值确实受损 [20] 资本结构与前景 - 公司股权资本占比超过85% 破产风险极低 [25] - 优先股赎回可能性取决于普通股表现 当前11%的股权成本高于9%的优先股成本 不利于赎回 [10] - 若普通股市盈率提升至12倍AFFO(股权成本降至8%) 则赎回优先股将具有吸引力 [11] - 即使租金收入下降50% 优先股股息仍能得到充分保障 [23]

投资策略转变 - 长期避免投资优先股因价差过窄 但近期价差趋于合理 重新考虑投资REIT优先股 [1] - 优先股和婴儿债券定价错误机会的频繁筛选 以及1200多只股票的每周回顾 [1] 服务特点 - 提供IPO预览和对冲策略 以及主动管理投资组合 [1] - 聊天室供成熟交易者和投资者讨论 [1] 持仓披露 - 对REGCP和REGCO股票持有长期多头仓位 通过股票所有权、期权或其他衍生工具 [1]